進(jìn)入月末，隨著(zhù)多方數據月內公布，市場(chǎng)普遍預計，9月CPI同比漲幅將不低于6%。盡管物價(jià)漲勢在四季度有望出現較為明顯的緩解，但是當前CPI仍處于高位，再考慮到以歐元區為代表的世界經(jīng)濟近期劇烈波動(dòng)可能對中國經(jīng)濟增長(cháng)造成持續沖擊，貨幣政策既不宜有所放松又不宜繼續緊縮，所以市場(chǎng)判斷貨幣政策在10月暫時(shí)不動(dòng)的概率較大。
漲幅 9月仍將在6%以上
不低于6%是市場(chǎng)對9月CPI同比漲幅的一致預計，但是9月CPI漲幅會(huì )否超過(guò)8月的6.2%則存在爭議。
從已經(jīng)發(fā)布預測的情況來(lái)看，認為可能不高于6.2%的觀(guān)點(diǎn)更多一些。如國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷就對《經(jīng)濟參考報》記者表示，預計9月CPI的同比漲幅為6%，其中食品價(jià)格同比為13.2%，非食品價(jià)格同比為2.9%。
據他介紹，9月第3周(12日至18日)，商務(wù)部食品價(jià)格環(huán)比上升0.5%，已經(jīng)連續五周漲價(jià)，但漲幅在中秋節后明顯有所縮小。細項來(lái)看，蔬菜漲幅依然較大為3.7%，而水果價(jià)格則重新環(huán)比下跌。
豬價(jià)方面，根據搜豬網(wǎng)數據，9月第四周(19日至25日)豬肉、生豬和仔豬價(jià)格都有回落。其中豬肉價(jià)格在中秋節后連續第二周回落。豬價(jià)的高企有利于母豬和生豬存欄的回補。根據農業(yè)部最新數據，8月末的全國生豬存欄量已經(jīng)恢復到4.66億頭，與2008年中期4.7億頭的高點(diǎn)已經(jīng)相差不遠。目前豬價(jià)環(huán)比漲幅已經(jīng)趨緩，到2012年春節后豬肉絕對價(jià)格有望見(jiàn)頂。
另外，9月第4周，農業(yè)部農產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格環(huán)比下跌0.07%，在最近的兩周保持高位盤(pán)整。
“綜合來(lái)看，農業(yè)部9月前4周價(jià)格較8月均值環(huán)比上升1.7%，商務(wù)部前3周食品價(jià)格較8月均值環(huán)比上升1.9%，統計局9月中上旬食品價(jià)格較8月均值環(huán)比上升2.2%。預計9月CPI食品價(jià)格環(huán)比為1%，同比漲幅為13.2%�！崩钛咐渍f(shuō)。
渤海證券也預測9月CPI新漲價(jià)因素會(huì )達到4%左右，從而使得9月CPI同比達到6%至6.1%的水平；國金證券預測9月CPI同比漲6.1%至6.2%；國海證券預測9月CPI同比漲幅在6%至6.2%的區間；光大證券認為9月的CPI不會(huì )較8月出現反彈，而是持平。
不過(guò)中金公司認為9月CPI同比漲幅可能回升至6.2%至6.4%。其最新發(fā)布的報告表示：9月前三周食品價(jià)格的上漲具有季節性，主要反映中秋節和國慶節前夕對食品需求的拉動(dòng)效應。預計到9月底前食品價(jià)格難見(jiàn)顯著(zhù)回落，9月食品價(jià)格環(huán)比漲幅可能高達1.5%至2.0%。歷史數據顯示9月非食品價(jià)格也存在季節性上漲趨勢，預計9月非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%。
興業(yè)銀行預測9月CPI將再度反彈至6.3%左右，較上月上行0.1個(gè)百分點(diǎn)。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委對《經(jīng)濟參考報》記者表示：“8月食品CPI環(huán)比可能在1.2%附近，非食品環(huán)比升至0.4%附近，進(jìn)而推算9月CPI環(huán)比可能在0.5%至0.8%之間，中值0.65%。但由于9月翹尾因素與上月相比下降0.5至0.6個(gè)百分點(diǎn)，所以預計9月CPI同比將落入6.2%至6.4%的區間內，中值6.3%，較上月上行0.1個(gè)百分點(diǎn)�！�
通脹 四季度壓力會(huì )緩解
盡管9月CPI是否會(huì )出現反彈存在爭論，但是市場(chǎng)普遍認為在第四季度的時(shí)候物價(jià)上漲壓力將出現較為明顯的緩解。
IMF在26日最新發(fā)表的《中國經(jīng)濟前景——工作人員最新預測》中指出，，國內通貨膨脹已經(jīng)觸頂回落，下半年將穩步下降，在年底前逐步回到4.5%的水平。同時(shí)，IMF還表示，豬肉漲價(jià)向總體通脹的傳導時(shí)間和規模仍存在不確定性，這增加了近期預測的難度。然而，如果食品供給不受到進(jìn)一步?jīng)_擊，通貨膨脹應繼續保持下降趨勢，至2012年年底時(shí)降至3%。
“雖然CPI同比仍維持在6%左右的高位，但應該看到的是前期對CPI推升作用明顯的豬肉價(jià)格漲幅開(kāi)始回落，物價(jià)快速上漲的壓力已經(jīng)有所減輕，同時(shí)考慮到下半年翹尾因素將逐步降低歸零，以及地方政府加強對流通環(huán)節管理，通過(guò)集市與生產(chǎn)基地對接降低食品供應價(jià)格，物價(jià)調控正逐步起效。此外，近期歐美主權債務(wù)危機導致國際大宗商品價(jià)格回調，也可減輕我國輸入性通貨膨脹的壓力。因此，我們預計7月份將是年內物價(jià)的高點(diǎn)，8月份有所回落，9月份繼續回落，拐點(diǎn)將在第三季度形成�！苯煌ㄣy行金融研究中心高級宏觀(guān)分析師唐建偉對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
不過(guò)他同時(shí)表示，在勞動(dòng)力成本長(cháng)期看漲、國際大宗商品價(jià)格仍然高位徘徊、政府調控長(cháng)效機制有待完善、通脹壓力減輕主要來(lái)自翹尾因素回落以及國內通脹預期依然較強等因素的影響下，年內物價(jià)回落幅度可能有限，11、12月的CPI同比可能仍居4%左右，預計全年CPI同比的平均漲幅在5.2%左右。
李迅雷表示：“7月物價(jià)或已達到年內峰值，未來(lái)通脹回落趨勢確定。短期內通脹降速慢于預期，9月CPI或仍在6%的高位，10月CPI也還有5.4%；但11月以后通脹將回落至5%以下�！�
除了國內因素，輸入型通脹壓力的緩解是市場(chǎng)普遍認為物價(jià)上漲壓力將緩解的重要原因。據天相投資顧問(wèn)有限公司發(fā)布的報告介紹，上周?chē)H市場(chǎng)大宗商品價(jià)格大幅回調，黃金現貨、LME銅、LME鋁和NYMEX原油價(jià)格分別下跌8.53%、13.78%、5.64%和9.1%，其中NYMEX原油價(jià)格和LME銅價(jià)創(chuàng )下近1年來(lái)新低。從中長(cháng)期看，大宗商品繼續出現下跌的概率較大，可持續性較強。大宗商品深幅回調，有利減緩通脹預期。
預測 貨幣政策暫時(shí)維持不動(dòng)
與物價(jià)漲勢同步回落的，是國內的經(jīng)濟增長(cháng)速度也將持續放緩。市場(chǎng)普遍認為，盡管?chē)鴥刃枨笕匀煌�，但是近�?lái)的世界經(jīng)濟不穩將對中國經(jīng)濟增長(cháng)造成持續沖擊。
“我們認為中國經(jīng)濟不會(huì )逃過(guò)歐盟市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響�！比疸y中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。據他介紹，發(fā)達經(jīng)濟體增長(cháng)將大幅下降導致近日瑞銀下調了對中國的GDP預測，將2011年的增長(cháng)率從9.3%下調至9%，2012年從9%下調至8.3%。
汪濤表示，全球經(jīng)濟低迷至少會(huì )抑制中國的出口。2010年，中國出口占GDP的百分比為27%，出口行業(yè)對就業(yè)的貢獻極大。2011年前7個(gè)月，中國對歐直接出口占總出口的22%。另外，全球經(jīng)濟低迷可能導致貿易保護主義升級，這對中國出口行業(yè)也不利。
一方面是物價(jià)漲幅仍維持高位但未來(lái)有望回落，另一方面是受?chē)H經(jīng)濟沖擊國內增長(cháng)速度可能放緩，貨幣政策將暫時(shí)不動(dòng)的預期是當前市場(chǎng)的主流。
魯政委說(shuō)，雖然海外經(jīng)濟噩耗不斷，但20%左右的出口仍然相當正常，而經(jīng)驗上13%左右的工業(yè)增加值仍然對應著(zhù)高于9%的GDP增速。余額穩定、增速平穩回調的新增信貸，也清楚表明了當前經(jīng)濟增長(cháng)狀況仍然未脫離正常景氣區間。近日央行高官關(guān)于我國經(jīng)濟“繼續由前期政策刺激的過(guò)快增長(cháng)向自主增長(cháng)有序轉變”的表態(tài)，顯然暗示著(zhù)當前的經(jīng)濟減速恰恰是“從過(guò)快向正�！钡幕貧w，因而是可接受的。在當前物價(jià)持續徘徊在6%的背景下，整個(gè)宏觀(guān)調控政策的放松尚遠。他還表示，歐美經(jīng)濟前景和國際金融市場(chǎng)的急轉直下，使得宏觀(guān)當局必須更加緊密地跟蹤形勢發(fā)展，并為未來(lái)可能出現的逆轉準備好應急預案。但對于10月份，預計政策仍將延續“三不”，即“不調基準利率、不調準備金率、總體政策取向不放松”的“三不”立場(chǎng)。
IMF也指出，鑒于資產(chǎn)價(jià)格壓力依然存在，并且今后幾年內信貸質(zhì)量可能惡化，今年的既定貨幣緊縮應按計劃進(jìn)行。由于以下原因，現階段不需要對經(jīng)濟提供額外支持：第一，另一輪的食品沖擊可能重啟通脹。第二，受實(shí)際利率低，金融工具匱乏，以及房產(chǎn)持有成本低等因素的影響，出現房地產(chǎn)泡沫的潛在傾向依然存在。第三，中國仍在消除為應對2008年危機采取的設施所帶來(lái)的副作用，銀行、政府與公司的資產(chǎn)負債表要恢復至健康狀態(tài)也需時(shí)日。這些風(fēng)險的存在意味著(zhù)應繼續退出財政與貨幣刺激措施，正如政府在年初所設想的那樣。IMF還稱(chēng)，鑒于各界對信貸質(zhì)量和銀行資產(chǎn)負債表的持續關(guān)注，因此中國所采取的任何貨幣政策都應該適度。
不過(guò)光大證券發(fā)布的報告認為政策有望在第四季度放松。報告稱(chēng)，由于通脹將會(huì )趨勢性下行，而經(jīng)濟增長(cháng)又會(huì )持續放緩，在“保增長(cháng)”與“抗通脹”之間，政策的天平會(huì )在第四季度更多地擺回前者。由于目前民間資金狀況嚴峻，票據利率大幅飆高，政策放松的發(fā)力點(diǎn)會(huì )是信貸——通過(guò)信貸的放松來(lái)緩解實(shí)體經(jīng)濟(特別是中小企業(yè))的資金饑渴。
