陰雨連綿的大連，將正在這里召開(kāi)的第五屆夏季達沃斯論壇籠罩在一片陰霾下。
　　歐洲債務(wù)危機的久懸未決，美國的債臺高筑，發(fā)達經(jīng)濟體的發(fā)展放緩等一系列不確定因素，使得全球經(jīng)濟“二次探底”成為本屆論壇躲不開(kāi)的話(huà)題。而這一次，全球再次將目光投向中國。
　　但盼望著(zhù)中國伸出援手的歐洲可能要失望了。手握逾3萬(wàn)億美元外儲的中國只謹慎表態(tài)“有條件救援”，而且強調要先“做好自己的事情”。
　　國務(wù)院總理溫家寶在開(kāi)幕式講話(huà)中堅稱(chēng)，中國將繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，處理好經(jīng)濟平穩較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構、管理通脹預期三者的關(guān)系。
　　目前中國的宏觀(guān)政策好似行走在鋼絲上，一邊是冒危及穩定的風(fēng)險容忍通脹滋長(cháng)，另一邊是冒經(jīng)濟發(fā)展受阻風(fēng)險堅決加息抗通脹，如何掌握好平衡，考驗的是決策層的宏調藝術(shù)。
　　包括中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長(cháng)吳曉求在內的多位專(zhuān)家，均向本報表示相同的觀(guān)點(diǎn)，即8月CPI數據預示通脹呈現回落之勢，宏觀(guān)政策緊縮力度已到頂，貨幣政策應進(jìn)入定向松緊適度狀態(tài)。
　　從2010年一季度開(kāi)始，本輪緊縮調控周期已達18個(gè)月。巧合的是，上一輪的緊縮調控周期恰好在18個(gè)月時(shí)告一段落。而從上周公布的各項經(jīng)濟數據上看，目前宏觀(guān)調控的空間已越來(lái)越小。
　　央行在此前的二季度貨幣政策報告中，將之前的“保持政策的連續性和穩定性，提高針對性、靈活性和有效性”調整為“提高調控的針對性、靈活性和前瞻性”，有關(guān)政策節奏的“連續性、穩定性”的字眼已經(jīng)不再強調，這一顯著(zhù)變化似乎暗示著(zhù)央行在政策取向上將會(huì )發(fā)生一些變化。

　　微妙的8月份數據

　　橫看成嶺側成峰，說(shuō)的就是8月份的宏觀(guān)數據。
　　9月9日，統計局公布的CPI指數同比上漲6.2%，從37個(gè)月高點(diǎn)回落。對此業(yè)內多數專(zhuān)家表示，此次回落在年內具有拐點(diǎn)性質(zhì)，貨幣政策再緊縮的可能性降低。
　　不過(guò)，也有不少專(zhuān)家表示，6.2%仍屬于偏高水平，遠遠高于國家容忍的年度調控目標的5%(原先是4%)的水平，加上8月份包括食品在內的價(jià)格仍在上漲，因此8月份CPI的回落也很難判斷是趨勢性的，當然就更不能意味著(zhù)通脹拐點(diǎn)的到來(lái)。
　　支持這一觀(guān)點(diǎn)的還有PMI數據。此前已連續5個(gè)月下降的購進(jìn)價(jià)格指數再度回升，較上月升0.9個(gè)百分點(diǎn)至57.2%，20個(gè)行業(yè)中有17個(gè)高于50%，其中農副食品加工及食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)等7個(gè)行業(yè)達到60%以上。
　　宏源證券高級研究員何一峰分析稱(chēng)，購進(jìn)價(jià)格指數繼續上升，顯示通脹壓力依然較大。
　　實(shí)際上，“一月一調準，兩月一加息”的密集調控節奏，央行并非第一次采用，上一次是在2007年1月至2008年6月期間。
　　當時(shí)的背景是防止經(jīng)濟過(guò)熱，2007年一季度GDP增速高達14%，二季度更是升至15%，相應CPI也呈現出一個(gè)月一個(gè)百分點(diǎn)的上升態(tài)勢，因此央行首次采用密集調控，到2008年6月底，GDP增速已經(jīng)回落至10.8%，通脹水平穩定在7%，此后金融危機的爆發(fā)，中國政策開(kāi)始急轉向，為期18個(gè)月的調控也隨之告一段落。
　　而這一次調控周期同樣是18個(gè)月�！�4萬(wàn)億”經(jīng)濟刺激計劃推出后，中國經(jīng)濟率先復蘇，到了2010年一季度時(shí)GDP增速為11.9%，隨之而來(lái)的通脹也由負增長(cháng)轉正并加速。由此央行再次啟用類(lèi)似2007年—2008年那樣的密集調控，從今年6月份開(kāi)始經(jīng)濟增速已經(jīng)回落至10%以下，相應的此次密集調控的時(shí)間也是18個(gè)月，
　　更為巧合的是，上一輪調控周期結束于全球金融危機的爆發(fā)，而本輪調控周期正趕上了全球經(jīng)濟二次探底的風(fēng)險，這就更讓市場(chǎng)上對緊縮政策的放松充滿(mǎn)期待。

　　首要任務(wù)仍是抗通脹

　　政策走向十字路口，中央高層此時(shí)的表態(tài)就更受關(guān)注。
　　溫家寶總理在達沃斯開(kāi)幕式上的致辭，明確了下一步宏調的首要目標仍是抗通脹。
　　本次夏季達沃斯將目光聚焦在關(guān)注增長(cháng)質(zhì)量，掌控經(jīng)濟格局上。溫家寶指出，有質(zhì)量的增長(cháng)應當是有一定的發(fā)展速度，有比較低的通貨膨脹率，可持續的增長(cháng)。既不使經(jīng)濟出現大的起落，又使通貨膨脹控制在人民可承受的范圍內，這一點(diǎn)在當前顯得尤為必要，因為中國正面臨著(zhù)比較大的通脹壓力。
　　溫家寶強調，將針對經(jīng)濟運行中的突出矛盾，繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持宏觀(guān)經(jīng)濟的延續性、穩定性。
　　國家發(fā)改委副主任張曉強在會(huì )場(chǎng)上接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示：今年全年CPI漲幅預計超過(guò)4%，中國將力爭完成年初設定的通脹管理預期目標。但是，輸入性通脹的壓力依然存在，此外，工資上漲以及土地、資源等生產(chǎn)要素成本不斷上漲等，也增加了管理通脹預期的難度。
　　央行貨幣政策委員會(huì )專(zhuān)家委員李稻葵在會(huì )議間隙接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“溫和通脹的壓力會(huì )長(cháng)期存在，因此從現在開(kāi)始，比較務(wù)實(shí)、穩健的宏觀(guān)政策應該要逐步長(cháng)期化，而非短期�！�
　　他認為，中國的通脹情況應該說(shuō)現在已經(jīng)得到改善，今年下半年乃至于明年上半年，會(huì )逐步溫和化。溫和通脹會(huì )長(cháng)期化，但像今年上半年那樣形成巨大壓力的通脹，在今年下半年和明年上半年會(huì )逐步離去。所以控制通脹變成了長(cháng)期任務(wù)。

　　緊縮政策微轉向

　　通脹陰霾仍在，但這一次，央行或許會(huì )不同。
　　央行剛剛公布數據顯示，8月份中國新增人民幣貸款5485億元，超出此前市場(chǎng)普遍預期的5000億元，而且從貸款結構上看，中小企業(yè)已獲定向寬松待遇。這對期盼政策放松的市場(chǎng)人士來(lái)講無(wú)疑是一劑強心針，這預示中國政府自去年開(kāi)始不斷加碼的貨幣緊縮政策已經(jīng)漸行至階段性終點(diǎn)。
　　這從近期高層的表述上也可覓得端倪。溫家寶在《求是》雜志上發(fā)表的《關(guān)于當前的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作》無(wú)疑是對宏觀(guān)政策取向的最新明確。
　　針對當前宏觀(guān)政策是否存在“超調”的質(zhì)疑，溫家寶在文中表示：“我國經(jīng)濟增長(cháng)由政策刺激向自主增長(cháng)有序轉變，繼續朝著(zhù)宏觀(guān)調控的預期方向發(fā)展�！边@表明近期具體經(jīng)濟指標的回落是決策層主動(dòng)調控的結果，也是意料之中。與6個(gè)月前同樣題目的文章相比，這一次溫總理對于外部經(jīng)濟“滯脹”擔憂(yōu)進(jìn)一步加重。
　　但在貨幣政策上，溫家寶更加強調“充分重視貨幣政策的滯后和累積效應，提供政策的前瞻性”，同時(shí)預警避免“對下一階段實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生過(guò)大影響”。
　　從上述細微詞匯的變化上，可以看出下一步貨幣政策繼續緊縮的可能性已經(jīng)不大。而央行在此前的二季度貨幣政策報告中，政策導向則更為明顯。
　　有關(guān)政策節奏的“連續性、穩定性”的字眼已經(jīng)不再強調，按照上一輪調控的經(jīng)驗，“連續性、穩定性”字眼消失后，下一步央行在政策取向上就會(huì )發(fā)生變化。
　　中央財經(jīng)大學(xué)稅務(wù)學(xué)院副院長(cháng)劉桓對本報記者表示，現在貨幣政策緊縮的空間已經(jīng)不大，但再次出臺2008年類(lèi)似的拉動(dòng)經(jīng)濟措施的可能性也不大。
　　不過(guò)，在中國社科院財貿所研究員兼財政研究室主任楊志勇看來(lái)，目前貨幣政策和外匯儲備政策實(shí)際上有矛盾之處，雖然從提高存款準備金率和加息的調控政策來(lái)看，貨幣政策是收緊的趨勢，但是從外匯管理制度來(lái)看，由于外匯儲備增加，央行要通過(guò)投放對沖外匯，又形成了流動(dòng)性增加，在客觀(guān)上相互矛盾。
　　“實(shí)際上現在的宏觀(guān)調控，缺乏部門(mén)之間的相互協(xié)調，完善配合調整宏觀(guān)調控管理體制是一個(gè)長(cháng)期的問(wèn)題�！睏钪居抡f(shuō)。