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2011-09-23 作者： 來(lái)源：經(jīng)濟參考網(wǎng)
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“價(jià)值發(fā)現、資源配置、財富創(chuàng )造以及可持續的融資能力”，這是一個(gè)成功的資本市場(chǎng)必備的四項要素，也是市場(chǎng)自身的價(jià)值所在。對于投資者而言，財富創(chuàng )造是其參與市場(chǎng)的動(dòng)力。而吸引上市公司的是可持續的融資能力。市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現則實(shí)現了更有效率的資源配置。
與超過(guò)9%的經(jīng)濟增長(cháng)相背離，今年以來(lái)，A股震蕩下行超過(guò)10%，股市總市值縮水3萬(wàn)億，財富效應已經(jīng)變成了財富負效應。
接受記者采訪(fǎng)的經(jīng)濟學(xué)家認為，造成股市財富負效應的根源在于制度設計時(shí)的定位錯誤�，F在，必須明確資本市場(chǎng)的定位，還原其長(cháng)期投資市場(chǎng)的本來(lái)面目，切實(shí)形成投資者保護機制。
“中國股市從誕生之日起就存在著(zhù)幾個(gè)根本的制度性缺陷，第一個(gè)就是‘市場(chǎng)以圈錢(qián)為中心’�！敝�(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家韓志國接受記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，美國的股市用了100年的時(shí)間才發(fā)展到800家上市公司，而中國股市只用了8年的時(shí)間就有了800家上市公司�！艾F在，不僅上市公司忙著(zhù)圈錢(qián)，公司管理者也急于套現，這太荒謬了�！�
統計數據顯示，1990年至今，國內股市向普通投資者累計融資4.3萬(wàn)億元，給普通投資者的紅利回報不超過(guò)0.54萬(wàn)億元。
對于中國股市的定位缺陷，經(jīng)濟學(xué)家們都是深?lèi)和唇^。北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，資本市場(chǎng)是一個(gè)長(cháng)期投資市場(chǎng)，但我們把它定位于融資市場(chǎng)，忽視甚至拋棄了股市的投資功能，導致許多企業(yè)只融資不回報。中國A股成為圈錢(qián)場(chǎng)地，完全背離了上世紀80年代中后期資本市場(chǎng)理論研究階段的初衷，甚至背離了設立股票市場(chǎng)的初衷。
他認為，這是初始功能定位和制度設計錯誤造成的。首要原因是國企急于卸包袱式改革導致的。大量國企通過(guò)上市把巨量死滯資金包袱甩給了廣大股民，甩給了資本市場(chǎng)。而資本市場(chǎng)里卻演繹著(zhù)大魚(yú)吃小魚(yú)、小魚(yú)吃蝦米的大戲，最終有背景的大投資者利用各種信息渠道和炒作技巧在股市里賺取巨大利潤，而“手無(wú)寸鐵”的中小投資者只能被魚(yú)肉，成為資本市場(chǎng)圈錢(qián)的最終買(mǎi)單者�！�
韓志國建議，建立上市公司的強制性分紅制度。上市公司給投資者的回報要作為一個(gè)硬指標來(lái)約束企業(yè)，特別是要改變上市公司通過(guò)送股或轉增這種金融幻覺(jué)來(lái)欺騙投資者的行為，以建立起合理和有效的市場(chǎng)分配制度。這也有利于改變投資者只能短期炒作的無(wú)奈。
“中國A股經(jīng)過(guò)20年的歷程，到了回頭看看、正本清源的時(shí)候了，到了下決心再次改革的時(shí)候了。第一個(gè)方向就是，盡快還資本市場(chǎng)長(cháng)期投資市場(chǎng)的本來(lái)面目，從政策層面、頂層設計層面制約過(guò)度投機炒作。盡快引導投資者決策行為與上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)密切聯(lián)系掛鉤，使得一二級市場(chǎng)投資者行為能夠真實(shí)完全地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，使得股票市場(chǎng)對企業(yè)‘用腳投票’的功能完全發(fā)揮出來(lái)�！辈茗P岐說(shuō)。
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