最早嘗試資產(chǎn)管理的券商，在國內理財市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的幾年中步伐卻遠遠滯后于基金和陽(yáng)光私募。
　　“隨著(zhù)經(jīng)紀業(yè)務(wù)競爭日趨激烈，靠天吃飯也不再那么容易，券商開(kāi)始把長(cháng)期發(fā)展的目光轉向了資產(chǎn)管理�！币晃粯I(yè)內人士對第一財經(jīng)日報《財商》表示。
　　券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)會(huì )否成為基金、陽(yáng)光私募之后的第三股快速崛起的理財力量？

    券商搶灘理財市場(chǎng)

　　2010年7月28日，國內首家“券商系”資產(chǎn)管理公司——東方證券資產(chǎn)管理有限公司在上海正式成立，成為了國內理財行業(yè)的又一標志性事件，自此，券商系集合理財向國內理財市場(chǎng)正式“宣戰”。
　　在過(guò)去6年多里，券商集合理財產(chǎn)品數量累計272只，份額2620.23億份。而自2010年7月28日以來(lái)，就有117只集合理財產(chǎn)品成立，份額達到929.33億份，資產(chǎn)凈值也從2010年7月底的718.69億元擴大到目前的1370.55億元。
　　即在這一年多，券商集合理財產(chǎn)品的資產(chǎn)規模就增長(cháng)超過(guò)90%。
　　相比之下，公募基金同期擴容速度有所放緩，雖然產(chǎn)品數量增加200多只，但是總份額和資產(chǎn)凈值的增長(cháng)幅度僅有一成左右。

　　落后的“先行者”

　　“券商原本是最早嘗試資產(chǎn)管理的機構，但由于一開(kāi)始的不規范，反而成為了后來(lái)者�！钡谝粍�(chuàng )業(yè)投資總監、創(chuàng )金資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理蘇彥祝對本報記者說(shuō)。
    一直到2003年，券商資產(chǎn)管理行業(yè)才真正迎來(lái)規范化的時(shí)代。2003年，監管層頒布實(shí)施了《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》。2005年3月，證監會(huì )批準光大證券首只集合資產(chǎn)管理計劃。
　　但是，券商集合理財的發(fā)展步伐卻遠遠落后于公募基金和陽(yáng)光私募。
　　目前，券商集合理財管理的資產(chǎn)規模為1370.55億元，而公募基金管理的資產(chǎn)規模則達2.36萬(wàn)億元，而同樣在2003年起步的陽(yáng)光私募，目前管理的資產(chǎn)規模估計也已經(jīng)超過(guò)1600億元。
　　對于券商在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的落后，不少業(yè)內人士都與蘇彥祝有同樣的看法，“先天不足”成為制約券商在資產(chǎn)管理領(lǐng)域快速起跑的重要原因。
　　深圳一家券商資產(chǎn)管理部的負責人表示，2000年以后的大熊市讓券商資產(chǎn)管理?yè)p失慘重，并且出現了很多不規范的操作。在2003年逐漸規范化之后，券商仍然受到當年的限制，長(cháng)期處于“清理舊賬”的過(guò)程中。
　　除了“先天不足”之外，蘇彥祝還指出，券商資產(chǎn)管理在成長(cháng)的過(guò)程中，也因為顧此失彼，錯失了發(fā)展的最好時(shí)機。
　　“2005~2007年的大牛市其實(shí)就是國內資產(chǎn)管理發(fā)展最為迅速的幾年，在這幾年間，基金公司受益最大，規模出現爆發(fā)式增長(cháng)。但券商在這輪大牛市中卻把大部分的精力放在經(jīng)紀和投行業(yè)務(wù)上，錯過(guò)了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的黃金時(shí)期�！� 蘇彥祝說(shuō)。
　　對此，廣發(fā)理財3號基金經(jīng)理陳捷也深有體會(huì )。
　　“以前對券商來(lái)說(shuō)，經(jīng)紀業(yè)務(wù)賺錢(qián)很容易，資產(chǎn)管理的收入還占不到經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入的一個(gè)零頭，因此，一開(kāi)始在資源等方面，券商就傾向于經(jīng)紀業(yè)務(wù)，而忽略了資產(chǎn)管理�！标惤菡f(shuō)，這種背景之下，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在人才積累等方面也就不如基金，早期很多人才也出現流失。
　　另一方面，蘇彥祝還表示，從老百姓的認知層面上，由于券商集合理財產(chǎn)品不能夠公開(kāi)宣傳，影響力自然也就不如公募基金等大眾化的理財產(chǎn)品，受眾也大大減少。
　　“以前我們認為"酒香不怕巷子深"，只要業(yè)績(jì)做好了，自然有客戶(hù)。但是，由于缺乏宣傳渠道，雖然有的產(chǎn)品業(yè)績(jì)很好，在行業(yè)內認可度很高，但是對普通投資者來(lái)說(shuō)仍然很陌生，這也導致券商資產(chǎn)管理的規模增長(cháng)較慢�！绷硪患胰�商資產(chǎn)管理部門(mén)的總經(jīng)理說(shuō)。
　　除此以外，廣州另一家券商資產(chǎn)管理部的負責人還指出，券商集合理財產(chǎn)品審批速度較慢、對創(chuàng )新產(chǎn)品審批更為嚴格等因素也導致了券商集合理財的步伐邁得不大。

　　靠天吃飯難，券商謀轉型

　　“但此前的制約因素現在已經(jīng)成為推動(dòng)未來(lái)券商集合理財快速發(fā)展的原因�！标惤菡f(shuō)。
　　陳捷指出，隨著(zhù)券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)競爭日益激烈，“靠天吃飯”已經(jīng)越來(lái)越難，券商未來(lái)要謀求發(fā)展，必須得尋找新的增長(cháng)點(diǎn)，而其中最具潛力的，就是資產(chǎn)管理領(lǐng)域。
　　“雖然在快速發(fā)展的過(guò)程中有很多阻礙因素，但作為券商亟須做大做強的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)仍將是未來(lái)一兩年內券商的主攻目標�！币晃汇y行理財分析師指出。
　　陳捷也指出，隨著(zhù)券商對資產(chǎn)管理的重視，券商集合理財的發(fā)展將不會(huì )次于公募基金和陽(yáng)光私募，而營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)勢、天然的客戶(hù)資源，也較公募基金和陽(yáng)光私募更具有渠道優(yōu)勢。
　　此外，在體制建設、人才積累、產(chǎn)品創(chuàng )新等方面，很多券商也已經(jīng)著(zhù)手準備。
　　東方證券就是其中的“先行者”之一。2010年7月，東方證券資產(chǎn)管理有限公司正式成立，與原東方證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總部相比，這一獨立的資產(chǎn)管理公司不僅有獨立的后臺風(fēng)控部門(mén)、組織架構、獨立的財務(wù)，還實(shí)施了公司化管理。此外，在人才儲備方面，東方證券資產(chǎn)管理公司還建立了市場(chǎng)化的激勵體系。
　　在體制變動(dòng)之后，旗下“東方紅”系列的集合理財產(chǎn)品也逐漸展露鋒芒，2010年?yáng)|方紅先鋒1號以24.94%獲得年度收益冠軍。今年以來(lái)，東方紅先鋒1號也穩居券商集合理財產(chǎn)品的前三名之列。
　　從產(chǎn)品上看，集合理財產(chǎn)品的類(lèi)型也在不斷細化，從股票型、債券型、混合型，逐步發(fā)展到FOF、QDII和指數型產(chǎn)品。
　　去年頒布的《證券公司參與股指期貨交易指引》規定，證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以參與股指期貨交易，也引發(fā)了券商集合理財在“套利”產(chǎn)品上的探索。
　　國泰君安今年就研發(fā)了一系列的套利型的定向資產(chǎn)管理計劃和專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃，采取的市場(chǎng)中性策略，即在進(jìn)行股票多空組合的同時(shí)，做空股指期貨，實(shí)現收益的同時(shí)對沖掉市場(chǎng)系統性風(fēng)險。