目前世界上共有約100家信用評級機構，其中受美國證監會(huì )監管的有10家，但標普、穆迪和惠譽(yù)這三巨頭壟斷了行業(yè)內大部分資源——它們每年向市場(chǎng)提供270萬(wàn)個(gè)評級，其他7家公司總共只提供8萬(wàn)個(gè)評級。
從某種意義上，三巨頭掌握著(zhù)全球金融市場(chǎng)的話(huà)語(yǔ)權，被視為“金融市場(chǎng)的看門(mén)人”�？扇绻骋惶�，這個(gè)看門(mén)人打盹了怎么辦。
-過(guò)失：評級失誤釀成大禍
人們第一次對三大評級機構產(chǎn)生疑問(wèn)是在2001年年底。
當年12月2日，曾連續6年被美國《財富》雜志評為“美國最具創(chuàng )新精神公司”的安然公司因財務(wù)造假丑聞宣告破產(chǎn)�？删驮趲讉�(gè)月前，無(wú)論是標普，還是穆迪，都對安然公司保持著(zhù)良好的信用評價(jià)。甚至就在30天前，標準普爾依然把安然的長(cháng)期債券信用定在投資級別——“BBB＋”。直到11月下旬，安然大勢已去，標普和穆迪才如夢(mèng)方醒，將其調為“垃圾債券”。
不過(guò)那個(gè)時(shí)候，人們的注意力主要集中在會(huì )計事務(wù)所，因為安然公司能夠長(cháng)期進(jìn)行財務(wù)作假活動(dòng)的大前提是會(huì )計事務(wù)所失職。至于評級機構，是依據安然公司公開(kāi)發(fā)布的資料對它做出評價(jià)的。而法律規定，發(fā)布者對這些資料的準確性承擔法律責任。所以在那場(chǎng)巨大的丑聞中，標普和穆迪受到的批評還不是很大。
真正沖擊三大評級機構的事件是發(fā)生在2008年下半年由次貸危機引發(fā)的全球金融風(fēng)暴。關(guān)于這場(chǎng)危機的來(lái)龍去脈，我們無(wú)需多言，但需要指出的是評級公司在這其中扮演的關(guān)鍵角色——正是它們把一個(gè)個(gè)原本屬于有毒資產(chǎn)的“垃圾債券”貼上“具有投資價(jià)值”的標簽，導致大型投資機構，如退休基金、保險基金、政府基金能放心大膽地跳入這個(gè)巨大的漩渦。
此外，評級機構對投資機構的評級有時(shí)也非常不靠譜。
2008年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護，而就在不久前，標普、穆迪和惠譽(yù)給它的評級都是“A”。9月16日，美國聯(lián)邦儲備局緊急出資950億美元收購美國國際集團，完成了美國歷史上由政府收購私人公司的最大宗交易——原因是這家金融機構已到了崩潰邊緣�？扇笤u級公司之前給美國國際集團的評級依然很高。
不道德行為
到底是什么讓評級公司出現如此巨大的失誤？評級對象提供虛假資料固然是一個(gè)原因，但評級公司本身是否也存在“不道德”的行為？
在這里，我們得提一下評級公司的營(yíng)利模式。通常，企業(yè)要以較低的成本發(fā)行債券，就必須獲得評級公司的“良好鑒定”，所以他們得花錢(qián)請評級公司。這是個(gè)非常有趣的現象：自己花錢(qián)請人“評估”自己，那么我花錢(qián)多些，是否可以獲得較高的評級？
這個(gè)……可以有。
今年8月中旬，已辭職的穆迪公司前金融衍生品分析師威廉·哈林頓向美國證券交易委員會(huì )提交了一封長(cháng)達80頁(yè)的信。信中說(shuō)，和其他評級機構一樣，在穆迪公司的文化中，其使命與利益間有著(zhù)根本性的矛盾沖突：穆迪本應對其客戶(hù)給予客觀(guān)的評級，而這些被評級的客戶(hù)又恰恰是穆迪資金的來(lái)源。穆迪要求其分析師接受向本公司提供資金客戶(hù)的所有條件，并按這些客戶(hù)的日程安排行事。穆迪管理層的目的是將分析師打造成為“順從的公司公民”，以便讓他們的定級投票符合公司的信條，而公司的信條便是利用特許經(jīng)營(yíng)權最大化地贏(yíng)利。
哈林頓說(shuō)，他本人在工作中就曾被警告，他應該使那些發(fā)行債券的銀行家和公司老板“日子好過(guò)一些”。
-歐洲的憤怒：這樣的評級 讓我們怎么救希臘
對國家主權信用評級的收費又是另外一回事。
杰羅姆·豐斯曾是穆迪的高層管理人員，他在接受德國《明鏡》周刊采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，國家主權信用評級的收費不高，一般在5萬(wàn)歐元到20萬(wàn)歐元之間。主動(dòng)找上門(mén)來(lái)的通常是發(fā)展中國家或新興市場(chǎng)國家。他們需要信用評級去國際資本市場(chǎng)融資。至于發(fā)達國家，比如美國和德國，從來(lái)不會(huì )這樣干。而要求對發(fā)達國家主權信用進(jìn)行評級的往往是這些國家債券的持有者。所以在對待國家主權信用評級上，評級公司的標準相對客觀(guān)，甚至有些嚴厲。
歐洲國家，尤其是歐元區國家是領(lǐng)教過(guò)這份“嚴厲”的。
過(guò)去1年半時(shí)間內，標普已經(jīng)把希臘的主權信用級別連降7個(gè)等級，如今希臘主權信用級別是“C”——垃圾級別。穆迪公司則把愛(ài)爾蘭的主權信用降到了倒數第二級，同樣是垃圾級別。
這兩個(gè)深陷債務(wù)危機的歐元區國家要渡過(guò)目前的難關(guān)，急需大筆資金輸血�？墒窃u級公司的做法讓它們很難在國際資本市場(chǎng)上籌款，除非給潛在的債主很高的利息，而這又意味著(zhù)更大的還債壓力。
歐元區的核心國家是德國，為了維持歐元區，它已絞盡腦汁。今年7月，德國政府和議會(huì )在艱難的討價(jià)還價(jià)后達成妥協(xié)，同意讓銀行和保險公司等私人機構參與對希臘的救助。不過(guò)，這一計劃卻因為評級機構一句此舉意味著(zhù)“違約”而掀起市場(chǎng)波瀾。對此，德國政府很惱火，財政部長(cháng)沃爾夫岡·朔伊布勒多次提議打破國際評級機構壟斷。德國總統武爾夫指責國際評級機構的所作所為“令人震驚”。他說(shuō)：“評級機構的作用必須與責任掛鉤，它評估的影響越大，意味著(zhù)它要承擔的責任也越大�！�
基爾世界經(jīng)濟研究所所長(cháng)丹尼斯·斯諾爾在《南德報》撰文這樣形容評級機構：“人們可以想象，一位法官作出判決，不容他人質(zhì)疑，甚至不給出任何理由。而他對自己的錯誤，根本不必承擔任何責任。在當法官的同時(shí)，他還與被告保持商業(yè)關(guān)系，他從被告那兒拿錢(qián)�！�
-反制：歐洲要建自己的評級機構
為打破三大評級機構的壟斷，歐洲正試圖建立一套屬于自己的、受到公共監管的評級體系。
布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟研究所經(jīng)濟學(xué)家尼古拉·韋龍建議，歐洲中央銀行應該建立自己的信用評級標準，從而減少對信用評級機構的依賴(lài)，但這并不意味著(zhù)歐洲央行將取代評級機構。順應歐洲的需要，歐洲最大的戰略咨詢(xún)公司羅蘭貝格國際管理咨詢(xún)有限公司計劃組建一家由25家企業(yè)參與的集團，每家企業(yè)出資1000萬(wàn)歐元，建立一個(gè)歐洲信用評級機構，以抗衡美國三大評級機構。按照設想，歐洲信用評級機構對企業(yè)的信用評級費用不到三大評級機構的三分之一，且費用是由投資者支付，而不是由債券發(fā)行者支付，從而消除了利益沖突之嫌。另一套方案是在瑞士成立一家信用評級機構，以保證其在政治上獨立，不受任何國家影響。
在美國本土，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )也表示將重新審視如何使用信用評級，這意味著(zhù)美國有可能對信用評級機制進(jìn)行改革。
戰略咨詢(xún)公司W(wǎng)eave副總裁埃里克·德拉努瓦說(shuō)，信用評級機構最初的作用是為投資者提供可靠的投資信息，但目前已經(jīng)偏離最初的作用。目前迫切需要對信用評級機構進(jìn)行改革，重新審視他們的經(jīng)濟模型、任務(wù)和目標，以及建立更加嚴格的行業(yè)準則和監管規則，同時(shí)允許新的信用評級機構出現，鼓勵良性競爭。最后，還要保證評級采取的方法和評級機構分析師的職業(yè)水準。
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穆迪評級
穆迪公司的創(chuàng )始人是約翰·穆迪，他在1909年出版的《鐵路投資分析》一書(shū)中發(fā)表了債券信用評級的觀(guān)點(diǎn)，使信用評級首次進(jìn)入證券市場(chǎng)。他開(kāi)創(chuàng )了利用簡(jiǎn)單的信用評級符號來(lái)分辨250家公司發(fā)行的90種債券的做法，正是這種做法才將評級機構與普通的統計機構區分開(kāi)來(lái)，因此后人普遍認為信用評級最早始于穆迪的鐵道債券資信評級。
穆迪長(cháng)期評級針對一年期以上的債務(wù)，分9個(gè)級別：Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca和C。Aaa級債務(wù)的信用質(zhì)量最高，信用風(fēng)險最低；C級債務(wù)為最低債券等級，收回本金及利息的機會(huì )微乎其微。
在A(yíng)a到Caa的6個(gè)級別中，還可以添加數字1、2或3進(jìn)一步顯示各類(lèi)債務(wù)在同類(lèi)評級中的排位，1為最高，3則最低。通常認為，從Aaa級到Baa3級屬于投資級，從Ba1級以下則為投機級。
穆迪在全球26個(gè)國家和地區設有分支機構，員工約4500人。
惠譽(yù)評級
惠譽(yù)國際是1913年由約翰·惠譽(yù)創(chuàng )辦，起初是一家出版公司，他于1924年開(kāi)始使用AAA到D級的評級系統對工業(yè)債券進(jìn)行評級。目前，公司97%的股權由法國FIMALAC公司控制。和標準普爾和穆迪相比，惠譽(yù)的規模較小，在全球有50多家分支機構，2000多個(gè)員工。
惠譽(yù)的長(cháng)期信用評級分為投資級和投機級，其中投資級包括AAA、AA、A和BBB，投機級則包括BB、B、CCC、CC、C、RD和D。