美國財政部13日數據顯示，今年8月份美國財政赤字為1341.5億美元；本財政年度前11個(gè)月(截至2011年8月)，美國財政赤字已經(jīng)累計達到1.23萬(wàn)億美元。在失業(yè)率居高不下的情況下，短期內很難解決的赤字攀升問(wèn)題又為美國經(jīng)濟復蘇增添一層陰影。
據外媒報道，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(美聯(lián)儲)20日到21日召開(kāi)的貨幣政策會(huì )議可能將決定改變資產(chǎn)負債表結構，出售短期債券，增持長(cháng)期債券，以壓低長(cháng)期利率，刺激經(jīng)濟復蘇。該項措施將獲得美國財政部的支持。
有分析認為，這一操作是否有效還不確定，美國經(jīng)濟面臨的問(wèn)題不單是貨幣政策問(wèn)題，除非美國國會(huì )拿出可行的財政政策，短期內可以刺激經(jīng)濟增長(cháng)，長(cháng)期來(lái)看有利于債務(wù)可持續，才能真正推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。
醞釀第二次“扭轉操作”
目前美國經(jīng)濟復蘇持續疲軟，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，企業(yè)投資熱情不高，解決失業(yè)問(wèn)題難有起色。今年上半年美國經(jīng)濟增速不到1%，難以大幅降低當前超過(guò)9%的高失業(yè)率。美聯(lián)儲官員也承認需要下調經(jīng)濟增長(cháng)預期。
美國目前接近于零的超低利率水平將最少保持到2013年中期，經(jīng)濟復蘇放緩在某種程度上否定了前兩輪量化寬松政策的作用。美聯(lián)儲可以采取的寬松措施所剩無(wú)幾。
美聯(lián)儲將下周的貨幣政策會(huì )議從一天延長(cháng)到兩天，令人猜測這次很可能會(huì )出臺一些新辦法。據外電報道，美聯(lián)儲正考慮推出幾項非常規措施刺激經(jīng)濟。最可能的措施是改變資產(chǎn)負債表結構，通過(guò)增持政府長(cháng)期債券壓低這類(lèi)債券的利率和其他長(cháng)期投資品利率，如住房抵押貸款等長(cháng)期貸款利率，使企業(yè)和消費者能以更低成本借貸，以激活再融資和房屋銷(xiāo)售，并促使投資者轉向股票和公司債券。
據悉，目前美國財政部的10年期公債利率在2%左右。美國各種宣傳渠道發(fā)布的30年固定貸款利率為3.75%，但銀行實(shí)際能提供的利率最低是4.25%。
外界普遍預計美聯(lián)儲將在保持資產(chǎn)負債表平衡的同時(shí)，賣(mài)出短期國債，買(mǎi)入長(cháng)期國債。一些市場(chǎng)人士將這種操作稱(chēng)為“扭轉操作”(Operation Twist)。這一名稱(chēng)源于美國財政部和美聯(lián)儲在上世紀60年代采取的類(lèi)似操作，即在1960年至1965年間扭轉利率曲線(xiàn)，使長(cháng)期利率低于短期利率。對于那次行動(dòng)對經(jīng)濟起到了多少刺激作用，業(yè)內人士褒貶不一，有不少分析認為根本沒(méi)帶來(lái)多少好處。
據《華爾街日報》報道，美聯(lián)儲還在考慮其他爭議更多的刺激措施，包括降低或取消現行0.25%的商業(yè)銀行存款準備金利率以及更清晰表述美聯(lián)儲經(jīng)濟目標和利率計劃，如明確指出失業(yè)率或通脹率達到何種水平時(shí)才會(huì )加息。
第三輪定量寬松政策備受市場(chǎng)關(guān)注，但據稱(chēng)美聯(lián)儲內部對這一選擇呼聲不高。
只剩印鈔一條路？
“扭轉操作”的效果將部分取決于美國財政部如何反應。如果財政部在美聯(lián)儲買(mǎi)入時(shí)發(fā)行更多長(cháng)期債券，該操作對壓低長(cháng)期利率的影響就可能大大降低。
英國《金融時(shí)報》的分析認為，美國財政部不太可能趁長(cháng)期利率不斷下降，突然大舉增加債券發(fā)行量。進(jìn)行“扭轉操作”意味著(zhù)，美聯(lián)儲將停止對新短期債券的再投資，所以財政部將不得不向公眾出售更多的債券。但由于財政收入一直在增加，財政部預期沒(méi)有必要在當前計劃的基礎上大幅擴大債券銷(xiāo)售。
摩根大通公司首席北美經(jīng)濟分析師邁克爾·費羅利預測，如果美聯(lián)儲采取該措施，可降低住房抵押貸款利率0.1%至0.2%。
也有不少分析并不看好這種操作，認為美聯(lián)儲出售短期國債可能會(huì )虧錢(qián)，長(cháng)期國債的風(fēng)險也更高。如果該操作使短期國債收益率升高，長(cháng)期國債收益率降低，將可能導致銀行業(yè)盈利虧空，公司短期融資成本大幅上漲，為上市公司實(shí)現盈利預期增添障礙。此外，美聯(lián)儲如果只是買(mǎi)賣(mài)長(cháng)短期國債，并不能解決經(jīng)濟問(wèn)題，也無(wú)法提振樓市。
甚至有激進(jìn)的華爾街分析人士認為，美聯(lián)儲已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘、騎虎難下，除了印鈔沒(méi)有別的更好選擇。
美聯(lián)儲內部對于是否采取“扭轉操作”同樣存在爭議。美聯(lián)儲主席本·伯南克多次強調，美聯(lián)儲要比較政策措施的成本與效果，例如通貨膨脹風(fēng)險等。
財政惡化拖累經(jīng)濟增長(cháng)
實(shí)際上，單靠美聯(lián)儲的貨幣政策并不能從根本上解決經(jīng)濟復蘇乏力的難題。伯南克近期多次強調財政政策在維持經(jīng)濟增長(cháng)方面的重要性，稱(chēng)“支撐經(jīng)濟長(cháng)期有力增長(cháng)的多數經(jīng)濟政策并不在央行的職權范圍”，并敦促?lài)鴷?huì )修復預算赤字，呼吁美國改進(jìn)財政決策機制。
有分析指出，美國經(jīng)濟面臨的不單是貨幣政策問(wèn)題，更是財政問(wèn)題。奧巴馬政府在刺激經(jīng)濟復蘇方面已陷入兩難，唯一選擇是與共和黨達成折中方案，在短期需求和長(cháng)期發(fā)展中找到平衡點(diǎn)。但持有“小政府”、“不加稅”立場(chǎng)的共和黨不會(huì )輕易放棄政治訴求，為對手奧巴馬在14個(gè)月后的選舉中加分。
前美聯(lián)儲主席格林斯潘近日表示，目前美國政府能做的已經(jīng)不多，與以往美國經(jīng)濟衰退后便強勁反彈的情況不同，此次美國將不可避免地經(jīng)過(guò)一個(gè)漫長(cháng)、疲軟的復蘇過(guò)程。美國政府目前的一些財政政策有些過(guò)于激進(jìn)，這可能不但無(wú)法幫助經(jīng)濟復蘇，還起到了一些反作用。
