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| 美聯(lián)儲主席伯南克 |
26日，全球央行在美國懷俄明州杰克遜城再次聚首，召開(kāi)例行年會(huì )。其間，美聯(lián)儲主席伯南克將在此次“央行派對”上發(fā)表有關(guān)經(jīng)濟與貨幣政策的重要演講，伯南克會(huì )否釋放美國第三輪量化寬松政策(QE3)的信號成為全球金融市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。
其實(shí)，市場(chǎng)對此次全球央行年會(huì )寄予的期待并非空穴來(lái)風(fēng)，就在去年8月26日召開(kāi)的杰克遜城全球央行例行年會(huì )上，為避免美國經(jīng)濟陷入二次探底，伯南克對美聯(lián)儲將推出第二輪量化寬松政策進(jìn)行了明確表態(tài)。兩個(gè)多月后，美聯(lián)儲宣布購買(mǎi)6000億美元國債。
QE3預期高度升溫 通脹阻礙確也不小
今年6月30日，是美聯(lián)儲QE2政策執行的最后一天。此后，全球金融市場(chǎng)雖仍在揣測其實(shí)施新輪量化寬松政策的可能，但隨著(zhù)美國經(jīng)濟數據的樂(lè )觀(guān)走勢；民眾對通脹預期的減弱，QE3似乎已漸行漸遠。
但始料未及的是，就在一個(gè)月后，為確保美債不會(huì )出現破天荒的違約，美國兩黨經(jīng)過(guò)艱難談判最終決定將再次提高美債上限，避免引發(fā)美國經(jīng)濟地震并殃及遍布全球的美國債主。
而事情還遠沒(méi)有結束，就在奧巴馬宣布提高美債債務(wù)上限的幾日后，國際著(zhù)名評級機構標準普爾將美國主權信用評級由“AAA”下調至“AA+”。標普的一紙“降級令”讓QE2實(shí)施以后的所有市場(chǎng)漲幅在短短數周內就全部回吐。
至此，全球金融市場(chǎng)對“QE3”的呼聲再起。北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐在接受中新網(wǎng)財經(jīng)頻道記者采訪(fǎng)時(shí)就表示：“無(wú)論美聯(lián)儲是否正式提出QE3，其執行量化寬松貨幣政策的方向不會(huì )改變，仍然會(huì )在超低利率的基礎上，繼續加大力度刺激國內經(jīng)濟�！�
“目前，伯南克可動(dòng)用的金融工具已十分有限，QE3推出的可能性較大”，國家發(fā)改委對外經(jīng)濟研究所所長(cháng)張燕生在接受中新網(wǎng)財經(jīng)頻道采訪(fǎng)時(shí)也表達了相同的觀(guān)點(diǎn)。
但是，不同于QE2提出后強烈的提振效果，市場(chǎng)對第三輪量化寬松的期待程度已難以與前兩輪相比，呼聲中也夾雜著(zhù)猶豫、抗議甚至批判，并且，目前全球政治經(jīng)濟的復雜局勢，也給QE3的推出帶來(lái)了諸多阻礙。
數據顯示，美聯(lián)儲在2008年開(kāi)始啟動(dòng)QE1，至今年6月結束QE2，3年時(shí)間美聯(lián)儲累計投入2.325萬(wàn)億美元，然而其失業(yè)率卻一直在10%左右徘徊。與此同時(shí)，美國國內經(jīng)濟卻一改政策推出前緊縮態(tài)勢，通脹已開(kāi)始升溫，近期已連續3個(gè)月達到了3.6%的增幅。
總之，全球通脹形勢令美第三輪量化寬松政策舉步維艱，而“扭轉操作”或將成為伯南克曲線(xiàn)救國的“最后稻草”。
QE3威力太大 “扭轉操作”或成權宜之計
由此可見(jiàn)，QE3的門(mén)檻并不好踏入。因為資產(chǎn)負債表規模越大，退出量化寬松的政策怪圈會(huì )越發(fā)困難，公眾對通脹的預期也會(huì )上升。
但毋庸置疑的是，美國經(jīng)濟的殘酷現狀也在不斷刺激著(zhù)人們的神經(jīng)，在全球經(jīng)濟放緩、市場(chǎng)對美國經(jīng)濟二次探底擔憂(yōu)加深、股市連遭重創(chuàng )之際，伯南克定會(huì )采取一系列經(jīng)濟刺激措施挽回頹勢，而QE3無(wú)疑是最直接、最容易得到市場(chǎng)認可的一個(gè)。
8月9日，美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì )就一系列“額外寬松工具”進(jìn)行了廣泛的討論，市場(chǎng)普遍預計，伯南克在全球央行年會(huì )上的講話(huà)重點(diǎn)也將圍繞這一議題，而非直接退出QE3這么簡(jiǎn)單。曹鳳岐認為：“美債上限已被上調，美國為達到刺激經(jīng)濟、緩解就業(yè)壓力的目的，仍會(huì )大規模發(fā)行國債，維持超低利率環(huán)境�！�
同時(shí)，經(jīng)濟學(xué)家也認為，盡管美聯(lián)儲的彈藥已經(jīng)所剩無(wú)幾，但伯南克的工具箱還有一些可用措施：進(jìn)一步強化措辭、降低超額儲備金利率；或者改變美聯(lián)儲證券資產(chǎn)組合結構、設定通脹目標，最后才是啟動(dòng)第三輪量化寬松。
對此，張燕生對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道記者表示：“QE3如果推出是不會(huì )受到全國央行行長(cháng)們的歡迎，美國寬松的貨幣政策會(huì )給全球通脹形勢帶來(lái)更為不利的因素�！�
英國《金融時(shí)報》認為，伯南克的選項將是某種形式的“扭轉操作”，即不擴大資產(chǎn)負債表規模，但延長(cháng)其持有債券的期限。賣(mài)掉短期國債，買(mǎi)入長(cháng)期國債，進(jìn)一步推低長(cháng)期債券的收益率。這種方法不但可以獲得量化寬松的好處，又可以免去擴大資產(chǎn)負債表的風(fēng)險，美國曾在上世紀60年代使用該辦法。
超低利率讓債權國“很受傷”
自金融危機爆發(fā)以來(lái)，為挽救美國實(shí)體與虛擬經(jīng)濟，美聯(lián)儲先后實(shí)施兩次量化寬松措施，伯南克大肆印刷美元促使美元嚴重貶值，那些美元計價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值嚴重縮水，令中國等持有大量美債的國家叫苦不已。
同時(shí)，美元匯率持續貶值令全球大宗商品價(jià)格持續攀升，中國等新興市場(chǎng)國家飽受輸入型通脹之苦；并且導致人民幣匯率持續升值，令中國出口行業(yè)步履維艱，出口企業(yè)嗷嗷待哺。
目前中國擁有外匯資產(chǎn)高達3.1975萬(wàn)億美元，其中持有美國國債為1.1655億美元，占外匯儲備比例高達36.45%，若算上以美元計價(jià)的其它資產(chǎn)，這一比例可能會(huì )超過(guò)70%。
對此，曹鳳岐向中新網(wǎng)財經(jīng)頻道記者表示，“美國的量化寬松政策主要在兩方面影響著(zhù)中國，首先是美國的超低利率已讓我國所持美債大幅貶值，而中國現行的較高利率也會(huì )讓國際熱錢(qián)不斷流入，輸入性通脹繼續發(fā)酵；其次，大量印鈔令美元不斷貶值，致使人民幣對美元匯率持續下滑，人民幣升值壓力難控�！�
不難看出，美聯(lián)儲執行的“寬松”政策，對中國等新興國家經(jīng)濟體的發(fā)展已造成了較大的經(jīng)濟打擊，其實(shí)，綜觀(guān)美國推出量化寬松的貨幣政策以來(lái)，對既是其債權國、又面臨通脹壓力的中國來(lái)說(shuō)的確很“受傷”，有媒體稱(chēng)，此舉或對中國治理通脹、擴大內需等經(jīng)濟促進(jìn)措施設置較大的障礙。