為什么美國經(jīng)濟不能增長(cháng)？當然是被債務(wù)所累。
　　這就是美聯(lián)儲季度數據所帶來(lái)的啟示。美國家庭、企業(yè)和政府債務(wù)的總和目前已達到約36.5萬(wàn)億美元，創(chuàng )下了新的紀錄，而且這一數字還不包括政府有關(guān)美國聯(lián)邦醫療保險和社會(huì )保障義務(wù)方面的負債，而這部分開(kāi)支的資金來(lái)源至今還沒(méi)有著(zhù)落。
　　債務(wù)問(wèn)題仍是美國經(jīng)濟所面臨的主要問(wèn)題，因為它制約了消費支出等經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力。消費者在仍面臨巨額抵押貸款債務(wù)和信用卡賬單的情況下，增加商品和服務(wù)支出的余地就會(huì )縮小，這反過(guò)來(lái)會(huì )繼續制約就業(yè)的增長(cháng)。
　　當然，消費者的狀況有所好轉。美國家庭債務(wù)總和占國內生產(chǎn)總值(GDP)的比重已在第二季度降至66%。這一比例低于2009年年初時(shí)的峰值76%，但仍遠高于1951年以來(lái)的歷史平均水平37%。不過(guò)，聯(lián)邦政府債務(wù)的增長(cháng)已經(jīng)“彌補”了這一“缺口”。美聯(lián)儲季度報告顯示，聯(lián)邦政府目前的未償還負債占GDP的65%，是自上世紀40年代末以來(lái)的最高水平。
　　巨額的債務(wù)負擔也制約了美聯(lián)儲的活動(dòng)空間：如果想通過(guò)推高通貨膨脹來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，就要冒著(zhù)長(cháng)期利率上升的風(fēng)險，而這可能會(huì )使這些債務(wù)的再融資變得更加困難。
　　這可能不是什么新鮮理論，但不容回避的債務(wù)規模以及美聯(lián)儲不能再通過(guò)推低利率來(lái)刺激人們舉債的事實(shí)是個(gè)鮮明的警示。在金融危機爆發(fā)三年后，漫長(cháng)而艱難的去杠桿化進(jìn)程似乎還只是剛剛起步。