按照往年慣例，被命名為“中國鐵路建設債券”的鐵道部企業(yè)債，已經(jīng)進(jìn)入招標發(fā)行的時(shí)間窗口。不過(guò)，接近中央國債登記結算公司的知情人士昨日向本報記者證實(shí)，鐵道部今年首期企業(yè)債(“2011年第一期中國鐵路建設債券”)已經(jīng)推遲到10月12日發(fā)行。
　　上述人士透露，該期債券已經(jīng)兩度變更發(fā)行時(shí)間，“上周計劃27日發(fā)行，本周一的時(shí)候改到28日，如今又決定拖到國慶長(cháng)假之后發(fā)行�！�

　　避開(kāi)資金緊張時(shí)期？

　　近年來(lái)，鐵道部一般于9月到11月之間發(fā)行企業(yè)債，每年發(fā)行4~5期，單期規模100億元~300億元，期限基本固定在10年和15年兩個(gè)品種�？�登在中國債券信息網(wǎng)的資料顯示，在2009年和2010年，鐵道部各發(fā)行了4期和5期企業(yè)債，累計分別融資800億元和1000億元。
　　業(yè)內人士指出，此次鐵道部發(fā)債推遲或為避開(kāi)季末和國慶前夕的資金緊張時(shí)期。資料顯示，鐵道部并無(wú)在9月底發(fā)行企業(yè)債的先例；過(guò)去兩年，鐵道部曾于2009年9月21日以及2010年9月2日和9月14日，進(jìn)行過(guò)企業(yè)債發(fā)行。
　　“表面上看，資金面因素應該是最主要的，但鐵道債本身就比較復雜，真正的原因不好揣測�！币晃还潭ㄊ找娣治鰩煾嬖V《第一財經(jīng)日報》記者。
　　對于近期的資金面，市場(chǎng)人士認為“不算太緊”。盡管目前上海同業(yè)間拆放利率(Shibor)仍處于相對高位，但相比今年六七月份資金高度緊張的時(shí)期，已經(jīng)大大緩和，利率波動(dòng)亦趨向溫和，并且央行已經(jīng)連續十周在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放，“維穩”意圖明顯。
　　一位市場(chǎng)人士向記者指出，鐵道部此次發(fā)債擬融資200億元，高于中國水電IPO，對市場(chǎng)的沖擊并不小，因而其發(fā)行將面臨相當大的壓力。
　　今年7月21日，鐵道債一度罕見(jiàn)地遭遇流標。當日，鐵道部招標發(fā)行200億366天期短融券，中標利率高達5.18%，落在招標區間上限，較今年前兩期短融券利率上行了約100個(gè)基點(diǎn)，仍出現未招滿(mǎn)，最終僅發(fā)行187.3億元。

　　發(fā)行利率料將飆升

　　據相關(guān)媒體報道，鐵道部該期企業(yè)債分為7年期和20年期，其中7年期的中期債券利率區間在5.13%～6.13%，20年期的長(cháng)期債利率區間在5.53%～6.53%。
　　在貨幣緊縮的背景下，發(fā)行利率飆升在情理之中。據中國債券信息網(wǎng)披露，鐵道部上一次發(fā)行企業(yè)債是在去年10月27日，當時(shí)“2010第四期中國鐵路建設債券”分別發(fā)行了100億元10年期債券和50億元15年期債券，中標利率分別為4.35%、4.39%。
　　更嚴重的在于，“7·23”動(dòng)車(chē)事故爆發(fā)后，鐵道部陷入空前的信任危機，其融資渠道面臨沖擊，使原本處于上升通道的發(fā)債利率進(jìn)一步增加。舉例來(lái)說(shuō)，今年初鐵道部連續三期超短融利率均為3.92%，而最近兩期超短融利率分別為5.55%和5.25%——盡管期限已經(jīng)由180天縮短至90天。
　　另有分析人士指出，鐵道部企業(yè)債期限較長(cháng)，主要需求方之一為保險資金，而今年保險公司保費收入增幅顯著(zhù)放緩，對鐵道部企業(yè)債需求將有所抑制，鐵道部今年龐大規模的企業(yè)債發(fā)行有必要爭取其他機構的支持。
　　鐵道部財務(wù)司此前披露，截至今年6月底，鐵道部總資產(chǎn)3.57萬(wàn)億元，總負債2.09萬(wàn)億元，資產(chǎn)負債率為58.53%。中金公司分析認為，鐵道部債務(wù)融資難度加大、成本上升，與鐵路本身資產(chǎn)負債率的上升及盈利能力的下降有一定的關(guān)系。
　　本月早些時(shí)候，鐵道部還通過(guò)首次發(fā)行私募債融資50億元。