美聯(lián)儲當地時(shí)間21日宣布，將采取“賣(mài)短買(mǎi)長(cháng)”延長(cháng)所持國債期限等新一輪非常規舉措，旨在壓低長(cháng)期利率，并為萎靡不振的經(jīng)濟重新注入活力。然而，這一亦稱(chēng)“扭轉操作”的大膽嘗試并未得到市場(chǎng)的認可，投資者認為美聯(lián)儲的新政策無(wú)法真正解決美國經(jīng)濟的諸多問(wèn)題。分析人士亦指出，要刺激美國經(jīng)濟，還必須在財政政策方面下功夫。
為經(jīng)濟提供盡可能多的刺激
美聯(lián)儲表示，將購入4000億美元剩余期限從6年到30年不等的美國國債，并通過(guò)出售等值的3年或更短時(shí)間內到期的國債籌措所需資金。美聯(lián)儲還在聲明中指出，此舉將令較長(cháng)期債券在其2.85萬(wàn)億美元資產(chǎn)負債表中占據更大比重，應能對長(cháng)期利率產(chǎn)生下行壓力，并使更廣泛的金融環(huán)境變得更為寬松。
美聯(lián)儲還將到期抵押貸款支撐證券(MBS)和機構債回籠資金再投入抵押貸款市場(chǎng)，此舉印證了美國房屋市場(chǎng)的疲弱程度。
英國《金融時(shí)報》的文章指出，“扭轉操作”意味著(zhù)美聯(lián)儲將延長(cháng)所持資產(chǎn)的平均到期期限，但與之前的兩輪量化寬松政策不同，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的總體規模將不會(huì )擴大。這樣的大規模操作表明美聯(lián)儲主席伯南克對經(jīng)濟放緩極為警惕，并下決心不顧美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )的反對，在簡(jiǎn)單可行的政策允許范圍內為經(jīng)濟提供盡可能多的刺激。購入國債的操作將持續至2012年6月，也就是說(shuō)，美聯(lián)儲未來(lái)9個(gè)月的政策路線(xiàn)已經(jīng)確定。
據悉，在此次為期兩天的會(huì )議結束時(shí)，10位投票官員中有三位對本次行動(dòng)持反對意見(jiàn)，反對的理由是出于對通貨膨脹的擔憂(yōu)。這顯示，美聯(lián)儲內部分歧依舊存在。
《華爾街日報》的文章指出，未來(lái)美聯(lián)儲推出新一輪債券購買(mǎi)計劃的可能性依然存在，但通貨膨脹水平可能需要進(jìn)一步大幅放緩才能促使美聯(lián)儲官員推出上述舉措。而英國《金融時(shí)報》的文章則認為，由于此次扭轉操作的規模龐大，如果美聯(lián)儲未來(lái)希望通過(guò)購入更多資產(chǎn)來(lái)進(jìn)一步放松貨幣政策，它可能將不得不擴大資產(chǎn)負債表規模。
市場(chǎng)悲觀(guān)情緒未降反升
在祭出新一輪非常規舉措的同時(shí)，美聯(lián)儲還警告說(shuō)，“近期的指標顯示，就業(yè)市場(chǎng)總體仍然疲弱，失業(yè)率居高不下，房地產(chǎn)市場(chǎng)也依然低迷”，“經(jīng)濟前景有很大的下滑風(fēng)險，包括全球金融市場(chǎng)緊張等”。
這一警告讓投資者感到驚慌，部分投資者還將美聯(lián)儲新推出的刺激政策看作是經(jīng)濟惡化加劇的證明。受此影響，紐約股市三大股指在消息公布后不但沒(méi)有得到任何提振，反而在尾盤(pán)的一個(gè)小時(shí)內加速下跌，最能代表市場(chǎng)趨勢的標準普爾500指數最終跌幅接近3%。
與此同時(shí)，投資者紛紛逃離風(fēng)險較高的大宗商品市場(chǎng)，轉向較為安全的美元和美國國債，導致美元對其他主要貨幣匯率上升，國際油價(jià)應聲下落，收盤(pán)跌幅超過(guò)1%。更引人注目的是，受到避險買(mǎi)盤(pán)和美聯(lián)儲聲明的雙重推動(dòng)，10年期美國國債收益率降至1.858%的歷史最低點(diǎn)。
美聯(lián)儲彈藥殆盡
受日本地震及海嘯襲擊、中東局勢不穩和油價(jià)高攀等短期因素沖擊，再加上歐美正在進(jìn)行的財政整頓、公共部門(mén)需求下滑、經(jīng)濟前景不確定性導致私營(yíng)部門(mén)需求不振等中期因素影響，美國等發(fā)達國家的經(jīng)濟增長(cháng)從今年二季度起駛入慢車(chē)道。IMF預計，今年美國經(jīng)濟增長(cháng)率僅為1.5%，2012年增長(cháng)率為1.8%，均大幅低于6月份的預測。
分析人士指出，在美國國會(huì )難以達成任何可刺激就業(yè)的財政政策的現實(shí)下，美聯(lián)儲已成挽救美國經(jīng)濟的唯一依托。然而，一方面，美聯(lián)儲目前提振經(jīng)濟的手段越來(lái)越少；另一方面，對于目前的美國經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，不管美聯(lián)儲做出什么貨幣政策的改變，都無(wú)法“藥到病除”。
作為一種折中版的量化寬松貨幣政策，“扭轉操作”的刺激效用遭到分析人士的廣泛質(zhì)疑。香港《明報》的文章稱(chēng)，美聯(lián)儲1961年曾推行“扭轉操作”，當時(shí)只令長(cháng)期利率降低了約0.15個(gè)百分點(diǎn)。如今美國失業(yè)率超過(guò)9%，家庭負債問(wèn)題仍嚴重，若扭轉操作效果與50年前一樣，恐難實(shí)質(zhì)上刺激消費增長(cháng)。美聯(lián)儲的另一招數是下調超額準備金率，但美聯(lián)儲當前為1.9萬(wàn)億美元銀行超額準備金提供的利率只有0.25%，再次下調的空間有限，成效亦受質(zhì)疑。
美聯(lián)儲主席伯南克近期不止一次地強調財政政策在維持經(jīng)濟增長(cháng)方面的重要性，稱(chēng)“支撐經(jīng)濟長(cháng)期有力增長(cháng)的多數經(jīng)濟政策并不在央行的職權范圍”，并敦促?lài)鴷?huì )修復預算赤字，呼吁美國改進(jìn)財政決策機制。
