產(chǎn)品規模是券商集合理財產(chǎn)品的“軟肋”。在市場(chǎng)前景不明朗的情況下，投資者大量贖回，導致券商集合理財產(chǎn)品不能滿(mǎn)足存續要求而清盤(pán)�！�
　　終于有券商集合理財產(chǎn)品挨不過(guò)股市的“寒冬”清盤(pán)。8月2日，華泰紫金智富集合資產(chǎn)管理計劃因投資者大量贖回導致管理資產(chǎn)規模減少而終止，成為首只提前清算的集合理財產(chǎn)品。

　　首現清盤(pán)

　　華泰紫金智富集合資產(chǎn)管理計劃于去年7月8日成立，屬于非限定性小集合產(chǎn)品，成立時(shí)規模1.37億份，不設固定存續期限，封閉期一年。截至7月22日，該產(chǎn)品累計凈值1.1644元，成立以來(lái)取得了約16%的收益。今年以來(lái)，該產(chǎn)品累計單位凈值增長(cháng)2.28%，不僅跑贏(yíng)同期上證指數，而且大大超過(guò)同期166只券商集合理財產(chǎn)品平均收益率-3.28%，業(yè)績(jì)排名第10位。
　　導致該產(chǎn)品終止的原因是，投資者大量贖回，使其管理規�？s水。根據《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細則(試行)》規定，券商集合計劃存續期間，客戶(hù)少于2人，或者連續20個(gè)交易日計劃資產(chǎn)凈值低于1億元，集合計劃應當終止。
　　資料顯示，華泰紫金智富在清算時(shí)資產(chǎn)凈值為6724.36萬(wàn)元，產(chǎn)品份額為0.58億份。
　　由于今年市場(chǎng)總體走勢向下，持有人落袋為安的意愿較為強烈，以致在產(chǎn)品開(kāi)放日被大額贖回，最終使其不能滿(mǎn)足存續要求。
　　對于該產(chǎn)品持有人來(lái)說(shuō)，無(wú)論是6月24日首個(gè)開(kāi)放日贖回還是到清盤(pán)最后清算，都獲得了不錯的投資回報，清盤(pán)沒(méi)有帶來(lái)實(shí)際損失。
　　最新數據顯示，目前資產(chǎn)凈值低于1.1億元的券商集合理財產(chǎn)品有13只，都面臨清盤(pán)的威脅。

　　規�？s水

　　產(chǎn)品規模是券商集合理財產(chǎn)品的“軟肋”。今年以來(lái)，集合理財產(chǎn)品發(fā)行規模不斷縮小。數據顯示，今年2月份，平均發(fā)行份額超水平達到16億份。自此之后，產(chǎn)品規模一路下滑。3、4、5、6、7月份的平均發(fā)行份額分別為10.02億份、7.65億份、5.64億份、3.96億份和2.36億份。
　　其中，4月份以來(lái)發(fā)行的32款產(chǎn)品中，僅有恒泰證券的1款產(chǎn)品募集資金接近預定目標規模。包括該產(chǎn)品在內，總共僅有2款產(chǎn)品募資超過(guò)預定目標的50%，而近3成產(chǎn)品募資規模約為預定目標的一成，其中有10款產(chǎn)品實(shí)際募集資金不足2億元。4款產(chǎn)品規模更是逼近1億元的產(chǎn)品清盤(pán)邊緣。
　　華泰證券發(fā)行的紫金新興產(chǎn)業(yè)預定募集資金規模為100億元，實(shí)際只募集了10.06億元，僅為預定計劃的一成。中信證券發(fā)行的卓越成長(cháng)，預設募集規模為100億元，實(shí)際募集僅為25.24億元。海通證券發(fā)行的海藍消費精選，預定目標50億元，實(shí)際募資規模為5.51億元。宏源證券發(fā)行的新興成長(cháng)預定目標為50億元，實(shí)際募資3.56億元。此外，最近4個(gè)多月內包括長(cháng)江證券、光大證券、中信證券、華泰證券、第一創(chuàng )業(yè)證券、廣發(fā)證券、東方證券在內的多家券商發(fā)行的10多款產(chǎn)品，實(shí)際募集資金均不足2億元。
　　可以說(shuō)，市場(chǎng)下跌是募集資金規模下降的主要原因，但客觀(guān)上，券商集合理財產(chǎn)品的特性也決定了其不能像公募基金那樣平民化。因為投資者參與券商集合理財產(chǎn)品的門(mén)檻較高，限定型、非限定型的大集合產(chǎn)品參與門(mén)檻分別為5萬(wàn)元和10萬(wàn)元，小集合產(chǎn)品的參與門(mén)檻為100萬(wàn)元，遠高于公募基金1000元的參與門(mén)檻，使其募集規模受限。加上券商集合理財產(chǎn)品屬私募范疇，不得在公開(kāi)媒體宣傳，也限制了產(chǎn)品規模。

　　券商自救

　　在規模日益萎縮之際，券商不斷出手自救，即自購本公司產(chǎn)品，以達到增強持有人信心或避免被清盤(pán)的命運。數據顯示，在全部247只集合理財產(chǎn)品中，101只產(chǎn)品中有管理人自有資金參與，涉及券商46家，總計占用資金40.71億元。
　　比如，8月3日宣布成立的海通海藍消費精選集合理財產(chǎn)品共募集資金5.5億元，其中券商自身參與出資2203萬(wàn)元。海通證券的另一只產(chǎn)品——海通金中金集合理財產(chǎn)品，在2008年6月30日成立時(shí)募集9.05億元，其中管理人參與出資8000萬(wàn)元。但是到今年二季度末，該產(chǎn)品的規模僅為1.34億份，如果管理人還沒(méi)有贖回的話(huà)，那管理人的份額占比將高達近6成。一旦沒(méi)有管理人護盤(pán)，該產(chǎn)品也將進(jìn)入清盤(pán)行列。
　　另外，國元黃山2號、申銀萬(wàn)國2號等產(chǎn)品的自購占比也較高，分別達到29.2%、24.9%。
　　宏源證券以其自有資金買(mǎi)入了旗下宏源內需成長(cháng)、宏源3號紅利和宏源新興成長(cháng)等3只集合理財產(chǎn)品，總計投入金額3.19億元。招商、光大、長(cháng)江、申銀萬(wàn)國等券商自購金額也都在2億元以上。

　　提升業(yè)績(jì)

　　券商在自救的同時(shí)，也在力爭提升產(chǎn)品業(yè)績(jì)�！皹I(yè)績(jì)決定一切。只有讓持有人對業(yè)績(jì)滿(mǎn)意，才能保持規模穩定甚至做大規模�！狈治鋈耸勘硎�。
　　今年以來(lái)，股市持續震蕩，券商集合理財產(chǎn)品業(yè)績(jì)波動(dòng)較大。據統計，截至8月11日，券商集合理財產(chǎn)品今年以來(lái)的平均收益率為-5.13%，而同期公募基金的平均累計凈值增長(cháng)率為-4.94%，差距并不大。在230款運行的集合理財產(chǎn)品中，有19款產(chǎn)品保持正收益，占比為10%不到。其中，今年以來(lái)收益最好的券商集合理財產(chǎn)品為浙商金惠1號，取得8.71%的凈值增長(cháng)率；東方紅先鋒1號、東北證券1號、金航1號、東方紅4號也名列業(yè)績(jì)排名前茅。
　　業(yè)內人士表示，產(chǎn)品是否清盤(pán)與產(chǎn)品業(yè)績(jì)沒(méi)有直接關(guān)系，在市場(chǎng)前景不明朗的情況下投資者大量贖回，才是導致產(chǎn)品清盤(pán)的主要原因。其實(shí)在震蕩的市場(chǎng)環(huán)境中，券商集合理財產(chǎn)品由于倉位控制比較靈活，既可以把倉位提高到95%，也可以把倉位降到0，所以在下行市場(chǎng)中可以更好地控制風(fēng)險，可能比公募基金更有優(yōu)勢。
　　在8月8日至12日一周中，114只券商集合理財產(chǎn)品凈值實(shí)現增長(cháng)，約占全部產(chǎn)品數量的50%。其中，浙商證券產(chǎn)品凈值增幅最為明顯，前10名中占據5強，凈值增長(cháng)最快的金惠1號、匯金1號一周凈值分別增長(cháng)5.63%、4.11%，完全沒(méi)有受到股市暴跌的影響。