24日，三大評級機構之一的穆迪公司將日本主權債務(wù)評級從Aa2下調至Aa3，評級前景為“穩定”。穆迪還同時(shí)下調了三菱東京日聯(lián)、三井住友、瑞穗、瑞穗實(shí)業(yè)等多家日本銀行的評級。
有專(zhuān)家表示，歐債危機、美債危機以及日本信用評級下調，把規模超過(guò)3萬(wàn)億美元的中國外儲推入困境；減少外儲增量，實(shí)現國際收支平衡，中國外儲方能“絕處逢生”。
問(wèn)題加劇 日本主權債務(wù)評級遭降
穆迪在聲明中稱(chēng)，諸多因素令日本難以放慢債務(wù)與國內生產(chǎn)總值(GDP)之比的上升，導致穆迪作出下調評級的決定。并稱(chēng)，自2009年全球經(jīng)濟陷入衰退，日本政府債務(wù)一直在不斷累積，3月11日地震及隨后的核危機加劇了日本的債務(wù)問(wèn)題。
穆迪還表示，日本的政治問(wèn)題也是此次下調評級的原因之一，“過(guò)去五年來(lái)，政府頻繁更換使之無(wú)法通過(guò)有效和持久的政策來(lái)貫徹長(cháng)期經(jīng)濟和財政戰略，”穆迪表示。民意支持率極低的現任首相菅直人23日證實(shí)，他即將辭去執政黨黨首職務(wù)。此前日本經(jīng)濟財政大臣與謝野馨透露，菅直人可能在8月30日辭職，這意味著(zhù)日本將選出五年來(lái)的第六任首相。
同時(shí)，穆迪將上述評級的評級展望定為穩定，理由是日本投資者對國內市場(chǎng)及日本公債的偏好并未削弱，日本政府依然能夠以全球最低的名義利率來(lái)為財政赤字融資。
調整之后，穆迪對日本的評級與標準普爾(Standard & Poor’s)和惠譽(yù)國際評級(Fitch Ratings)對日本的評級一致。后兩家評級機構對日本主權債務(wù)的評級均為AA-，評級展望為負面。
“政府繼續運用貨幣和財政政策刺激日本經(jīng)濟發(fā)展已無(wú)空間，這為日本經(jīng)濟發(fā)展前景增添了不確定性。日本政府長(cháng)期推行零利率的寬松貨幣政策，已沒(méi)有利率政策空間；政府收不抵支的財政狀況，除增加債務(wù)外已不具有增加政府投資刺激社會(huì )消費的經(jīng)濟實(shí)力，日本經(jīng)濟已進(jìn)入政府有效投資的短缺時(shí)代�！贝蠊珖H資信評估有限公司總裁關(guān)建中對《經(jīng)濟參考報》記者表示。
穆迪當日還將三菱東京日聯(lián)銀行、三井住友銀行、瑞穗銀行、瑞穗實(shí)業(yè)銀行的評級均下調一級。除一部分地方銀行外，其他日本國內銀行也成為了降級對象。穆迪表示，日本銀行降級的理由是將來(lái)發(fā)生危機時(shí)，“日本政府提供支持的能力下降”等。此外，日本政策投資銀行、商工組合中央金庫等13家和日本國債連動(dòng)的政府相關(guān)機構的評級也被下調一級。
據《日本經(jīng)濟新聞》報道，日本財相野田佳彥(Yoshihiko Noda)當日拒絕就穆迪下調日本主權信用評級的行動(dòng)發(fā)表評論，但他強調，近期日本國債拍賣(mài)情況順利，表明市場(chǎng)信心非常穩定。
穆迪在5月就曾警告可能調降日本當時(shí)為Aa2的評級，因其經(jīng)濟成長(cháng)遲滯的前景以及應對龐大公共債務(wù)時(shí)政策不力，讓人越來(lái)越擔心。
穆迪上次調整日本評級是在2009年5月，當時(shí)將評級從Aa3上調至Aa2。但因日本今年財政狀況惡化，該機構于2月22日將日本評級展望調為負面，并在5月31日將其列入可能被下調的待觀(guān)察名單。
前景分析 長(cháng)期債務(wù)“痼疾”難除
穆迪調降日本評級消息公布后，10年期國債期貨早盤(pán)一度跌至142.39，10年期日本國債收益率上漲2.0個(gè)基點(diǎn)至1.030%；5年期日本國債收益率上漲0.5個(gè)基點(diǎn)，至0.310%。但截至收盤(pán)，10年期日本國債收益率持平于1.010%，主力9月日本國債期貨收盤(pán)也微幅上漲。
日元走勢基本持穩，美元兌日元匯率在76.70附近盤(pán)整，日本主權CDS費率報109個(gè)基點(diǎn)，與23日尾盤(pán)持平。
路透社援引澳洲國民銀行首席市場(chǎng)分析師亨德森(Rob Henderson)的話(huà)表示，日本總體債務(wù)已相當于GDP的229%左右，甚至高于希臘，近年來(lái)日本主權債務(wù)一直是西方國家之首，此次下調評級基本在預料之中。
資料顯示，截至8月18日，日本的債務(wù)余額為11.759萬(wàn)億美元，公共債務(wù)占GDP比重達226%，目前在發(fā)達國家中是最高的。日本財務(wù)省8月10日公布的數據表明，截至今年6月底，日本包括國債、借款和政府短期證券在內的國家債務(wù)余額首次突破900萬(wàn)億日元大關(guān)，合計高達904.0772萬(wàn)億日元，日本國民人均債務(wù)余額約709.5萬(wàn)日元。
日本政府計劃9月向國會(huì )提交超過(guò)10萬(wàn)億日元的第三個(gè)補充預算案。根據此前國際貨幣基金組織(IMF)的數據，日本政府債務(wù)余額對GDP的比率2014年將至少達到246%。
但亨德森認為評級下調不太可能產(chǎn)生太大影響，因為所有債務(wù)幾乎都是日本人自己持有，他們沒(méi)有退路。外國銀行可能會(huì )撤出諸如希臘等國，但日本是與之隔絕的，日本公債不會(huì )遭遇拋售。
高盛集團24日表示，下調評級對日本金融市場(chǎng)構成的任何影響都將是暫時(shí)的。高盛經(jīng)濟學(xué)家稱(chēng)，評級機構調降日本主權評級行動(dòng)并不令人感到意外，并稱(chēng)目前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)有三個(gè)，一是有關(guān)財政整頓、重建計劃的討論及新首相上臺后的稅改，其次是新首相與反對黨之間的對話(huà)，第三是消費者與企業(yè)對前述二項焦點(diǎn)的反應。
全球最大債券基金太平洋投資管理公司也認為，穆迪調降日本信評對日本債市影響微乎其微。
法興銀行日本首席經(jīng)濟學(xué)家大久保卓治則稱(chēng)，由于外部經(jīng)濟不確定性增加，日本國債目前擔當避險資產(chǎn)角色，且其多由本國投資者持有，因此評級機構的評級調整并不會(huì )對日本債券市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。
但持續多年的債務(wù)問(wèn)題依然是日本的一大痼疾。
野村證券(Nomura)全球首席經(jīng)濟學(xué)家謝阿德(Paul Sheard)表示，“日本高水平公共負債、大規模預算赤字、糟糕的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境以及政府無(wú)法有效改變這些情況的現實(shí)，使得評級機構逐步聚焦日本的主權信用�！�
西班牙對外銀行分析師表示，如果日本評級遭降，那么原本流入該國的海外資金或出現部分回流，去尋找新的避險對象，導致日元走軟。另外，日本被降級會(huì )抬升該國發(fā)行國債的成本，進(jìn)一步惡化其財政狀況，不利于日本震后的財政刺激措施的實(shí)施和經(jīng)濟的復蘇�！�
日本持續的通貨緊縮引發(fā)的問(wèn)題將繼續拖累經(jīng)濟，進(jìn)而影響日本穩定債務(wù)狀況的能力。24日的數據顯示，今年第二季度，日本不包括生鮮食品的消費者價(jià)格再度開(kāi)始下跌，而且在日本經(jīng)濟經(jīng)歷三個(gè)季度的萎縮后，通貨緊縮趨勢預計將加劇。
中國外儲 減少增量實(shí)現收支平衡
中國外匯儲備一直備受?chē)H投資者關(guān)注，當日前美國主權信用評級遭到標普“無(wú)情”的下調時(shí)，“分散化投資”再次被提及。不過(guò)當日本國債也被下調后，市場(chǎng)更深刻的認識到：現在，拿著(zhù)什么幣種都不安全。一句形象的比喻是：分散風(fēng)險是要把雞蛋放在不同的籃子里，但要命的是，現在每個(gè)籃子里都是爛雞蛋。包括歐洲、美國和日本在內的各國均被籠罩在一片債務(wù)陰霾之中。
而與此對比的是，截至2011年6月末，中國外匯儲備余額已達到31975億美元。其中，投資美國國債的資金占比約為36.5%。美國財政部日前公布的數據顯示，截至2011年6月，中國已經(jīng)連續第三個(gè)月增持美國國債，6月份持有美國國債總額較上月增加57億美元，達到11655億美元。另一方面，2011年3月，中國凈買(mǎi)入日本長(cháng)期國債價(jià)值2345億日元(約29億美元)，創(chuàng )下自2005年1月以來(lái)的單月買(mǎi)入量之最；4月份，中國凈買(mǎi)入價(jià)值1.33萬(wàn)億日元(約合166億美元)的日本長(cháng)期國債，再創(chuàng )新高；5月份，中國凈購入4971億日元(約合61億美元)日本長(cháng)期債券，為連續第8個(gè)月增持日本長(cháng)期債券，中國成為連續6年來(lái)日本長(cháng)期國債的最大購買(mǎi)方。
“外匯儲備投資的多元化一直是我國堅持在做的，但在每個(gè)特定的階段，多元化的方式方法不同，內涵也不同。如果說(shuō)之前我們更多的在做幣種的多元化，那么在目前國際的宏觀(guān)和金融環(huán)境下，我們應該更多的嘗試在投資方式上的多元化和創(chuàng )新�！苯鹑趩�(wèn)題專(zhuān)家趙慶明對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。趙慶明指出，具體而言，第一，中國的外匯儲備應該更多的嘗試投資一些高收益債券，以及更多的嘗試股權類(lèi)投資；第二，應該嘗試更多變通的投資形式，比如將資金分出來(lái)一部分交給一些專(zhuān)業(yè)的基金運作。未來(lái)的重點(diǎn)應該是“多元化”，并嘗試可能的收益率比較高的高風(fēng)險的投資方式。
不過(guò)，在“調整存量”之外，趙慶明更加強調，與其說(shuō)多元化，不如更多的卡住外儲的增量。若卡住外匯儲備增量，促進(jìn)國際收支平衡，投資問(wèn)題也不會(huì )顯得那么棘手。