券商鼓吹的高成長(cháng)股如今業(yè)績(jì)大幅滑坡，投資者強烈質(zhì)疑遭受欺騙
    目前正處于業(yè)績(jì)大幅下滑“漩渦”之中的龐大集團，之前卻被多家券商鼓吹業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)。
　　8月29日，龐大集團公布2011年中報，上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入267.75億元，同比增長(cháng)2.90%；凈利潤4.04億元，同比下降36.2%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流-30.98億元，同比下降219.52%。業(yè)界一片嘩然。
　　與糟糕業(yè)績(jì)形成鮮明對比的是，在龐大集團上市之初，眾多券商紛紛唱多，而其保薦機構瑞銀證券的投資價(jià)值報告更是浮夸連篇�，F如今，不知龐大集團該如何實(shí)現他們的盈利預測？

　　券商浮夸與“戴維斯雙殺”

　　龐大集團的業(yè)績(jì)嚇壞了押注于此的一眾機構，他們紛紛選擇了出逃。龐大集團上市兩個(gè)月零兩天之后的財務(wù)數據出現“大逆轉”，之前卻沒(méi)有任何征兆。
　　有投資者質(zhì)疑，中期凈利潤下滑36.2%或許不算“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)發(fā)生大幅變動(dòng)”，但考慮到之前券商們一邊倒的盈利增長(cháng)預測，這樣的下滑就顯得無(wú)比突兀。
　　“IPO的時(shí)候機構紛紛‘吹�！�，現在中報出來(lái)了，大家都傻了，不知道該怎么寫(xiě)報告�！� 一位分析人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者。
　　記者查閱資料發(fā)現，自從4月28日上市之后，券商共發(fā)布11份研究報告覆蓋龐大集團，其中8份評級為“增持”、“買(mǎi)入”和“推薦”。這些推薦的機構中不乏國信、中信等大券商，如中信直接將其定位于48元，安信則是43元~51.6元。
　　帶著(zhù)近三年凈利潤復合增長(cháng)率高達43%的光環(huán)，龐大集團登陸上證所，發(fā)行價(jià)為45元，然而上市首日，發(fā)行價(jià)即告失守，且創(chuàng )造了跌幅紀錄。
　　截至昨日收盤(pán)，龐大集團報30.8元。自上市至今一直處于破發(fā)狀態(tài)。
　　“現在的問(wèn)題很?chē)乐�，除業(yè)績(jì)下滑外，還有估值的問(wèn)題。當初瑞銀強烈推薦機構給予其成長(cháng)股估值，現在看來(lái)只是周期股，而且是周期股中估值最高的。業(yè)績(jì)下滑加上估值下滑就構成了典型的‘戴維斯雙殺’，后市風(fēng)險加劇�！鄙鲜龇治鋈耸勘硎�。

　　投資報告“價(jià)值”何在？

　　對于凈利的下滑，龐大集團這樣解釋?zhuān)�“公司毛利和毛利率水平與上年同期相當，但各項費用與上年同期相比增長(cháng)較多(尤其是與經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)、人員相關(guān)的費用)，因此導致利潤有所下滑�！�
　　這一說(shuō)法顯然缺乏支撐。因為上半年占公司營(yíng)業(yè)收入92%的汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)毛利率驟降了13.67個(gè)百分點(diǎn)，如今毛利率只有7.45%。不知道“公司毛利和毛利率水平與上年同期相當”從何而來(lái)？
　　而其保薦機構瑞銀證券出具的一份題為《駛向盈利藍海的中國汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)業(yè)航母》的投資價(jià)值報告表示，“斯巴魯優(yōu)勢突出，轎車(chē)品牌漸趨高端化”、“以斯巴魯為代表的優(yōu)勢產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)推廣能力強、售前售后毛利率高”。
　　事實(shí)上，在今年上半年公司汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)中，斯巴魯銷(xiāo)售毛利率同比下降15.79%，卡車(chē)毛利率同比下降29.75。
　　上述投資價(jià)值報告還指出，“預計公司2011、2012及2013年凈利潤將增長(cháng)27%、30%和20%，分別達到18.1億、23.5億及28.5億元�！边@意味著(zhù)要達到這一目標，下半年要實(shí)現14億元的凈利潤，為上半年的3.5倍。上述投資者認為，現在看來(lái)，要實(shí)現上述目標簡(jiǎn)直就是天方夜譚。
　　按照瑞銀證券的估算，2011年龐大集團每股收益至少將達到1.73元，而截至上半年，每股收益僅為0.42元。
　　“現在了解下來(lái)半年報過(guò)后這兩個(gè)月，公司每個(gè)月每股就只賺幾分錢(qián)。三季報也就0.5元/股多一點(diǎn)，撐死了今年也做不到1.8元，這不是欺騙投資者是什么？”一位投資者氣憤地表示。
　　有券商研究員對記者表示，當龐大集團“原形畢露”之后，曾經(jīng)的“鼓手們”都瀟灑而去，唯獨留下最終“埋單”的投資者。