超級銀行股賣(mài)白菜價(jià)不冤
2011-08-28   作者:胡東輝  來(lái)源:證券市場(chǎng)紅周刊
 

  超級銀行股,這里主要指的是以工、農、中、建四大國有商業(yè)銀行為代表的超大盤(pán)銀行股,在A(yíng)股市場(chǎng)里可謂是弱者恒弱的典型代表,一年中難得見(jiàn)到一回漲停板,股價(jià)跌多漲少,近期股價(jià)更是淪落到“白菜價(jià)”,曾經(jīng)7~8倍的市盈率被認為是“估值底”,而現在6倍以下的市盈率卻仍然鮮有資金光顧,引來(lái)一些鳴冤叫屈聲。
  市場(chǎng)本身作出了最好的回答,如果超級銀行股真的價(jià)廉物美,為什么市場(chǎng)資金仍然不愿問(wèn)津呢?顯然大家并不認為超級銀行股便宜。超級銀行股的估值體系與中小盤(pán)股是完全不同的,沒(méi)有概念,沒(méi)有題材,沒(méi)有高送股能力,投資回報也乏善可陳,盤(pán)子大到誰(shuí)也不能撼動(dòng),相反圈錢(qián)胃口越來(lái)越大,把二級市場(chǎng)當成了解決資本充足率的提款機,這樣的銀行股,即使賣(mài)“白菜價(jià)”也是貴的。

  銀行上市賴(lài)上了股市

  超級銀行股賣(mài)出“白菜價(jià)”是冰凍三尺非一日之寒,上市早的工商銀行和中國銀行曾經(jīng)趕上過(guò)“以大為美”的扭曲年代,在2007年的牛市中也被狂熱炒作過(guò)。當時(shí)的輿論曾經(jīng)為此叫好,認為有投資價(jià)值的就是這些體現國民經(jīng)濟命脈的支柱企業(yè)。但就在當年的狂熱中,來(lái)自美國的投資大亨吉姆·羅杰斯在接受央視記者采訪(fǎng)時(shí)就表示工商銀行已經(jīng)太貴了。他還現身說(shuō)法,在工商銀行開(kāi)了戶(hù),但要異地打印資金明細卻行不通,以此說(shuō)明工商銀行的服務(wù)還不能讓客戶(hù)滿(mǎn)意。當時(shí)市場(chǎng)對超級銀行股的熱炒似乎在否定吉姆·羅杰斯的判斷,但如今的事實(shí)證明超級銀行股確實(shí)太貴了,那些在8元、9元買(mǎi)進(jìn)的投資者恐怕已成世紀之套。
  過(guò)去四大國有商業(yè)銀行沒(méi)有上市時(shí),大家沒(méi)有切膚之痛,相反不少人還期盼它們上市,說(shuō)是要分享經(jīng)濟發(fā)展的成果,那些基金也成天嚷嚷沒(méi)有好股票可買(mǎi)。四大國有商業(yè)銀行陸續上市后,眾多基金紛紛配置了這些超級銀行股。在嘗到盲目所帶來(lái)的的短暫甜頭后,眾多基金突然發(fā)現自己配置的其實(shí)都是一些雞肋,白白占用了寶貴的資金,只能作為股票倉位的壓底貨。更讓投資者郁悶的是,這些業(yè)績(jì)良好的超級銀行股,分紅回報卻平平,如果要靠分紅獲取投資回報,還不如干脆直接存銀行吃利息。
  超級銀行股登陸A股市場(chǎng)不僅沒(méi)有給投資者帶來(lái)想象中的好處,卻給二級市場(chǎng)帶來(lái)深深的傷害和沖擊。本來(lái)這些銀行沒(méi)有上市時(shí),有什么問(wèn)題都依賴(lài)國家大包大攬,比如不良資產(chǎn)太多了,影響到銀行本身的安全了,那就剝離給國家;資本充足率不足了,財政部出面注資,F在登陸了資本市場(chǎng),卻賴(lài)上股市了,幾乎每年都不放過(guò)增發(fā)、配股、發(fā)債的機會(huì ),把股市當成了提款機。本來(lái)不管銀行有什么事,也沒(méi)咱們什么關(guān)系,現在全成了咱們中小投資者的事,這叫什么事?
  現在超級銀行股圈錢(qián)是常態(tài),沒(méi)有再融資計劃的就可以當成利好消息來(lái)宣布,是對投資者的開(kāi)恩。近日央行前副行長(cháng)吳曉靈說(shuō),未來(lái)銀行資本缺口4000億元。這4000億元國家財政給不了,惟一辦法就是到股市再融資來(lái)籌集。其實(shí)上市銀行缺的錢(qián)何止是4000億元,有報道說(shuō),13家上市銀行未來(lái)6年資本缺口1.4萬(wàn)億元。銀行股上市就是來(lái)要錢(qián)的,它們對股市有什么貢獻嗎?天知道!

  市場(chǎng)以腳投票自有道理

  表面上看,超級銀行股經(jīng)營(yíng)穩定,業(yè)績(jì)良好,投資超級銀行股的回報應該是豐厚的,但實(shí)際上即使按分紅的標準也比不過(guò)中小盤(pán)股。這不是因為超級銀行股吝嗇,不想回報投資者,而是因為這些上市銀行始終面臨資本充足率不足的困擾,F金分紅過(guò)多,補充資本金就得通過(guò)股市再融資來(lái)解決。但是目前上市銀行的融資額已經(jīng)占到了整個(gè)A股市場(chǎng)融資額的10%,圈的錢(qián)已經(jīng)夠多了,并且已經(jīng)引起了很多中小投資者的不滿(mǎn),這也給了上市銀行很大的壓力。如果要減少在二級市場(chǎng)再融資,就需要將利潤用于再投資,這些超級銀行股就只能盡量少分紅。
  目前銀行利潤主要來(lái)源于兩個(gè)渠道:一是存貸款息差收入,二是中間業(yè)務(wù)收入。依靠盲目擴張貸款之路越走越窄,依靠中間業(yè)務(wù)收入的路子也并不寬敞。上市并沒(méi)有給超級銀行股帶來(lái)現代企業(yè)制度上的真正改革,還是依靠壟斷地位賺錢(qián),上市前存在的問(wèn)題上市后依然存在,只是過(guò)去賴(lài)上國家而現在賴(lài)上了股市。比起超級銀行股上市以來(lái)從股市圈走的巨額資金,它們給投資者的回報卻微不足道。超級銀行股顯然已經(jīng)成了A股市場(chǎng)不堪重負的累贅,即使賣(mài)“白菜價(jià)”投資者也負擔不起。
  當然,超級銀行股的到來(lái)也是不以投資者的意志為轉移的,這個(gè)包袱總是要讓股市來(lái)背的,投資者所能做的只有以腳投票,讓超級銀行股賣(mài)出“白菜價(jià)”就是市場(chǎng)的選擇。因此,一些人不必再為超級銀行股鳴冤叫屈,超級銀行股就值這個(gè)價(jià),如果大盤(pán)繼續跌下去,那么很可能還不值這個(gè)價(jià)。從某種意義上來(lái)說(shuō),市場(chǎng)總是對的,過(guò)去很多人不明白,現在超級銀行股乏人問(wèn)津,說(shuō)明很多投資者已經(jīng)明白了。

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