創(chuàng )業(yè)板上市公司現行的高管薪酬主要包括基本年薪、短期激勵和福利，不可否認，創(chuàng )業(yè)板高管們獲得的薪酬一定程度上決定了如何為投資者服務(wù)，從某種意義上說(shuō)，這些薪酬也是來(lái)自投資者的共同支付。
縱觀(guān)近兩年創(chuàng )業(yè)板上市公司高管薪酬與持股現狀，高管薪酬與業(yè)績(jì)雖有一定關(guān)聯(lián)，但關(guān)聯(lián)度不高，呈現“重短期、輕長(cháng)期”、“重現金、輕股權”的明顯特征，某些創(chuàng )業(yè)板公司高管薪酬之高，幾乎是天價(jià)，但是公司業(yè)績(jì)增長(cháng)卻遠遠低于薪酬增幅。
WIND數據顯示，有可比數據的190家創(chuàng )業(yè)板公司高管去年年薪合計4.83億元，而它們凈利潤約為138.47億元，年薪占凈利潤比例是3.5%，遠遠高于主板，創(chuàng )業(yè)板高管“財謀之術(shù)”令人驚嘆。
高薪酬不等于高增長(cháng)
創(chuàng )業(yè)板上市公司“高股價(jià)、高市盈率、高募資”的“三高”問(wèn)題自2009年10月末上市以來(lái)就一直飽受詬病，隨著(zhù)業(yè)績(jì)增速放緩甚至出現虧損，部分創(chuàng )業(yè)板公司所依賴(lài)的“高成長(cháng)”概念已經(jīng)受到?jīng)_擊，但是唯一沒(méi)有受到?jīng)_擊的是高管們的高薪酬。
紅日藥業(yè)以1040.9萬(wàn)元的2010年年薪排在可比創(chuàng )業(yè)板公司高管薪酬總額第一名，也是唯一一家高管薪酬總額超過(guò)千萬(wàn)的創(chuàng )業(yè)板上市公司，而2009年他們的合計報酬總額僅為240.54萬(wàn)元。
也即是說(shuō)，在上市之初到上市之后，紅日藥業(yè)高管們的薪酬增幅達到了332.37%。根據紅日藥業(yè)2010年年報顯示，其凈利潤10202.87萬(wàn)元，較2009年同比增幅為22.76%。WIND數據顯示，2010年度，創(chuàng )業(yè)板實(shí)現凈利潤147.38億元，同比增長(cháng)31.08%。
紅日藥業(yè)業(yè)績(jì)增幅不僅沒(méi)有體現出創(chuàng )業(yè)板的高成長(cháng)性，而且還遠遠低于行業(yè)增幅，但是其高管們薪酬卻成為行業(yè)第一。
“創(chuàng )業(yè)板企業(yè)由于規模限制，且大多是某個(gè)細分行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品也相對單一，一旦產(chǎn)品受到調控影響，業(yè)績(jì)增速放緩也就比較迅速。同時(shí)通貨膨脹的因素也不容忽視，通脹環(huán)境下，由于中小企業(yè)價(jià)格轉移能力相對較弱，成本壓力要大于主板企業(yè)，因此業(yè)績(jì)也會(huì )受到一定沖擊�！辈贿^(guò)，上海一位基金經(jīng)理坦言，紅日藥業(yè)在上市后如此大幅提升的確容易遭人質(zhì)疑。
記者在紅日藥業(yè)披露的高管薪酬數據中看到，公司董事長(cháng)兼總經(jīng)理姚小青、副總經(jīng)理代董秘蘇丙軍、副總經(jīng)理孫長(cháng)海和辛鶴林四人的年薪合計高達919.4萬(wàn)，分別為514.3萬(wàn)、145萬(wàn)、145.1萬(wàn)和115萬(wàn)。而上市之前，四人的薪酬分別為99.31萬(wàn)元、31.27萬(wàn)元、31.30萬(wàn)元和31.26萬(wàn)元。
在首批創(chuàng )業(yè)板上市的28家公司中，紅日藥業(yè)讓人能記住的第一個(gè)特征是“第一高價(jià)股”，其60元/股的發(fā)行價(jià)在28家公司中最高，連“超募王”神州泰岳也只能以58元/股屈居其后�，F在，紅日藥業(yè)能讓人記住的不僅僅是高價(jià)，還有高管的天價(jià)薪酬。
“從高管薪酬就知道紅日藥業(yè)不會(huì )保護小股東利益”，網(wǎng)民“華科巴菲羅斯
”在“紅日藥業(yè)”股吧里留下了自己的憤怒，而這種憤怒不僅僅來(lái)自高管的天價(jià)薪酬，也來(lái)自其二級市場(chǎng)股價(jià)的疲軟表現。
2009年10月30日，紅日藥業(yè)以97.15元開(kāi)盤(pán)，并一度上沖至145.5元，上市首日最終報收106.5元。如果一個(gè)投資者在上市首日買(mǎi)入紅日藥業(yè)，近兩年過(guò)后，即使加上兩次高送轉復權之后，截至9月29日收盤(pán)其股價(jià)才僅為76.39元，虧損幅度約28%左右。
德勤高管薪酬與長(cháng)期激勵研究中心認為，A股公司高管薪酬增長(cháng)與營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)并未實(shí)現同步，存在著(zhù)較大的差異，高管薪酬的增長(cháng)高于公司營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)率。而高管薪酬的增長(cháng)與業(yè)績(jì)也沒(méi)有明顯的關(guān)聯(lián)度，并非高薪酬就一定會(huì )有高增長(cháng)。
或成最大的“碩鼠”
“碩鼠碩鼠，無(wú)食我黍！三歲貫女，莫我肯顧�！薄对�(shī)經(jīng)》中的這段經(jīng)典詩(shī)詞，正或多或少隱射著(zhù)某些創(chuàng )業(yè)板公司不作為的高管們。
從年薪占凈利潤比重來(lái)看，金利華電以23.71%的高管薪酬占當期年度凈利比成為高管“吞噬”凈利能力最強的創(chuàng )業(yè)板公司，康耐特以超過(guò)20%的“凈利吞噬”能力排行第二，新寧物流18.65%排行第三，另外還有15家創(chuàng )業(yè)板上市公司高管薪酬占當期年度凈利比重超過(guò)10%，成為吞噬凈利的“大碩鼠”。
值得注意的是，金利華電2010年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為13591.25萬(wàn)元，較2009年同期下降了19.53%；2011年上半年，在扣除非經(jīng)常性損益之后，金利華電凈利潤同比下降了2.67%。
一位跟蹤金利華電的研究員告訴記者，金利華電雖然業(yè)績(jì)同比下滑，但是其高管薪酬較2009年也是出現了減少的，“2010年是78萬(wàn)，2009年是89萬(wàn)，相比之下減少了12%。你看看萬(wàn)順股份，業(yè)績(jì)下滑，高管薪酬反而增長(cháng)�！�
萬(wàn)順股份2010年年報顯示其營(yíng)業(yè)總收入同比下降11.4%，到了2011年上半年營(yíng)業(yè)總收入不僅同比下降20.81%，其凈利潤也同比下滑12.47%。但是萬(wàn)順股份高管薪酬卻由原先的92.56萬(wàn)元，增加至152.9萬(wàn)元，增幅為65.19%。
這些并非個(gè)案，在創(chuàng )業(yè)板高管薪酬數據中，增幅更高者“大有人在”。
WIND數據顯示，從高管薪酬相對2009年同比增減來(lái)看，共有19家創(chuàng )業(yè)板公司高管薪酬同比翻倍，晨光生物以423%的同比增幅成為高管薪酬增幅最大的創(chuàng )業(yè)板公司，
2009年，晨光生物高管薪酬總額為34.18萬(wàn)元，而2010年上市之后，該公司高管薪酬總額達到179.01萬(wàn)元，增幅約423.73%。其中，晨光生物董事長(cháng)盧慶國年薪為47.73萬(wàn)元、副總經(jīng)理李鳳飛為25.7萬(wàn)元、連運河為25.04萬(wàn)元、陳運霞為24.8萬(wàn)元、財務(wù)負責人周靜為16.62萬(wàn)元。
盡管絕對薪酬數字并不高，但是增幅之大能否帶來(lái)業(yè)績(jì)增幅之大呢？
記者了解到，晨光生物2010年凈利潤為6352.6萬(wàn)元，較2009年同比增長(cháng)了30.28%；2011年上半年凈利潤為3836.9萬(wàn)元，較2010年同期增長(cháng)了20.08%。由此可見(jiàn)，423.73%高管薪酬的增幅，超過(guò)了2010年業(yè)績(jì)增幅的10倍以上。
改革“薪酬委員會(huì )”
根據馬斯洛的需求層次理論，人在滿(mǎn)足物質(zhì)層面的需求之后，會(huì )轉而尋求精神歸屬、社會(huì )認同和成就需要的滿(mǎn)足。而創(chuàng )業(yè)板高管薪酬激勵過(guò)于突出物質(zhì)激勵，精神方式的激勵重視不足或過(guò)于空泛。
在可比的薪酬數據中，190家創(chuàng )業(yè)板公司高管薪酬總額超過(guò)400萬(wàn)元的達到26家。從高管2010年薪酬相對2009年同比增減來(lái)看，共有19家創(chuàng )業(yè)板公司高管薪酬同比翻倍，這些公司平均增幅高達172.25%，而營(yíng)業(yè)收入平均增幅僅為39.62%。
“設想一下，如果這兩個(gè)數據是反的，業(yè)績(jì)增幅遠遠超過(guò)高管薪酬增幅，那公司股價(jià)該有多高��？”上述基金經(jīng)理坦言，重視短期利益是創(chuàng )業(yè)板高管們的通病，“對于持股的高管來(lái)說(shuō)，提升業(yè)績(jì)從而帶動(dòng)股價(jià)上漲才是硬道理�！�
數據顯示，盧慶國持有896.26萬(wàn)股，該股票每上漲1分錢(qián)，市值就增8.9626萬(wàn)元。上述基金經(jīng)理坦言，即使每年能漲一塊錢(qián)股價(jià)，其市值也能增896.26萬(wàn)元，“這比47萬(wàn)年薪好多了�！�
遺憾的是，晨光生物去年11月5日以38.5元開(kāi)盤(pán)上市之后就一路下跌，截至9月29日股價(jià)報收25.34元，下跌幅度達到34%，盧慶國持股市值也縮水超過(guò)一億元。
同樣的道理，持股3842.78萬(wàn)股紅日藥業(yè)的姚小青，如果能將高管薪酬增幅變?yōu)闃I(yè)績(jì)增幅，其股價(jià)飆升怎會(huì )落得如此境地。即使每年只漲1元錢(qián)，姚小青市值也能增加3842.78萬(wàn)元，相對于514.3萬(wàn)元年薪高出數倍。
江蘇一家上市公司負責人9月29日告訴記者，創(chuàng )業(yè)板董事會(huì )和經(jīng)理層的職權交叉，導致對高管薪酬的決定權有錯位現象，“原本應該起到很大作用的薪酬委員會(huì )，在創(chuàng )業(yè)板公司形同虛設，高管對其薪酬的決定有很大的影響力。別看很多獨董出任薪酬委員會(huì )，其實(shí)幾乎起不到作用�！�
數據顯示，除去高管薪酬較大以外，獨立董事薪酬也不小。
大富科技高管薪酬達939.22萬(wàn)元，僅次于紅日藥業(yè)，其獨董薪酬卻排在行業(yè)第一，達到每人每年津貼20萬(wàn)元。
因此，改革創(chuàng )業(yè)板“薪酬委員會(huì )”勢在必行，上述基金經(jīng)理認為，不僅要將高管的薪酬與業(yè)績(jì)掛鉤，就連獨董也不能例外，“不能總做花瓶吧，否則每年光拿津貼不做實(shí)事，要這樣的獨董有何用處呢？”
目前，我國收入分配的基本原則還是“效率優(yōu)先、兼顧公平”。由于創(chuàng )業(yè)板公司高管的特殊位置與貢獻，適當提高公司高管的薪酬水平是符合這一原則的。同時(shí)，適當提高公司高管的薪酬水平，也能夠更好地體現其自身價(jià)值，增強其榮譽(yù)感和責任感，充分發(fā)揮他們的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng )造性，激勵他們通過(guò)努力工作獲得更好的業(yè)績(jì)來(lái)證明自己。
但是，上述企業(yè)負責人坦言，提高公司高管薪酬水平必須和業(yè)績(jì)掛鉤，不能業(yè)績(jì)下滑而薪酬增長(cháng)，“這一點(diǎn)主要體現在高管薪酬的結構上，目的就是通過(guò)采取高管薪酬與公司業(yè)績(jì)掛鉤的方式，使兩者的利益關(guān)系更加協(xié)調一致，從而使高管最大限度地避免短期行為，更多地為企業(yè)謀劃未來(lái)�！�
進(jìn)一步加快完善創(chuàng )業(yè)板的公司治理結構，強化董事會(huì )、監事會(huì )的監督約束職能，明確界定各機構的獨立職能，只有這樣才能使創(chuàng )業(yè)板高管“天價(jià)”薪酬得到有效控制，對公司業(yè)績(jì)增長(cháng)也有一定促進(jìn)作用。
