保證金存款上繳已吹響“集結號”。5日，工、農、中、建、交五大行和郵儲銀行正式向央行上繳保證金存款，其他股份制商業(yè)銀行10天后也將開(kāi)始上繳。據推算，五大行5日上繳的保證金存款額為750億元左右。市場(chǎng)人士測算，商業(yè)銀行體系需上繳的保證金存款累計達9500億元左右。
業(yè)內專(zhuān)家認為，準備金新規帶來(lái)的客觀(guān)效果是，年內商業(yè)銀行流動(dòng)性將持續收緊，同時(shí)在一定程度上抑制了表外票據融資業(yè)務(wù)的擴張，中小銀行或將面臨較大的業(yè)務(wù)轉型壓力。但是，年內流動(dòng)性進(jìn)一步收緊的空間已經(jīng)不大了。
數額 央行將吸納保證金存款約9500億元
央行數據統計，今年1至7月保證金存款累計增量接近銀行存款增量的20%，截至7月末，金融機構的人民幣保證金存款余額高達4.44萬(wàn)億元，占存款余額的5.7%左右。
市場(chǎng)分析人士預計，根據準備金新規，保守估計，商業(yè)銀行體系累計需上繳的保證金存款為9500億元左右，相當于上調存款準備金率130個(gè)基點(diǎn)左右，接近上調存款準備金率3次的效果。中國銀行國際金融研究所所長(cháng)宗良對《經(jīng)濟參考報》記者表示，“由于貨幣政策總體收緊，今年保證金存款出現大幅增長(cháng)，而對這類(lèi)存款貢獻最大的就是承兌匯票保證金，其次為開(kāi)出信用證保證金及保函保證金�！�
從工、農、中、建、交五大行發(fā)布的中期業(yè)績(jì)報告來(lái)看，截至6月30日，五大行保證金存款余額分別為，工行4786億元、農行2479億元、中行4718億元、建行3955億元、交行3573億元。其保證金存款占總存款的比例除交行超過(guò)10%外，其他四行均在6%以下。宗良認為，“相對于中小銀行而言，新規對于大行的流動(dòng)性沖擊相對較小�！�
央行準備金新規指出，中農工建交及郵儲銀行等六家國有大型銀行，按21.5%的比例分三階段計提存款準備金，第一階段是9月5日到10月4日，交納20%；10月5日到11月4日，交納40%；11月5日之后交納最后40%。由此，《經(jīng)濟參考報》記者初步計算，未來(lái)三個(gè)月中，五大行將上繳保證金存款4000多億元。
由于中小型銀行存貸比較高，保證金存款占比也相對較高，因此，這類(lèi)銀行將按照19.5%的比例分6個(gè)月計提存款準備金，即2011年9月15日至2012年1月14日每月交納15%，2012年1月15日至2012年3月15日每月交納20%。如此推算，未來(lái)6個(gè)月中小型銀行也將上繳6000億元左右。
一位銀行業(yè)分析師對《經(jīng)濟參考報》記者指出，按月測算，如果以7月份數據為計算基礎，9月份起，因補繳準備金引起的資金回籠規模大約為1500億元、2300億元、2300億元、770億元、1000億元和1000億元。因此，10月和11月影響最大。
沖擊 短期內流動(dòng)性緊張局勢加劇
5日，上海銀行間同業(yè)拆借利率(Libor)開(kāi)始全線(xiàn)抬頭，其中，隔夜拆借利率為3.8892，較上周五上升了40.84個(gè)基點(diǎn)，7天和14天拆借利率分別為4.8775、5.3167，較上周五分別上升67.54和34.75個(gè)基點(diǎn)。銀行間市場(chǎng)交易員認為，因保證金繳款開(kāi)始促使當日拆借利率上漲，對于短期內商業(yè)銀行流動(dòng)性收緊的趨勢也可謂“一葉知秋”。
今年，銀行流動(dòng)性趨緊的局面一直持續，作為衡量銀行流動(dòng)性的指標之一，超儲率代表著(zhù)銀行閑置資金的充裕程度，因而其變化情況也決定了貨幣市場(chǎng)的資金價(jià)格。央行二季度貨幣政策執行報告顯示，6月末，金融機構超額準備金率(超儲率)為0.8%，延續了一季度末以來(lái)的下降趨勢，降幅甚至有所擴大，至0.7個(gè)百分點(diǎn)。這意味著(zhù)，“超儲率下降的空間已經(jīng)不大了，保證金上繳加劇了流動(dòng)性收緊，超儲率還將繼續下降�！弊诹颊J為。
同時(shí)，銀行流動(dòng)性缺口也開(kāi)始顯現。所謂銀行流動(dòng)性缺口是指一定期限內到期資產(chǎn)與負債之間的差額。從建行的情況來(lái)看，其中期也報告指出，截至今年6月30日，建行集團各期限累計缺口7386.76億元，較上年末增加377.71億元。
在流動(dòng)性比率(流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負債)方面，其值越高，銀行短期償債能力越強，監管部門(mén)要求該比率不得低于25%。國有大行中，今年上半年，建行人民幣流動(dòng)性比率為50.97%，較上年末下降了近1個(gè)百分點(diǎn)。工行方面認為，截至至6月末，該行3個(gè)月至1年的流動(dòng)性負缺口有所擴大，其流動(dòng)性比率30.3%，較上年末下降了1.5個(gè)百分點(diǎn)。股份制商業(yè)銀行中，民生銀行流動(dòng)性比率為25.49%，較上年末下降了7.75個(gè)百分點(diǎn)，且已逼近監管紅線(xiàn)，其流動(dòng)性壓力可見(jiàn)一斑。
“在結構層面，本次上調繳存基數對于各銀行的影響則十分不均衡，這正是風(fēng)險所在�！卑残抛C券固定收益分析師認為，在短期，雖然拆借手段可以補充流動(dòng)性缺口，但由于部分保證金占比高的銀行所面對的流動(dòng)性缺口大于準備金率上調，易變現資產(chǎn)的拋壓不可避免�！�
按照簡(jiǎn)單的測算，保證金存款上調對于貸款規模的影響大約擠壓6300億元左右，對于全年的信貸空間有所擠壓，但是幅度有限。中國人民銀行金融研究所研究員鄒平座表示，“在原本存貸比就較高、票據融資業(yè)務(wù)成本上升的情況下，中小銀行會(huì )加速自身業(yè)務(wù)結構的調整，以此應對流動(dòng)性緊縮�！�
趨勢 調控政策或多元化
事實(shí)上，也有業(yè)內專(zhuān)家指出，此次央行將保證金存款納入到準備金存款的上繳范圍有“一石三鳥(niǎo)”的作用，一來(lái)明確政策方向，調整市場(chǎng)預期；二來(lái)豐富流動(dòng)調控渠道，加強流動(dòng)性規�？煽匦�；三來(lái)加大貨幣政策覆蓋范圍，理順調控渠道。
“央行加息受到了中外利差較大可能會(huì )吸引熱錢(qián)流入以及可能會(huì )影響消費和資本市場(chǎng)等因素制約，而在連續上調準備金率之后，大型金融機構存款準備金率已高達21.5%的歷史高位，部分中小銀行資金吃緊，一些中小企業(yè)面臨融資難，上調準備金率的空間也變得日益狹窄�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松分析認為，在這種背景下，“準備金新規”為貨幣政策調控擴大了余地、拓展了空間。
央行在今年以來(lái)基本上都保持流動(dòng)性收縮的態(tài)勢，但是分別在2月和6月，兩次通過(guò)逆回購的形式來(lái)緩解市場(chǎng)流動(dòng)性壓力。國海證券銀行業(yè)分析師表示：“下半年如果不存在大規模外匯占款，流動(dòng)性將出現非常大的短缺，類(lèi)似于兩次的情況應該將會(huì )再現�！�
盡管準備金新規給銀行流動(dòng)性帶來(lái)了進(jìn)一步收緊的客觀(guān)效果以及抑制了銀行表外票據融資業(yè)務(wù)的擴張，但未來(lái)企業(yè)融資成本或許也會(huì )在一定程度上有所上升。目前，銀行轉貼現年化利率都在9%以上。鄒平座對《經(jīng)濟參考報》記者表示，一旦信貸供給方面收縮，那么無(wú)疑中小企業(yè)的融資成本就會(huì )升高，這將沖擊中小企業(yè)的生產(chǎn)利潤，對整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟而言，未來(lái)銀行流動(dòng)性的緊縮空間已經(jīng)不大。
農業(yè)銀行票據營(yíng)業(yè)部最新報告指出，近期宏觀(guān)政策不會(huì )出現大的緊縮，票據市場(chǎng)利率大漲可能性不大，但由于繳存存款準備金以及季末存款考核等因素，市場(chǎng)資金面可能趨緊，票據市場(chǎng)利率或將維持高位盤(pán)整態(tài)勢。這意味著(zhù)，企業(yè)短期融資成本的壓力將凸顯。
交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，下半年存款準備金率上調的可能性較小�！坝捎跍蕚浣鹦乱幫瞥龊�，中小銀行在貨幣市場(chǎng)上融入資金的需求增加，可能會(huì )階段性地推動(dòng)市場(chǎng)利率大幅走高，因此年內加息的可能性也較��；如果外匯占款不大量增加，下半年央行票據發(fā)行量也可能減少。雖然準備金新規具有收縮流動(dòng)性的作用，但未來(lái)央行還可以通過(guò)其他工具來(lái)調節流動(dòng)性，甚至根據形勢變化進(jìn)行反向調節�！�
