最早嘗試資產(chǎn)管理，發(fā)展規模和步伐卻遠遠滯后于公募基金和陽(yáng)光私募的券商資管，終于在近日迎來(lái)了政策上的一次重大利好。
　　一位券商資管人士昨日向《第一財經(jīng)日報》記者透露，本月中旬，中國證監會(huì )向各券商資管部門(mén)下發(fā)了關(guān)于修訂《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》的基本思路(征求意見(jiàn)稿)，并廣泛征求行業(yè)意見(jiàn)。其中涉及到擬取消集合計劃審批、產(chǎn)品創(chuàng )新、產(chǎn)品相關(guān)終止條件刪除等重要條款。
　　“可以預見(jiàn)，最終管理辦法的推出實(shí)施將成為券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展的重要契機。很多政策上對于券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的限制將解除，以往在產(chǎn)品創(chuàng )新等方面相對于公募基金的很多劣勢不復存在，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將迎來(lái)政策上的春天，對于促進(jìn)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規模的壯大有著(zhù)深遠的意義�！睂Υ�，上海一家券商資產(chǎn)管理公司董事總經(jīng)理向本報記者表示。

　　備案制呼之欲出

　　據悉，在2004年和2008年相繼頒布實(shí)施的《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》(下稱(chēng)《試行辦法》)和《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細則(試行)》的基礎上，此次關(guān)于修訂的征求意見(jiàn)稿在很多方面作了較大改動(dòng)，意在解決當前資管業(yè)務(wù)發(fā)展存在的突出問(wèn)題。
　　本報記者從多位資管人士處了解到，在擬修訂的各項條款中，最為眾望所歸的是，集合理財計劃擬從原有的審批制改為備案制。
　　“目前證監會(huì )審批的速度趕不上我們發(fā)產(chǎn)品的速度。對于一家券商的集合理財產(chǎn)品的審批，監管部門(mén)目前僅同時(shí)提供‘大集合’和‘小集合’兩個(gè)審核通道�！币晃蝗�商資管部門(mén)負責市場(chǎng)的人士向本報記者表示，為了提高發(fā)行效率，他們的多個(gè)產(chǎn)品申報計劃都在兩條通道排隊。一個(gè)計劃通過(guò)，后面一個(gè)緊跟著(zhù)進(jìn)去審批，沒(méi)有任何時(shí)間延遲。
　　證監會(huì )數據顯示，截至2011年6月，券商行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托管理資金2487億元。從國內理財產(chǎn)品市場(chǎng)總體情況看，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)面臨基金、銀行、信托、保險等機構的激烈競爭，業(yè)務(wù)總體規模偏小，市場(chǎng)份額占比僅為1%，與巨大的市場(chǎng)發(fā)展前景和證券公司作為專(zhuān)業(yè)投資和服務(wù)機構的市場(chǎng)地位不匹配，面臨巨大挑戰。
　　此前業(yè)界便對此發(fā)出不少呼吁，認為小集合產(chǎn)品符合私募業(yè)務(wù)的類(lèi)型，但目前也與大集合一樣執行審批制，審批流程較長(cháng)，不利于提高發(fā)行效率，希望盡快將“小集合”產(chǎn)品的發(fā)行改為備案制。
　　而在此次的修訂方案中，關(guān)于取消審批并無(wú)作大小集合的區分，備案范圍的放寬更甚于業(yè)內期望。據了解，目前證監會(huì )已報請國務(wù)院審改辦研究取消集合計劃審批，改為報備方式，并將配套制定《證券公司集合資產(chǎn)管理計劃備案管理指引》。

　　產(chǎn)品清盤(pán)不因凈值為限

　　據上述資管人士透露，此次修訂的主要內容涉及五個(gè)方面：一、為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)行政許可改革預留空間，調整《試行辦法》關(guān)于“集合計劃審批”的相關(guān)規定。二、充實(shí)有關(guān)公平交易、信息披露及投資經(jīng)理資質(zhì)等方面的監管要求。三、結合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)踐和未來(lái)發(fā)展需要，修訂部分限制性條款，為業(yè)務(wù)發(fā)展和創(chuàng )新預留空間。四、調整與《證券法》、《監管條例》、《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規定》不一致或重復規定的條款。五、對《集合細則》、《定向細則》同步進(jìn)行適當修訂。
　　除了上文提及的擬推出產(chǎn)品備案制外，重要的修訂細則還包括對于拓寬投資范圍等產(chǎn)品創(chuàng )新內容。比如，擬取消“集合計劃資產(chǎn)中的證券，不得用于回購”的限制性條款；對涉及指數化產(chǎn)品的雙10%及3%關(guān)聯(lián)交易投資限制作出豁免規定；允許根據風(fēng)險收益特征，對集合計劃份額進(jìn)行分層劃分，以此利于發(fā)起設立結構化產(chǎn)品等。
　　據業(yè)內人士介紹，目前，公募基金在ETF產(chǎn)品設計、分級封閉式基金開(kāi)發(fā)、細分行業(yè)和風(fēng)格產(chǎn)品等方面已有所突破。但券商集合理財產(chǎn)品投資范圍同樣僅限于股票、債券、基金和股指期貨，但不允許回購，因此基礎金融品種較為匱乏，且不允許結構化分級運作，使得產(chǎn)品可創(chuàng )新的空間較為狹窄，導致券商資管產(chǎn)品嚴重同質(zhì)化。結構化產(chǎn)品已成為目前市場(chǎng)上理財需求最旺盛的產(chǎn)品類(lèi)型之一。該類(lèi)產(chǎn)品僅存在于信托和公募基金，而阻礙券商資管開(kāi)發(fā)此類(lèi)產(chǎn)品的障礙是法規的限制。
　　另外，監管部門(mén)擬刪除《集合細則》“連續20個(gè)交易日計劃資產(chǎn)凈值低于1億元人民幣”的終止條件規定。修訂征求意見(jiàn)稿認為，理財產(chǎn)品是否因資產(chǎn)凈值低于一定下限而終止應當由合同各方自主判斷和決定，由市場(chǎng)來(lái)選擇。從國內外監管實(shí)踐看，對于理財產(chǎn)品因資產(chǎn)凈值低于一定下限而強制要求終止的監管要求并不多見(jiàn)。
　　修訂條款還包括，允許集合計劃份額在現有客戶(hù)間有條件轉讓?zhuān)辉诒３旨�合計劃現有客戶(hù)準入門(mén)檻總體不變的前提下，為證券公司設計面向中小投資者的低風(fēng)險產(chǎn)品預留空間；允許自有資金在規定條件下參與或退出集合計劃等。