人民幣國際化進(jìn)程再提速�！渡虅�(wù)部關(guān)于跨境人民幣直接投資有關(guān)問(wèn)題的通知(征求意見(jiàn)稿)》發(fā)布，意味著(zhù)小規模試點(diǎn)之后，跨境人民幣直接投資(人民幣FDI)的監管框架正式出臺。繼人民幣投資境內銀行間債市、R-QFII(人民幣境外合格投資者)機制之后，將新增一條境外人民幣回流渠道。
但業(yè)內人士提醒，資本項目管制在某些領(lǐng)域有所放松可能會(huì )降低國際資本流入境內的成本，須防不確定的資本流入流出所帶來(lái)的風(fēng)險和沖擊。
啟動(dòng) 人民幣FDI政策框架出臺
記者23日從商務(wù)部網(wǎng)站獲悉，商務(wù)部日前起草了《商務(wù)部關(guān)于跨境人民幣直接投資有關(guān)問(wèn)題的通知(征求意見(jiàn)稿)》并開(kāi)始正式公開(kāi)征求意見(jiàn)。根據該征求意見(jiàn)稿，外國投資者被允許以境外合法獲得的人民幣依法來(lái)華開(kāi)展直接投資活動(dòng)。
人民幣FDI政策已經(jīng)醞釀多時(shí)，此次推出可謂水到渠成。在今年4月份，中國人民銀行貨幣政策二司司長(cháng)李波在中國人民銀行、商務(wù)部在廣交會(huì )聯(lián)合主辦的跨境貿易人民幣結算論壇上就透露，關(guān)于人民幣FDI的政策，人民銀行正會(huì )同商務(wù)部、國家外匯管理局加緊研究制定。人民銀行在2010年和2011年已做過(guò)兩輪調研，發(fā)現企業(yè)對人民幣FDI的需求非常迫切。人民銀行行長(cháng)周小川日前在香港也表示，為更好地服務(wù)貿易、投資等實(shí)體經(jīng)濟，國家支持香港企業(yè)使用人民幣赴內地進(jìn)行直接投資，穩步開(kāi)展外商直接投資人民幣結算試點(diǎn)，并盡快修訂《外商投資項目核準管理暫行辦法》。
《華爾街日報》23日發(fā)文指出，商務(wù)部首次發(fā)布跨境人民幣直接投資的監管框架，從而將去年下半年啟動(dòng)的相關(guān)試點(diǎn)項目正式化。根據試點(diǎn)項目，跨境人民幣直接投資需要逐一尋求審批，但新監管框架應會(huì )增強審批程序的透明度，并有可能為投資者簡(jiǎn)化相關(guān)手續。金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，該政策的推出進(jìn)一步解決了境外人民幣的去向問(wèn)題，并使跨境人民幣投資更具可行性和可操作性。
具體而言，根據該征求意見(jiàn)稿，外國投資者在境外通過(guò)合法渠道獲取的人民幣，包括但不限于通過(guò)跨境貿易人民幣結算、境外發(fā)行人民幣債券或股票等方式取得的人民幣；外國投資者從中國境內所投資的外商投資企業(yè)獲取并匯出境外的人民幣利潤以及轉股、減資、清算、先行回收投資所得人民幣。
另外，人民幣出資金額達3億或3億元人民幣以上，或涉及融資擔保、融資租賃、小額信貸、拍賣(mài)等行業(yè)，以及水泥、鋼鐵、電解鋁、造船等國家宏觀(guān)調控行業(yè)，須報商務(wù)部審核。而若投資方屬于外商投資性公司、外商投資創(chuàng )業(yè)投資或股權投資企業(yè)，也須報商務(wù)部審核。征求意見(jiàn)稿還強調，跨境人民幣直接投資房地產(chǎn)業(yè)應按照現行外商投資房地產(chǎn)審批、備案管理規定執行。
業(yè)內專(zhuān)家表示，初期境外企業(yè)人民幣FDI的規模會(huì )比較有限。趙慶明指出，企業(yè)用人民幣投資因為不涉及中間的換匯環(huán)節，成本會(huì )相對較低，但是，其實(shí)從另一方面看，其也喪失了享受人民幣升值帶來(lái)好處的機會(huì )。因此，若投資者同時(shí)持有人民幣和美元，可能選擇用美元投資更加客觀(guān)實(shí)際。
意義 人民幣回流渠道拓寬
“人民幣FDI是人民幣區域化和國際化提速的重要標志�！敝袊嗣翊髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授王晉斌對《經(jīng)濟參考報》記者表示，允許外國投資者以境外合法獲得的人民幣依法來(lái)華開(kāi)展直接投資活動(dòng)是為人民幣回流創(chuàng )造一個(gè)通道，其大背景是人民幣區域化和國際化。外國人手中有合法取得的人民幣就應該有相應的出處，一個(gè)是買(mǎi)中國商品，一個(gè)是到中國來(lái)投資。
透過(guò)跨境貿易人民幣結算的渠道，境外已經(jīng)積累起數額巨大的人民幣存量。2009年7月，《跨境貿易人民幣結算試點(diǎn)管理辦法》正式對外公布。在最初的一年內，跨境貿易人民幣結算只能在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市先行開(kāi)展試點(diǎn)工作，境外地域范圍暫定為港澳地區和東盟國家。而在2010年6月22日，央行公告宣布擴大跨境貿易人民幣結算試點(diǎn)范圍至20個(gè)省市。與此同時(shí)，試點(diǎn)業(yè)務(wù)范圍包括跨境貨物貿易、服務(wù)貿易和其他經(jīng)常項目人民幣結算，并不再限制境外地域，企業(yè)可按市場(chǎng)原則選擇使用人民幣結算。央行數據顯示，從2009年試點(diǎn)之初至2011年4月末，全國累計辦理跨境貿易人民幣結算量達10481億元。而在23日，人民銀行、財政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局和銀監會(huì )聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于擴大跨境貿易人民幣結算地區的通知》。至此，跨境貿易人民幣結算境內地域范圍擴大至全國。
中國農業(yè)銀行戰略規劃部付兵濤在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)也說(shuō)，現在海外的人民幣主要停留在香港，目前在香港約有5000億元的人民幣存量，但這些人民幣回流內地的途徑非常狹窄，對人民幣回流渠道的拓寬有非常強大的需求。而人民幣FDI正是一種回流比較暢通的渠道。
逐步拓寬資金回流渠道也是監管部門(mén)推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程的思路之一。在人民幣FDI政策正式開(kāi)啟之前，2010年8月，央行發(fā)布了《關(guān)于境外人民幣清算行等三類(lèi)機構運用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，允許相關(guān)境外機構進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)投資試點(diǎn)。而就在不久前，人民幣境外合格投資者(R-QFII)機制終于破冰，即允許人民幣境外合格投資者投資境內證券市場(chǎng)，起步金額為200億元。
發(fā)改委宏觀(guān)經(jīng)濟研究院對外經(jīng)濟研究所張燕生對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前境外的人民幣需求途徑比較少，主要就是互換和結算，在這樣的境外市場(chǎng)體系發(fā)育還不完全的情況下，人民幣的“水”要“流活”，這就涉及到回流的問(wèn)題�！鞍ㄔ试S境外機構運用人民幣投資境內銀行間債市、R-QFII以及人民幣FDI等政策框架，政府決策層的推進(jìn)都是很謹慎的，可以說(shuō)現在還是帶有實(shí)驗性質(zhì)的探索，在創(chuàng )造人民幣跨境流入流出的機制方面總結經(jīng)驗、探索一些管理的辦法。這是最主要的意義�！睆堁嗌f(shuō)。
提醒 資本項目開(kāi)放需警惕“熱錢(qián)”風(fēng)險
正如業(yè)內人士指出的，中國致力于推進(jìn)人民幣國際化，資本項目管制在某些領(lǐng)域有所放松可能會(huì )降低短期國際資本流入中國的成本。伴隨著(zhù)資本項目的逐步開(kāi)放，熱錢(qián)通過(guò)資本渠道進(jìn)入國內的可能性在未來(lái)可能會(huì )超過(guò)貿易渠道。
張燕生表示，對于開(kāi)放型經(jīng)濟來(lái)講，不怕流入流出，怕的是不確定性的流入流出。集中的流入流出，如果規模大了就可能成為金融安全的一個(gè)隱患。流出去的人民幣很大程度是離岸的，也就是對外匯的一種替代，這與在岸人民幣是有區別的。離岸人民幣，可以做直接投資，可以做銀行間債券，但是這些人民幣和境內人民幣是有區別的。因此對這部分離岸的人民幣的監管也要區別對待，并非限制，而是區別且有效地監管，防止集中流入帶來(lái)的風(fēng)險和沖擊。
正如征求意見(jiàn)稿所特別指出的，“投資者或企業(yè)除按照外商投資法律法規及有關(guān)規定提交相關(guān)文件外，須提交人民幣資金來(lái)源說(shuō)明及證明文件以及資金用途說(shuō)明等文件�！�
另外，征求意見(jiàn)稿也明確規定，跨境人民幣直接投資在中國境內不得直接或間接用于投資有價(jià)證券和金融衍生品，以及用于委托貸款或償還國內外貸款。
“商務(wù)部征求意見(jiàn)稿其中的一些限制更多是從防止套利的角度出發(fā)的，現在香港的利率遠遠低于內地，所以存在通過(guò)讓人民幣流回內地套利的可能。而這部分人民幣的流入相當于基礎貨幣的投放，會(huì )加大內地貨幣供應的壓力。而我們更希望看到的是這部分流入的人民幣能夠提振實(shí)體經(jīng)濟，因此要設置一些限制條款�！备侗鴿赋�。
王晉斌也表示，人民幣回流通道的打開(kāi)也意味著(zhù)中國資本項目的進(jìn)一步開(kāi)放。最好的辦法是人民幣流出去，但不流回來(lái)，在別的國家和區域使用，目前人民幣還遠遠不具備這種實(shí)力。因此，防范的風(fēng)險是在于大量的人民幣回流。因此，一定要控制回流資金是真實(shí)使用在實(shí)體投資上，只有這樣才能達到預期效果。
不過(guò)付兵濤也表示，對資金流入的壓力也不用過(guò)于擔憂(yōu)�！爸饕欠婪短桌Y金快進(jìn)快出的風(fēng)險，不過(guò)考慮到存量不大，總體風(fēng)險也不是很大。監管部門(mén)的政策制定是一方面，在過(guò)程中對政策的執行可能更重要�！�