美國當地時(shí)間10月13日，中國概念股持續走強。i美股編制的中概30指數漲8.48點(diǎn)，收報798.98點(diǎn)，漲幅為1.07%。盡管如此，目前中國概念股仍表現低迷，約有40余家中國概念股面臨退市風(fēng)險，而根據美國證券交易委員會(huì )(SEC)數據，今年已經(jīng)有26家中國企業(yè)因為多種原因從美國主板市場(chǎng)退市。對于這一局面，美國資本市場(chǎng)并沒(méi)有表現出過(guò)分悲觀(guān)的情緒，反而認為，已經(jīng)退市的中國概念股中，未來(lái)會(huì )有10家左右的公司回歸A股市場(chǎng)，將給投資機構帶來(lái)新的投資回報。
　　SEC數據顯示，截至目前同濟堂、康鵬化學(xué)、樂(lè )語(yǔ)中國、天獅生物已經(jīng)完成私有化退市，而傅氏科普威、安防科技、泰富電氣等中國公司也已經(jīng)宣布了各自的私有化退市計劃。由于有PE等投資機構參與其中，為尋求投資回報，這些從美國市場(chǎng)退市的企業(yè)，未來(lái)將有很大幾率會(huì )尋求在其他市場(chǎng)上市。對此，美國部分投資網(wǎng)站分析，由于主要市場(chǎng)在中國國內，所以回A股上市對上述企業(yè)而言將是最佳選擇，除了融資更多外，對提升企業(yè)的知名度也大有幫助。
　　但也有分析人士指出，多數赴美上市公司都采用了VIE(Variable　Interest　Entities，可變利益實(shí)體的縮寫(xiě)，被稱(chēng)為協(xié)議控制)結構，這可能成為公司回歸A股的最大障礙。有法律界人士向《經(jīng)濟參考報》記者介紹，由于采用了VIE結構，目前在海外上市的中國公司主體主要是設立在海外的殼公司。而根據《公司法》和證監會(huì )的相關(guān)要求，在A(yíng)股上市的中國公司主體，必須是設立在境內的經(jīng)過(guò)改制的股份制公司。因此，這意味著(zhù)上述公司要回歸A股，必須改變甚至清理VIE結構，以符合國內要求的新的主體上市。而在這個(gè)過(guò)程中，如何與外資投資者協(xié)調，改變公司治理結構和股權結構，都將是一道擺在中國公司面前的難題。
　　另外，美國投資網(wǎng)站MarketWatch.com分析文章還指出，目前國內管理層對VIE合法性仍未表明態(tài)度，致使部分國外投資者出現恐慌情緒，可能會(huì )對中國概念股未來(lái)走勢，造成不確定的影響。
　　美國投資機構Columbia　Capital投資經(jīng)理張超向《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前VIE的不確定性，已經(jīng)成為負面因素，不斷打壓中國概念股的價(jià)格。他舉例，根據財報，新浪業(yè)績(jì)增長(cháng)穩定，而推出新浪微博后，更是帶來(lái)新的成長(cháng)空間。但新浪的股價(jià)卻從今年4月每股140余美元一路下挫，跌至目前的每股80余美元，跌幅驚人。這固然有美國股市整體疲軟的因素影響，但不可否認，VIE的尷尬身份很有可能讓更多的投資者處于避險考慮，拋售了新浪的股票。
　　清科研究中心的數據顯示，僅在2007年到2011年上半年，VC/PE投資到廣義互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資案例數達到776起，投資金額達57.95億美元。而廣義互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)企業(yè)絕大部分都采取了VIE的架構。VIE如果被取締，數億美元的投資退出渠道被堵，回報無(wú)門(mén)，意味著(zhù)VC/PE可能迎來(lái)又一個(gè)“冬天”。
　　其實(shí)，面臨“嚴冬”的不僅是投資機構，還包括大量未上市的VIE結構企業(yè)。一位互聯(lián)網(wǎng)人士向《經(jīng)濟參考報》記者介紹，目前電子商務(wù)企業(yè)還都在“燒錢(qián)”階段，如果VIE被取締，因為無(wú)法實(shí)現海外上市，投資機構可能會(huì )要求以回購等其他方式退出。