新華社發(fā)(王青巖 攝)

    在匯金入市等一系列的政策提振之下，弱勢依舊的A股終于在節后略有起色，一時(shí)間，關(guān)于A(yíng)股是否成功筑底的言論四起。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，A股目前已經(jīng)進(jìn)入了底部區域，短期來(lái)看反彈仍有望延續，但未來(lái)仍將取決于通脹前景。

　　匯金終出手　A股反應遲鈍

　　十月的首個(gè)交易日，市場(chǎng)慘淡依舊，但來(lái)自匯金的一條消息瞬間打破了沉寂已久的市場(chǎng)。中央匯金公司出其不意地宣布：為支持國有重點(diǎn)金融機構的穩健經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，穩定國有商業(yè)銀行股價(jià)，中央匯金公司自10月10日起已在二級市場(chǎng)自主購入工、農、中、建四行股票，并繼續進(jìn)行相關(guān)市場(chǎng)操作。
　　當日四大行的公告顯示，匯金分別增持工行、農行、中行、建行A股約1458.4萬(wàn)股、3906.8萬(wàn)股、350.96萬(wàn)股和738.44萬(wàn)股。根據10日四大行的A股收盤(pán)價(jià)計算，匯金此次共耗資逾1.97億元。同時(shí)，四家銀行的公告都表示，匯金公司擬在未來(lái)12個(gè)月內以自身名義繼續在二級市場(chǎng)增持各行股份。
　　對于匯金的此次增持，市場(chǎng)普遍認為這是一個(gè)正面信號。英大證券研究所所長(cháng)李大霄認為，此次匯金出手不同于社�；�金和保險資金，更能代表管理層的救市意圖，對穩定市場(chǎng)、夯實(shí)底部具有非常重要的意義。
　　本次匯金通過(guò)二級市場(chǎng)增持四大行是歷史上的第三次，前兩次為2008年9月19日和2009年10月9日。2008年匯金增持后，市場(chǎng)在2008年9月19日當天漲幅為9.46%；2009年匯金增持銀行股后，股市當天上漲4.76%�！皬慕�(jīng)驗看，2008年9月、2010年10月，匯金對四大行均有明確的增持行為，而這種增持均伴隨著(zhù)大盤(pán)整體的報復性反彈，即匯金的增持影響力要遠大于中石油等大股東的增持行為�！睎|北證券分析師沈正陽(yáng)表示。
　　然而，歷史并不代表現實(shí)，就在匯金宣布出手之后，10月10日，上證指數微跌0.61%，11日則微漲了0.16%，12日、13日則分別上漲了3.04%和0.78%，四個(gè)交易日漲幅僅為3.37%，明顯弱于此前兩次增持市場(chǎng)的反應。
　　大成基金對《經(jīng)濟參考報》記者表示，市場(chǎng)以冷淡的態(tài)度迎接匯金入市，最直接的原因可能是，匯金入市資金相較于整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，尚不足以改善緊縮的流動(dòng)性；另一方面，市場(chǎng)目前的情緒極度悲觀(guān)，僅靠一次象征性的利好很難馬上打破弱勢格局。
　　匯金入市并非唯一的好消息。國務(wù)院總理溫家寶12日主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，研究確定支持小型和微型企業(yè)發(fā)展的金融、財稅政策措施，加大對小型和微型企業(yè)稅收扶持力度，同時(shí)支持金融機構加強對小型微型企業(yè)的金融服務(wù)。此外，10月7日和8日，國務(wù)院辦公廳還相繼發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于支持河南省加快建設中原經(jīng)濟區的指導意見(jiàn)》和《國務(wù)院關(guān)于支持喀什霍爾果斯經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區建設的若干意見(jiàn)》。
　　“在總量政策保持穩定的前提下，政策的結構性調整已經(jīng)非常明顯和清晰。我們認為，政策底部已經(jīng)顯現�！泵裆�證券分析師張琢表示�！翱梢灶A期，匯金增持四大行、并非政策的句號，而是‘一盤(pán)棋’，預期還將有后續的配套措施，甚至下調準備金率、定向寬松等均在可預期之中�！鄙蛘�陽(yáng)也表示。

　　通脹高壓猶存　擴容夢(mèng)魘未消

　　然而，盡管市場(chǎng)普遍對于匯金的入市給予了正面的解讀和極高的期望，但面對居高不下的通脹以及由此帶來(lái)的緊縮壓力未有明顯緩解，分析師們對于此次股指的反彈是否會(huì )“曇花一現”仍然存在分歧，不少分析師認為，在上述多重利好之下，股市短期或有反彈，但其長(cháng)期走勢仍將取決于未來(lái)的通脹水平，因此匯金此次入市引發(fā)反彈行情恐難以再度上演。
　　然而，目前機構普遍預測，9月份CPI同比漲幅很難有明顯回落，仍將維持在6%以上的高位。中金公司預計，9月CPI增速仍將位于6.2%至6.4%的較高水平；中信證券預計，9月CPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲6.2%；興業(yè)銀行則預計，物價(jià)數據還將出現反彈，預計9月份CPI同比漲幅將超過(guò)8月份達到6.3%。
　　在如此之高的通脹預期之下，機構對于短期內緊縮政策的放緩均持相對悲觀(guān)態(tài)度。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認為，9月PMI指數升幅大幅低于歷史均值，顯示經(jīng)濟增長(cháng)下行風(fēng)險有所增加，但是在目前風(fēng)險尚不明確的情況下，近期出現政策轉向的可能性仍然不大，貨幣政策在一段時(shí)間內仍將維持在目前的偏緊狀態(tài)。申銀萬(wàn)國首席分析師李慧勇也表示，預計CPI到明年4月份前后才可能回到4%，由于轉型期需要政策維持偏緊基調，因此年內政策以穩為主，總體松動(dòng)的可能性不大。
　　除了居高不下的通脹之外，無(wú)休止的擴容尤其是超級大盤(pán)股的擴容依然是困擾A股的一大夢(mèng)魘。就在節前，A股今年的第一只大盤(pán)股中國水電完成了網(wǎng)上申購和網(wǎng)下配售，中國水電此次IPO發(fā)行30億股，發(fā)行價(jià)為4.5元/股，融資額達到了135億元。實(shí)際上，2011年以來(lái)，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算，A股已經(jīng)進(jìn)行了229宗IPO，預計募集資金1183億元，實(shí)際募集資金則達到了2304億元。
　　中國水電并不是今年的唯一一只大盤(pán)股，陜煤股份也已于8月29日經(jīng)發(fā)審委審核通過(guò)，該公司擬募集172.51億元；中交建則于9月28日通過(guò)了審核，該公司擬發(fā)行不超過(guò)35億股，計劃募集資金則將達到200億元。

　　大盤(pán)扭轉跌勢　反彈短期仍將延續

　　“匯金增持總體來(lái)看還是對市場(chǎng)利好�！毙胚_證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德對《經(jīng)濟參考報》記者表示，匯金出手表明了管理層對市場(chǎng)還是比較關(guān)注，目前來(lái)看，滬指在2319點(diǎn)附近是十分關(guān)鍵的，有一些機構在這個(gè)位置會(huì )開(kāi)始做多，如果這個(gè)點(diǎn)位跌破了，整個(gè)市場(chǎng)會(huì )出現很大的變化，原先看好的都會(huì )看空，所以主力有護盤(pán)的需求�！爱吘沟侥甑琢�，無(wú)論是市值保衛戰還是吃飯行情，都需要保住這個(gè)位置�！�
　　劉景德認為，從現在的情況來(lái)看，后期的反彈還能延續。而在未來(lái)的一段時(shí)間內，大盤(pán)相對好的局面就是處于箱體震蕩格局，低點(diǎn)在2300點(diǎn)，高點(diǎn)則在2550點(diǎn)，股指會(huì )在這個(gè)區域內反復震蕩。這是一種相對平衡的格局，其可能性相對較大。而股指突破2550點(diǎn)直接往上走，形成一股較有力度的反彈的格局的可能性較小�！翱傮w來(lái)看，下跌趨勢可能會(huì )得到改變，成為橫盤(pán)震蕩，橫盤(pán)震蕩時(shí)間長(cháng)了之后，如果還是不能上漲，就會(huì )繼續下跌�！彼�認為。
　　“短期來(lái)看，有些因素發(fā)生了變化�！遍L(cháng)城證券研究所所長(cháng)向威達則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前，在國際金融市場(chǎng)，出現了一些積極的信號。短期來(lái)看，歐洲已經(jīng)找到了給商業(yè)銀行注資，為金融市場(chǎng)補充流動(dòng)性的一系列措施，其實(shí)好轉的可能性較大，歐洲債務(wù)危機在短期內繼續惡化的可能性較小對于全球金融市場(chǎng)的沖擊也將告一段落。
　　國內方面，前段時(shí)間市場(chǎng)對民間融資尤其是以溫州為代表的高利貸風(fēng)險的擔心目前也得到了一定程度的緩解。最為關(guān)鍵的是，雖然CPI居高不下，其對貨幣緊縮的壓力還沒(méi)有明顯的緩解，但大家基本上已經(jīng)形成了一個(gè)共識，即CPI回落會(huì )很緩慢，但今年七八月份成為高點(diǎn)，從這個(gè)高點(diǎn)向下回落的可能性較大。
　　向威達認為，短期市場(chǎng)在反彈的時(shí)間上和空間上可能都有一定的持續性。但他強調，這種反彈仍然重在諸多變數。一是新股發(fā)行對市場(chǎng)壓力還是很大；另一方面，通脹依然處在高位，貨幣政策不會(huì )出現明顯的放松，只是不會(huì )進(jìn)一步緊縮。而最大的變數則來(lái)自于經(jīng)濟減速對上市公司盈利的影響。歐美的節衣縮食、減少開(kāi)支必然會(huì )對中國的出口產(chǎn)生不利的影響。國內的基建投資也在減速，經(jīng)濟減速已經(jīng)是大勢所趨，其對上市公司盈利的影響仍然有待觀(guān)察。
　　從中長(cháng)期來(lái)看，向威達認為市場(chǎng)仍將延續持續震蕩的走勢。歐洲在短期內找到了一些緩解債務(wù)危機的措施，但這些措施都無(wú)法在根本上解決歐洲債務(wù)危機。另一方面，從目前國內的情況來(lái)看，經(jīng)濟減速對市場(chǎng)的影響仍然沒(méi)有體現出來(lái)，在這一波反彈后，在未來(lái)是短時(shí)間，市場(chǎng)會(huì )重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟減速對上市公司盈利的影響�！爸袊�經(jīng)濟將面臨長(cháng)期減速的大趨勢，其對A股壓力也將持續比較長(cháng)的時(shí)間�！彼麖娬{。