QDII出海近四年，目前僅有5只賺錢(qián)，占比僅一成。在目前已出海的19家基金公司中，嘉實(shí)基金旗下的QDII最令投資者黯然傷神。
　　截至今年上半年，嘉實(shí)海外中國股票基金的管理費已高達10.85億元，這與投資者仍高達45%的虧損形成鮮明對比；去年推出的新品嘉實(shí)H股基金，近一年就損失了30.78%的凈值；今年推出的黃金主題QDII一開(kāi)放申購贖回，基金就進(jìn)入虧損狀態(tài)。
　　《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現，這三只QDII仿佛著(zhù)了魔，只要進(jìn)入建倉期，其投資的市場(chǎng)或標的就會(huì )很快見(jiàn)頂——次次上演出海就“挨揍”的一幕。
　　市場(chǎng)的風(fēng)暴仍在繼續。昨日(9月22日)港股市場(chǎng)再度出現大幅下跌。恒生指數跌至17911.95點(diǎn)，跌幅為4.85%。而嘉實(shí)H股基金跟蹤的恒生中國企業(yè)指數更是領(lǐng)跌，收于9202.7點(diǎn)，跌幅為6.31%，本周跌幅已經(jīng)超過(guò)10%。
　　嘉實(shí)H股和嘉實(shí)海外中國股票基金共同重倉的工商銀行、中國平安和中國神華分別下跌了7.57%7.07%和7.94%。嘉實(shí)H股重倉招商銀行昨日下跌9.2%，中信銀行跌幅為8.59%。
　　到底是生不逢時(shí)，碰巧趕上金融危機；還是自身實(shí)力不濟，對市場(chǎng)研判出現偏差；又或者是跟風(fēng)過(guò)頭，高位接盤(pán)……這“高點(diǎn)魔咒”背后，究竟有哪些謎團？

　　高點(diǎn)魔咒一：嘉實(shí)海外遭遇金融危機

　　2007年10月12日，嘉實(shí)海外中國股票基金成立，成為首批出海的四只QDII之一。
　　當日，香港恒生指數收于28838.37點(diǎn)。而此時(shí)，恒生指數距離31985點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，還有11個(gè)交易日。
　　美聯(lián)儲降息、地產(chǎn)股持續飆升，在市場(chǎng)的亢奮下，港股市場(chǎng)充斥著(zhù)一派熱火朝天的景象。嘉實(shí)海外中國股票開(kāi)始征戰港股市場(chǎng)后的11個(gè)交易日，恒生指數一路上揚，周線(xiàn)更是呈現10連陽(yáng)的氣勢，輕松攻下3萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口。10月30日，恒生指數創(chuàng )下了歷史新高31958.41點(diǎn)。
　　隨后，由于港股市場(chǎng)的見(jiàn)頂回調，嘉實(shí)海外中國股票基金尚在建倉期，凈值就出現了虧損。伴隨著(zhù)港股市場(chǎng)的一路下跌，2008年1月11日，嘉實(shí)海外中國股票基金開(kāi)放日常申購時(shí)，單位凈值只有0.859元，虧損了14%，將投資者套在了其中。
　　在其成立后的2007年四季報中，基金經(jīng)理在工作報告中這樣寫(xiě)道：報告期內，本著(zhù)穩健投資的原則，我們嚴格控制了倉位，以最大程度回避系統風(fēng)險，在股票配置方面，我們重點(diǎn)配置了香港地產(chǎn)、能源、零售等板塊。然而，截止到2007年12月31日，嘉實(shí)海外中國股票基金的倉位就已達到了80.07%。而稍早成立的華夏全球精選，同期持倉比例只有51.77%。
　　和很多基金經(jīng)理一樣，2007年8月次貸危機引發(fā)的全球金融海嘯，嘉實(shí)基金顯然始料未及。不過(guò)，對港股市場(chǎng)充滿(mǎn)信心，快速建倉，此后股票倉位始終在80%以上的投資策略，凸現出QDII投研團隊對海外市場(chǎng)大勢的預判能力明顯不足。

　　高點(diǎn)魔咒二：嘉實(shí)H股擇時(shí)失敗買(mǎi)在山頂

　　如果將嘉實(shí)海外的出海遇挫，歸咎為金融海嘯的突然來(lái)襲，那么嘉實(shí)H股的“山頂建倉”，則完全是投研策略的失誤。
　　成立于2010年9月30日的嘉實(shí)H股基金，也是趕上了其標的指數——恒生中國企業(yè)指數的一波強勁反彈。恒生中國企業(yè)指數從前期的11500點(diǎn)附近反彈至12400點(diǎn)，且反彈勢頭仍在延續。
　　《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現，嘉實(shí)H股基金采取了更為謹慎的策略。從基金成立后的凈值走勢圖不難發(fā)現，該基金建倉速度緩慢。而在其10月28日打開(kāi)申購贖回后，其建倉速度明顯加快，基金凈值波動(dòng)明顯放大。
　　正如嘉實(shí)基金對外回應的那樣，為了選擇一個(gè)好的時(shí)點(diǎn)，嘉實(shí)H股成立之初并沒(méi)有立即建倉。也正是對“擇時(shí)”的重視，使得基金錯過(guò)了跟蹤標的的反彈行情。
　　數據顯示，自9月30日至10月28日，恒生中國企業(yè)指數上漲了897.62點(diǎn)，漲幅達到了7.22%。而當嘉實(shí)H股基金加快建倉腳步時(shí)，恒生中國企業(yè)指數已接近當時(shí)反彈高點(diǎn)。11月8日，恒生中國企業(yè)指數達到了14219.48點(diǎn)，創(chuàng )下了近一年來(lái)的新高。而由于錯過(guò)的了較好的時(shí)機，嘉實(shí)H股基金也將倉位搭建在了山頂上。
　　此后，恒生中國企業(yè)指數一直表現不佳，嘉實(shí)H股基金的凈值也同樣跌跌不休，截至9月20日，其單位凈值只有0.6922元。高點(diǎn)魔咒三：嘉實(shí)黃金跟風(fēng)發(fā)行又遇風(fēng)波
　　第三次，嘉實(shí)黃金基金成立不久，就碰上了黃金1923美元/盎司的近期高點(diǎn)。
　　于8月4日成立的嘉實(shí)黃金基金，是一只FOF(基金中的基金)，主要投資于以實(shí)物黃金為支持的交易所交易基金。COMEX黃金當日價(jià)格為1659美元/盎司，并在一個(gè)月后，即9月6日創(chuàng )下了1923.7美元/盎司的新高，目前又回落到1800美元/盎司下方。這種局面這對于尚在建倉期的嘉實(shí)黃金基金又是一次考驗。截至9月20日，嘉實(shí)黃金的凈值為0.997元，封閉期累積的微弱浮盈又在開(kāi)放后消失。
　　而此次趕上黃金價(jià)格回調，還在于“跟風(fēng)”發(fā)行QDII黃金。
　　根據證監會(huì )公布的相關(guān)信息顯示，嘉實(shí)基金曾于去年10月28日上報嘉實(shí)全球消費主題股票型QDII，并在去年11月2日被證監會(huì )受理，但到今年1月4日，嘉實(shí)基金主動(dòng)撤回了募集申請。撤回后的第10天，嘉實(shí)再次火速遞交申請，不過(guò)這次的基金是黃金QDII。
　　在股基難發(fā)的背景下，諾安全球黃金32億元的首募讓人眼紅。嘉實(shí)基金有關(guān)人士此前也表示，發(fā)行“正是看中了黃金QDII基金的熱銷(xiāo)前景”。
　　一位投資多年的老基民向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，事實(shí)上，基金都愿意在市場(chǎng)火爆、高點(diǎn)位的時(shí)候發(fā)行，但并不合理�！耙粋�(gè)有擔當的基金公司應該是選擇在低位發(fā)行募集。為了更多管理費，而忽視持有人的利益，顯然是不負責任的�！�