新研股份，150.82倍發(fā)行市盈率；星河生物，138.46倍發(fā)行市盈率；沃森生物，133.8倍發(fā)行市盈率；這意味著(zhù)他們的每股凈利潤與發(fā)行價(jià)格的比率分別是0.66%、0.72%和0.75%。
　　但是，這些企業(yè)究竟有沒(méi)有足夠的成長(cháng)性支撐這一超高的市盈率呢？曾經(jīng)在去年底創(chuàng )出A股第三高發(fā)行市盈率的沃森生物，5月份一紙公告宣布上市募股三項目全部流產(chǎn)。這只95元發(fā)行的股票，最高漲到158元，現在的股價(jià)卻只有可憐的57元。
　　“創(chuàng )業(yè)板的發(fā)行價(jià)高、市盈率高、資本超募比高，這‘三高’現象影響極其惡劣�！敝袊�政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀鵬對記者說(shuō)，“三高”引發(fā)資本市場(chǎng)效率的缺失，創(chuàng )業(yè)板的“體制性造富”則導致資本市場(chǎng)公平的缺失。
　　劉紀鵬認為，在現有這種“不把規模放開(kāi)只搞個(gè)股市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)”的發(fā)行制度下，中國創(chuàng )業(yè)板可以說(shuō)是“一股獨大”的私人和家族企業(yè)的“創(chuàng )富樂(lè )園”。這種體制性造富是由于現有發(fā)行制度和創(chuàng )業(yè)板家族公司“一股獨大”的股權結構所造成的。當上市機會(huì )仍是中國市場(chǎng)經(jīng)濟最寶貴的資源，而一旦被核準上市就可以暴富的時(shí)候，當核準制事實(shí)上是造富機器的時(shí)候，必須引起我們對“一股獨大”私人上市公司在享有公眾投資和上市這一稀缺資源時(shí)要兼顧公平原則的高度重視�！爸挥姓驹谶@樣的高度，在創(chuàng )業(yè)板未來(lái)發(fā)行體制的改革中，我們才能在追求市場(chǎng)效率的同時(shí)又兼顧社會(huì )財富和資源的合理配置�！彼�說(shuō)。
　　如何重塑股市的價(jià)值發(fā)現機制，經(jīng)濟學(xué)家開(kāi)出的藥方都是改革發(fā)行制度�！爸袊�股市已經(jīng)發(fā)生了徹底的制度變異，甚至變成了投機者追逐的尋租平臺，其中發(fā)行制度的非市場(chǎng)化影響惡劣�！币晃粚�(zhuān)家說(shuō)。
　　“現在，行政化發(fā)行越來(lái)越變本加厲，監管部門(mén)的權力越來(lái)越大�！敝�(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家韓志國認為，新股發(fā)行制度要盡快解決。如果不能一步到位地解決新股發(fā)行的市場(chǎng)化問(wèn)題，那就應盡快解決新股詢(xún)價(jià)的混亂和無(wú)序問(wèn)題。解決的方式其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是出高價(jià)者得，讓胡亂出價(jià)的機構得到場(chǎng)外發(fā)行的全部股票。如果幾家機構同時(shí)出了高價(jià)，那就或者讓他們分攤，或者搖號確定中標者。在這方面，一個(gè)基本的原則就是維護市場(chǎng)的正常定價(jià)秩序，讓胡亂出價(jià)者付出血的代價(jià)。同時(shí)，要嚴格限制并有效監管證券公司的直投行為，特別是由證券公司做承銷(xiāo)商和保薦人的上市公司，直投行為應該嚴格禁止，否則就很可能出現上市公司與承銷(xiāo)商和保薦人之間的串通行為，以欺騙市場(chǎng)與投資者。
　　在著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家華生提出的“當前治市八大措施建議”中有三項針對發(fā)行制度。其一，實(shí)行高溢價(jià)發(fā)行預警制度；其二，進(jìn)一步完善發(fā)審委制度；其三，堅決叫停保薦加直投。
　　華生表示，企業(yè)高溢價(jià)在所難免，畢竟我們不能否定一家企業(yè)的潛力，但對于高溢價(jià)發(fā)行的企業(yè)必須要給予特別關(guān)注，要有一些預警措施。諸如，對一家高溢價(jià)發(fā)行的企業(yè)，可以通過(guò)規定企業(yè)老股東不得低于發(fā)行價(jià)減持來(lái)限制企業(yè)發(fā)行價(jià)過(guò)高，有了這樣的規定，老股東、PE、VC都會(huì )主動(dòng)考慮降低發(fā)行價(jià)以防止自己將來(lái)不能減持。此外，建議禁止高溢價(jià)發(fā)行的企業(yè)在三至五年內以公積金轉增股本。上市公司要擴張股本，只能用自己掙來(lái)的錢(qián)即滾存利潤送紅股，這才是對創(chuàng )業(yè)板“三高”炒作釜底抽薪的措施。對高管辭職套現的問(wèn)題，應當要求高管做出任職承諾或鎖定承諾。
　　“不把規模放開(kāi)，只搞個(gè)股的市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)，絕不是真正的市場(chǎng)化，只是偽市場(chǎng)化�！眲⒓o鵬給出的政策建議是，放開(kāi)創(chuàng )業(yè)板發(fā)行規模，監審分離，并強化承銷(xiāo)商和保薦人責任。首先，要尊重創(chuàng )業(yè)板低門(mén)檻制度，推行在創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)規模市場(chǎng)化前提下的個(gè)股市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)發(fā)行制度，通過(guò)提高供給量，擴大創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)規模來(lái)調節發(fā)行價(jià)格，讓發(fā)行上市不再成為稀缺資源，通過(guò)調整發(fā)行節奏和規模來(lái)使市場(chǎng)化的詢(xún)價(jià)范圍達到合理，從而抑制“三高”問(wèn)題。