接受記者采訪(fǎng)的經(jīng)濟學(xué)家認為，正是高市盈率的泡沫化發(fā)行扭曲了市場(chǎng)，讓市場(chǎng)各個(gè)主體的行為變得近乎“瘋狂”。對上市公司而言，過(guò)度包裝、造假上市、瘋狂套現，這些行為成為眼下的“理性選擇”。對于投資者而言，不管是機構還是散戶(hù)，他們只有趨同地選擇短線(xiàn)操作、題材炒作。
　　“盡管市場(chǎng)已經(jīng)對‘三高’作出了不認同的反應，但258家創(chuàng )業(yè)板上市公司的平均發(fā)行市盈率依然高達66倍。創(chuàng )業(yè)板設計初衷就是給那些只需要1億元左右資金就能點(diǎn)燃其創(chuàng )業(yè)激情的企業(yè)提供資金。如果這些企業(yè)實(shí)際募集資金平均達到了7.5億元，并將超募資金通過(guò)各種手段變相用于歸還銀行貸款、購買(mǎi)地產(chǎn)和進(jìn)行PE投資，這還是我們所期待的創(chuàng )業(yè)行為嗎？”中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀鵬說(shuō)。
　　劉紀鵬表示，一些公司在創(chuàng )業(yè)板上市之后豪擲數億元購置寫(xiě)字樓，類(lèi)似這種對于募集資金揮霍的行為極大地浪費了社會(huì )資源，使得資本市場(chǎng)的效率缺失。這無(wú)疑加劇了創(chuàng )業(yè)企業(yè)本身的風(fēng)險，并對后續上市中小企業(yè)的融資和上市構成了危害。
　　更為嚴重的是，這種“體制性造富”導致資本市場(chǎng)公平的缺失�！霸趧�(chuàng )業(yè)板上市的200多家企業(yè)，發(fā)行時(shí)就已經(jīng)制造了689個(gè)億萬(wàn)富翁，104個(gè)十億級的家族富翁。但如果財富并不是通過(guò)‘把蛋糕做大’的創(chuàng )造而得，而僅僅是由于不合理的發(fā)行制度驟然暴富，則有失市場(chǎng)經(jīng)濟和資本市場(chǎng)的公平原則�！眲⒓o鵬說(shuō)。
　　“一定是制度設計出了問(wèn)題�！眲⒓o鵬說(shuō)，創(chuàng )業(yè)板對中國資本市場(chǎng)產(chǎn)生了制度性的傷害，對一些創(chuàng )業(yè)者是誤導，把他們從最初樸實(shí)的創(chuàng )業(yè)者變成了熱衷上市創(chuàng )富、減持兌現的資本運作人。
　　股市的某些交易制度，更是助長(cháng)了各種操縱、投機，其中最被專(zhuān)家詬病的就是退市制度的失效。
　　自1999年7月12日瓊民源A因證券置換退市以來(lái)，兩市12年來(lái)共計有83只股票退市，其中因連續三年虧損而終止上市的股票僅有44只，占兩市整體比例僅為1.9%。一大批ST類(lèi)股票在這個(gè)市場(chǎng)上浮浮沉沉，在投機客對于重組、借殼預期的炒作當中不斷的上演“不死神話(huà)”。由于投資者對于ST類(lèi)股票的追捧，一些ST類(lèi)股票甚至淪為了資本運作的道具。即便是專(zhuān)業(yè)的機構投資者，也對充滿(mǎn)重組預期的ST類(lèi)股票青睞有加。2011年基金業(yè)中報顯示，共有164只公募基金持有ST類(lèi)股票，持股總市值達到了51億元。
　　“當前股票市場(chǎng)的標準幾乎被搞顛倒了，改變主營(yíng)、賣(mài)殼重組的痼疾長(cháng)期風(fēng)行，為大盤(pán)股估值低、小盤(pán)股估值高、投機炒作之風(fēng)蔓延鋪下了土壤。股市光生不死，保護了一小部分人的利益，卻損害了大部分人的利益�！敝�(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家華生呼吁，盡快建立創(chuàng )業(yè)板的退市制度，禁止賣(mài)殼重組。如果總是瞻前顧后、患得患失，表面上是保護了上市公司和決策失誤的投資者，實(shí)際上是姑息養奸，給出了錯誤的政策信號，助長(cháng)了投機炒作之風(fēng)、推高了垃圾股的股價(jià)，結果反而貽害無(wú)窮。
　　針對充斥于市場(chǎng)的過(guò)度包裝和造假行為，華生建議，加重懲罰造假與違法行為�！爱斍暗膽土P力度太小，一些懲罰制度只是簡(jiǎn)單的暫停兩天資格，完全起不到效果，下毛毛雨哪能濕地皮呢？”
　　華生認為，處罰要起到警戒作用，可以考慮效仿美國的罰款模式，將罰款金額上升到億元以上。在處罰力度上心軟，只會(huì )讓人懷疑其中有“貓膩”，有“好處”。對于造假的發(fā)行人、股東、保薦人、券商，必須要有嚴厲的處罰措施。同時(shí)，針對發(fā)行人和保薦人的虛假陳述與言過(guò)其實(shí)的過(guò)度包裝，開(kāi)通問(wèn)責和索賠的快速通道。