從已經(jīng)公布的數據看，8月農產(chǎn)品價(jià)格并未較7月出現明顯上漲。在農產(chǎn)品價(jià)格漲勢趨緩的影響下，由于翹尾因素顯著(zhù)回落，市場(chǎng)預測8月我國居民消費價(jià)格指數(CPI)同比漲幅可能在6%左右，較上月的6.5%有較為明顯的回落。受此影響，再考慮到央行9月份將商業(yè)銀行保證金存款納入到存款準備金的繳存范圍，央行新近發(fā)行的央票利率與上期持平，市場(chǎng)人士普遍認為9月央行加息的可能性已經(jīng)顯著(zhù)降低。
8月 CPI漲幅或回落
考慮到我國本輪物價(jià)上漲主要受到食品價(jià)格漲勢的拉動(dòng)，8月農產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比出現回落，市場(chǎng)普遍預測當月CPI同比漲幅將較7月有所回落。如果這一情況屬實(shí)，這將是4個(gè)月以來(lái)我國CPI同比漲幅的首次回落。
“商務(wù)部重點(diǎn)監測的食用農產(chǎn)品價(jià)格、農業(yè)部監測的農產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格和國家統計局監測的‘50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格變動(dòng)情況’的數據都顯示8月份食品價(jià)格總體運行平穩。其中豬肉價(jià)格漲幅相比6月和7月明顯放緩，蔬菜價(jià)格跌多漲少，水產(chǎn)品漲幅回落，但雞蛋價(jià)格持續上漲。我們預計8月份食品價(jià)格環(huán)比上漲在0.3至0.7個(gè)百分點(diǎn)之間。鑒于近幾個(gè)月非食品價(jià)格總體仍處高位，我們預計非食品價(jià)格同比漲幅與上月持平，約為2.9%。據此測算，我們預測8月份CPI同比增幅在5.9%至6.1%之間，取其中位數，預計8月份CPI同比增幅為6.0%左右�！苯煌ㄣy行金融研究中心高級宏觀(guān)分析師唐建偉對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
湘財證券預測8月CPI環(huán)比上漲0.1%左右，同比上漲6.0%至6.2%之間，中值6.1%。該券商發(fā)布的報告稱(chēng)：8月前3周，經(jīng)過(guò)加權平均的農產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比增速為零，顯示雖然第3周價(jià)格略有上漲，但由于第1、2周下跌，目前為止的價(jià)格水平與7月底持平。由于商務(wù)部農產(chǎn)品價(jià)格與統計局農產(chǎn)品價(jià)格統計口徑的不一致，我們預計8月CPI中的食品價(jià)格環(huán)比上漲0.1%左右；根據以往規律，預計8月CPI中的非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.1%左右。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委則同時(shí)強調非食品價(jià)格及翹尾因素對8月CPI的影響。他對《經(jīng)濟參考報》記者表示，去年10月以來(lái)，非食品環(huán)比均高于歷年同期均值，8月此規律可能繼續有效，2001至2010年8月非食品環(huán)比均值為0。
從季節性來(lái)看，2005年之前，8月非食品環(huán)比均高于7月，但自2005年以來(lái)，歷年8月非食品環(huán)比均不高于7月，至多持平。綜合以上信息，預計8月非食品環(huán)比最可能在0.1%至0.2%之間。
由于本月翹尾與上月相比下降約0.6個(gè)百分點(diǎn)，預計8月CPI同比將落入6%至6.2%的區間內，中值6.1%，較上月下行0.4個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比可能在0.1%至0.4%之間，中值0.25%。
此外，中金公司預測：統計局和商務(wù)部高頻數據顯示8月食品價(jià)格較7月略有回落，同時(shí)，8月CPI翹尾因素回落較大，預計8月CPI同比放緩至6%。
第一創(chuàng )業(yè)證券預測：8月CPI同比上漲5.9%。其中，食品價(jià)格同比上漲12.8個(gè)百分點(diǎn)，對CPI貢獻3.8個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格同比上漲3個(gè)百分點(diǎn)，對CPI貢獻2.1個(gè)百分點(diǎn)。
國海證券預測8月CPI同比上漲在6.0%至6.2%之間，環(huán)比上漲0.2%左右；東吳證券預測8月CPI同比上漲6%。
9月 加息概率降低
鑒于8月CPI漲勢回落，另外央行決定9月起將商業(yè)銀行保證金存款納入到存款準備金的繳存范圍，在一定程度上減輕了公開(kāi)市場(chǎng)的回籠壓力，市場(chǎng)認為9月加息概率已經(jīng)不大。央行8月30日發(fā)行的10億元1年期央票參考收益率持平于3.584%，更是讓市場(chǎng)進(jìn)一步確認了這一判斷。
匯豐銀行宏觀(guān)經(jīng)濟分析師孫君瑋對《經(jīng)濟參考報》記者表示，由于食品特別是豬肉價(jià)格持續高企，7月CPI高于預期創(chuàng )本輪周期的新高，但是我們認為通脹已經(jīng)見(jiàn)頂，并將在今后幾個(gè)月逐步緩慢回落。通脹回落的有利因素包括：貨幣和信貸已經(jīng)從年初近20%的高位調控到15%至16%相對比較合理的水平；基數影響減弱；受全球經(jīng)濟走軟影響大宗商品價(jià)格將回落；如最近幾個(gè)月采購經(jīng)理人指數所示國內需求正在放緩；政府為應對農產(chǎn)品和豬肉價(jià)格上漲的措施有利于刺激生產(chǎn)穩定通脹�；谶@一判斷，再考慮到央行9月5日起將擴大存準基數，我們認為9月加息概率不大。
國泰君安證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，原本以為下半年央行只有靠發(fā)足夠大規模的央票來(lái)對沖新增外匯占款，同時(shí)為擴大認購量而不得不加息。如今央行將商業(yè)銀行保證金存款中的近9000億元在3月至6月內移至央行。在目前外匯占款回落的背景下，該舉措對沖流動(dòng)性夠管半年。所以9月提高存款準備金率已無(wú)必要，加息概率大大降低。
中國人民大學(xué)中國經(jīng)濟改革與發(fā)展研究院副教授孫詠梅對《經(jīng)濟參考報》記者表示，為了抑制物價(jià)上漲，國家會(huì )利用利率杠桿進(jìn)行間接調控，用加息等緊縮性貨幣政策手段緩解市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)大，以達到抑制物價(jià)上漲的目的。但從長(cháng)遠來(lái)看，加息是治標不治本的辦法。只有控制貨幣供應量，加大商品供給，解決商品供給相對于需求短缺的問(wèn)題，才能從根本上穩定物價(jià)。尤其是像房地產(chǎn)等市場(chǎng)，大量過(guò)剩的流動(dòng)性資金源源不斷地創(chuàng )造需求，造成供給相對于需求嚴重不足，成為抬高物價(jià)的推手。
不過(guò)年內還會(huì )否加息則存在爭論。魯政委認為，由于8月CPI環(huán)比預計會(huì )出現數月來(lái)所首見(jiàn)的低于歷史正常水平的超預期情況，由此導致同比讀數回落至6.1%。這意味著(zhù)，除非出現小概率事件令9月份CPI環(huán)比觸及歷史最高，否則，年內CPI同比的峰值可能就已在7月份成為歷史。在CPI同比拐點(diǎn)已出現的情況，年內應該不會(huì )繼續加息；考慮到下半年市場(chǎng)流動(dòng)性總體偏緊，法定存款準備金率的使用預計也將休止，但為保證季末廣義貨幣量平穩，預計“窗口指導”可能會(huì )被更多使用。雖然“兩率”不再上調，但總體的政策取向卻不會(huì )放松。歸納起來(lái)就是“三不”：不加息、不提準、不放松！
但是摩根大通中國區全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主席李晶近日表示，當前的負利率已對居民消費構成抑制，央行應提高存款利息才能刺激消費。金元證券策略研究部首席投資顧問(wèn)吳煜也認為，央行不能長(cháng)期忍受負利率的狀態(tài)，目前并不能排除加息的可能性。
年內 物價(jià)上漲壓力仍大
盡管8月CPI同比漲幅可能回落，但是市場(chǎng)多數觀(guān)點(diǎn)認為，年內物價(jià)上漲壓力仍然較大，甚至月度數據有可能出現反彈。
“雖然8月物價(jià)形勢有所緩和，但是9月非食品價(jià)格將迎來(lái)年內季節性因素峰值，而中秋節的來(lái)臨也將推升食品價(jià)格，9月CPI或再次反彈，因此8月物價(jià)的顯著(zhù)回落難改三季度物價(jià)嚴峻形勢�！睎|吳證券宏觀(guān)分析師黃琳對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
孫君瑋也認為，CPI漲幅的回落將是緩慢的，最近豬肉雞蛋等食品價(jià)格繼續攀升表明通脹壓力仍然處于高位，未來(lái)甚至可能出現明顯的反彈。
中國銀行戰略發(fā)展部高級經(jīng)濟師周景彤也認為，三季度，全國通脹壓力依然較大。據他分析，主要影響因素包括：一是食品價(jià)格將維持在高位運行；二是中長(cháng)期來(lái)看，受劉易斯拐點(diǎn)臨近、勞動(dòng)力成本上升的影響，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品將面臨長(cháng)期上漲壓力；三是流動(dòng)性總體過(guò)剩的局面不會(huì )改變，物價(jià)上漲的貨幣條件和基礎依然存在；四是工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格增長(cháng)較快。
“三季度CPI比二季度回落的主要原因在于翹尾因素的影響，而非新漲價(jià)因素的減小，通脹壓力不會(huì )從根本上得到緩解�！彼麑Α督�(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
值得注意的是，官方近來(lái)的表態(tài)與市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)趨同。8月29日來(lái)自國家發(fā)改委綜合司的報告稱(chēng)，影響當前經(jīng)濟穩定運行的不利因素有四方面，第一條就是“價(jià)格總水平仍可能高位運行�！倍诖酥�，8月10日國家發(fā)改委價(jià)格司人士曾表示：“當前價(jià)格運行拐點(diǎn)特征明顯，預計下半年我國食品類(lèi)價(jià)格將繼續保持高位運行、穩中略有波動(dòng)的態(tài)勢，但由于翹尾因素快速下降，預計后期價(jià)格總水平同比將有所回落�！�
不過(guò)中國社科院金融所8月30日發(fā)布的《中國金融發(fā)展報告(2011)》認為，2011年的通脹仍然處于大致可控的范圍。
報告稱(chēng)：從中國的糧食和蔬菜價(jià)格波動(dòng)歷史來(lái)看，蔬菜和食品價(jià)格帶動(dòng)的CPI上漲及其供應的回復具有明顯的周期性，通常蔬菜的生產(chǎn)周期為3至4個(gè)月，生豬的飼養周期大概為8至11個(gè)月，因此，這輪蔬菜價(jià)格帶動(dòng)的物價(jià)上漲將逐步在供應恢復之后穩定下來(lái)。至于糧食價(jià)格，按照歷史經(jīng)驗，通常在夏糧收割之后，糧價(jià)上漲壓力會(huì )有所緩和。
