理財書(shū)籍常用“上可攻，下可守”來(lái)形容可轉債，換言之，它結合了股票的長(cháng)期增長(cháng)潛力和債券所具有的安全和收益固定的優(yōu)勢。作為證券市場(chǎng)的重要投資品種，“攻守兼備”的可轉債已經(jīng)越來(lái)越受到穩健型投資者的青睞

　　可轉債全稱(chēng)“可轉換債券（convertible bond）”，指在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券，具有債權和股權的雙重屬性，從本質(zhì)上講，可轉換債券是在發(fā)行公司債券的基礎上，附加了一份期權，并允許購買(mǎi)人在規定的時(shí)間范圍內將其購買(mǎi)的債券轉換成指定公司的股票。

　　鵬元資信評估有限公司張偉分析，可轉債漸受青睞緣于其具有以下特性和優(yōu)勢。

　　一、收益保障性�？赊D換債券的吸引力在于可以充分利用該債券的特殊性，取得更高的投資收益。只要持有人持有該債券，就可以獲得固定收益；如果該公司業(yè)績(jì)增長(cháng)良好，持有人可以將其轉換成股票從公司業(yè)績(jì)增長(cháng)中獲利；如果股票價(jià)格上升致使轉債價(jià)格相應上升，轉債持有人也可以通過(guò)直接賣(mài)出轉債獲取收益。另一方面。如果股票價(jià)格大幅下跌，轉債價(jià)格只會(huì )跌到具有相應利息的普通債券的價(jià)格水平。轉債價(jià)格沒(méi)有上限，但下跌風(fēng)險卻被限制在普通債券的價(jià)值上。其次，由于企業(yè)支付利息優(yōu)先于派發(fā)紅利，因此轉債的收益比股票更有保障。另外，在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，相對于普通股，轉債也具有一定的優(yōu)先權。

　　二、可轉債的條款設計具有較高的吸引力。目前大部分可轉債都設計了回售保護條款，進(jìn)一步保證了本金和利息的安全。而且，有的可轉債還規定持有到期進(jìn)行一定的利息補償，以提高投資者持有轉債到期的積極性。此外，可轉債還設計了轉股價(jià)格修正條款，規定當股票價(jià)格跌到轉股價(jià)的80%—95%時(shí)，公司必須或者有權修正轉股價(jià)格，以此來(lái)保證可轉債投資者的利益�？赊D債這些條款的設計使得其是“上不封頂，下卻保底”、不可多得的投資品種，這非常適合堅持本金安全、長(cháng)期投資理念的資金進(jìn)行投資。

　　三、規避一些政策限制。由于轉債一般來(lái)說(shuō)仍歸類(lèi)為債券，因此對于股票投資比例有所限制的機構投資者，通過(guò)投資轉債間接擴大股票投資比例，擴展其投資組合范圍。

　　安信證券投資顧問(wèn)郭榮煒指出，可轉債本身的價(jià)值是純債價(jià)值加上期權價(jià)值，純債價(jià)值相對確定，而期權價(jià)值同正股的歷史波動(dòng)率、轉債的存續期以及正股的價(jià)格高低有關(guān)，轉債價(jià)格的更多取決于期權價(jià)值，只要轉債的價(jià)格高于純債價(jià)值，其價(jià)格和正股是呈同向變化趨勢，中低價(jià)的可轉債雖然一般存在著(zhù)溢價(jià)，但波動(dòng)率低于正股，所以風(fēng)險也相對較低。

　　總體來(lái)說(shuō)，轉債的波動(dòng)率不如正股，在某些階段，可轉債的收益還可以超越股票。從中信標普可轉債指數的歷史表現來(lái)看，自2003年4月1日發(fā)布起到2011年3月的8年間，該指數的平均年化波動(dòng)率遠低于滬深300指數和上證指數，但同期收益則十分可觀(guān)。據統計，期內該指數累計上漲179.25%，超越了同期滬深300指數172.77%和上證綜指51.89%的漲幅。

　　匯添富可轉債擬任基金經(jīng)理王玨池表示，國內可轉債市場(chǎng)的歷史表現充分驗證了其兼具債性和股性的優(yōu)勢，可轉債品種得到市場(chǎng)投資者的廣泛認可。首先，在股權分置改革時(shí)期，轉股條款使轉債持有人得以分享優(yōu)厚的股改成果。其次，在2006年至今國內A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)的過(guò)程中，可轉債表現出相對于其他證券品種回報高、波動(dòng)小的特點(diǎn)，為投資者提供了穩健業(yè)績(jì)。例如，在2006年以來(lái)發(fā)行的41只普通可轉債中，有12只在發(fā)行后一年之內觸發(fā)提前贖回條款，最終全部轉為股票，持有轉債最大年化收益在90%至500%之間，這體現了在股市上漲階段轉債的高回報優(yōu)勢。波動(dòng)小方面，在股市下跌甚至可能出現債券違約風(fēng)險的階段，可轉債能夠得到純債價(jià)值和轉債提前回售條款、轉股價(jià)修正條款設計的支撐，投資風(fēng)險遠遠小于正股。2002年以來(lái)數據顯示，在股票市場(chǎng)下跌期間，無(wú)論正股是否跑輸行業(yè)指數，轉債全部跑贏(yíng)大盤(pán)和行業(yè)指數。在2008年金融危機造成惡劣的市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)擔心民企背景的南山轉債與地方國資背景的新鋼轉債出現違約風(fēng)險，轉債價(jià)格最低跌至資質(zhì)接近的企業(yè)債價(jià)格水平，這時(shí)純債價(jià)值成為轉債價(jià)格支撐。同期，海馬和恒源轉債兩次向下修正轉股價(jià)，大荒和柳工轉債1次向下修正轉股價(jià)，保護轉債持有者利益，最終獲得存續期間最大年化收益35%-70%。