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三巨頭聚首上交所
什么叫在劫難逃——1995年春節后尉文淵出國，本來(lái)應該2月28日回國，但惦記工作，22日就回來(lái)上班了，結果第二天就趕上“327”國債期貨事件，這一劫終于沒(méi)躲過(guò)去。
1995年2月23日，尉文淵一到上交所就被人堵在門(mén)口了，說(shuō)國債期貨交易異常，有人一下子下單200萬(wàn)口�！笆钦l(shuí)？”答：“無(wú)錫國泰�！蔽疚臏Y說(shuō)：“馬上把這個(gè)倉位封掉，查�！�
稍后報來(lái)，是遼寧國發(fā)（集團）股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)遼國發(fā)）通過(guò)無(wú)錫國泰惡意炒作，背景不明。尉文淵問(wèn)：“為什么遼國發(fā)在你那兒這樣干卻不收它保證金？”無(wú)錫國泰的人說(shuō)：“他是我老板�！�
尉文淵一聽(tīng)心里叫苦：“要出事！”他馬上通知10時(shí)45分開(kāi)會(huì )，制定了5條緊急措施。這時(shí)候萬(wàn)國證券管金生約見(jiàn)。尉文淵罵道：“見(jiàn)就見(jiàn)唄，弄得像外交照會(huì )�！惫芙鹕劻藘杉�，說(shuō)：“你知不知道國債要貼息呀？當時(shí)我們認定不可能貼息，所以倉位開(kāi)得挺大�！�
尉文淵說(shuō)：“我出國一個(gè)多月，不知道貼息的事。你的倉位有多大？不是允許你們開(kāi)40萬(wàn)口嗎？”當時(shí)上交所規定個(gè)人持倉不得超過(guò)3萬(wàn)口，機構不得超過(guò)5萬(wàn)口。也許萬(wàn)國證券信譽(yù)好，允許多開(kāi)倉口。管金生說(shuō)：“不只40萬(wàn)口，是70萬(wàn)口，借金華信托的�！睂�(shí)際上老管開(kāi)了200萬(wàn)口。尉文淵說(shuō)：“那就平倉，超了就平，超了就平�！�
管金生又提出第二個(gè)問(wèn)題：“你能不能幫我個(gè)忙，上交所發(fā)個(gè)通知，說(shuō)到目前為止沒(méi)有接到有關(guān)貼息的通知�！蔽疚臏Y說(shuō)：“你這話(huà)是什么意思？是貼還是不貼，上交所根本無(wú)權發(fā)布這樣的通知。這事沒(méi)法幫�！�
管金生說(shuō)：“那你能不能幫我放寬頭寸？如果下午價(jià)格起來(lái)，我保證金肯定不夠，那我可就虧慘了�！蔽疚臏Y說(shuō)：“這肯定不行。你超倉本身就不對，如果你覺(jué)得要虧就趕快平，立刻把倉位壓下來(lái)。如果不壓，我幫你壓�！�
管金生前腳走了，遼國發(fā)董事長(cháng)高嶺就來(lái)了，也要求放寬頭寸。在同一天，中國證券業(yè)最大丑聞“327”國債期貨事件的三位爺都在同一間屋子出現了。
湯仁榮大喊把主機關(guān)了
1995年2月23日上午一開(kāi)盤(pán)，中國經(jīng)濟開(kāi)發(fā)信托投資公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中經(jīng)開(kāi)）率領(lǐng)的多方便一路掩殺過(guò)來(lái)，用80萬(wàn)口將“327”國債前一天148.21元的收盤(pán)價(jià)一舉攻到148.50元，接著(zhù)以120萬(wàn)口攻到149.10元，又用100萬(wàn)口攻到150元，步步緊逼。
管金生拼死抵抗。但萬(wàn)國證券的同盟軍遼國發(fā)突然倒戈，改做多頭，就是尉文淵一上班就看到的那200萬(wàn)口大單。于是形勢大變，“327”國債在1分鐘內竟上漲了2元，10分鐘后共上漲了3.77元！
這意味著(zhù)什么——“327”國債每上漲1元，萬(wàn)國證券就要賠進(jìn)十幾億元。多方勝券在握，一片歡呼。
此時(shí)，甭說(shuō)管金生，就是金生管也管不住發(fā)狂的心了。好比在拳擊場(chǎng)上，急紅了眼的管金生什么都不顧了，順手抄起一把斧子砍將上來(lái)。
中午11時(shí)，海通證券總經(jīng)理湯仁榮找到尉文淵，說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)要出事，要采取措施。尉文淵問(wèn)：“你怎么這樣想？”湯仁榮說(shuō)：“我一直是在賭場(chǎng)上賭，而你離開(kāi)這個(gè)場(chǎng)已經(jīng)半個(gè)月了�！�
到了中午，湯仁榮坐不住了，一會(huì )兒給北京打電話(huà)，一會(huì )兒跟上海同事嘮叨。到下午3時(shí)30分，湯仁榮下令海通證券一口不許進(jìn)，一口不許出。到下午4時(shí)22分，湯仁榮看苗頭不好，打電話(huà)找尉文淵找不著(zhù)，便打電話(huà)給上交所的小劉大喊：“告訴尉總，把主機關(guān)了，停掉交易！別問(wèn)為什么！”
正此時(shí)，下午4時(shí)22分，萬(wàn)國證券突然發(fā)難，先以50萬(wàn)口把價(jià)位從151.30元轟到150元，然后爭分奪秒連用幾十萬(wàn)口的量級把價(jià)位打到148元，最后一個(gè)730萬(wàn)口的巨大賣(mài)單狂炸尾市，把價(jià)位打到147.40元。萬(wàn)國證券瞬間從虧損16億元變成贏(yíng)利42億元，而多方從掙了8億元變成窮光蛋。
全場(chǎng)目瞪口呆！
在國債期貨買(mǎi)賣(mài)中，1口為2萬(wàn)元面值國債。據說(shuō)，在最后7分鐘，萬(wàn)國共砸出1 056萬(wàn)口賣(mài)單，面值達2 112億元國債。而所有的“327”國債只有240億元。且不說(shuō)這天量驚人，就是操作也令業(yè)內人士大為感嘆：短短7分鐘，十個(gè)手指得多么靈巧才能敲進(jìn)去這許多指令？
下午4時(shí)45分，湯仁榮趕到交易所，交易所一片混亂。湯仁榮和尉文淵談了10分鐘，一要報告公安局，二要向市里報告，三是當日的清算數據先不要出去，否則更亂。這時(shí)候管金生進(jìn)來(lái)了，湯仁榮便離開(kāi)，請手下的交易員去吃飯，慶幸海通證券躲過(guò)一劫。
16時(shí)22分13秒之后的交易無(wú)效
1995年2月23日整個(gè)一下午，尉文淵都陪著(zhù)證監會(huì )期貨部主任耿亮。耿亮說(shuō)，證監會(huì )剛向財政部爭下國債期貨的管理權，《國債期貨管理辦法》修改完了，準備發(fā)布。
在這之前三年，1992年，尉文淵到美國轉了一圈，看人家金融工具創(chuàng )新紅紅火火，中國不搞不行。但上交所是為股票設計的，市場(chǎng)又小，怕承受不住期貨�；貋�(lái)后和領(lǐng)導商量，大家都說(shuō)搞是可以，但不能風(fēng)險太大。什么最穩定？當然是國債。國債是固定利率，風(fēng)險會(huì )小一些；而國債期貨能夠促進(jìn)國債市場(chǎng)的發(fā)行，更容易得到上層的支持。尉文淵還有個(gè)小算盤(pán)：證監會(huì )剛成立，還管不到這一段，早干比晚干好。于是1992年12月先開(kāi)了國債期貨。
議論了多次，決定國債期貨的保證金定在2.5%，這樣效率既高，又能避免風(fēng)險。上交所研究了歷年國債價(jià)格波動(dòng)變化，包括政策調整因素的影響，沒(méi)有超過(guò)1%的。2.5%應該是高估了。
國債期貨越做越大，尉文淵的心也越來(lái)越虛。期貨和股票不一樣，期貨是允許透支的，是可以買(mǎi)空賣(mài)空的。這騾子一旦發(fā)起狂來(lái)，如何拽得住它？要設法控制住透支。尉文淵下了幾次決心要解決這個(gè)事，但工程巨大，整個(gè)邏輯都要重新設計，整個(gè)系統都要重新編寫(xiě)，尉文淵幾次都沒(méi)弄下去。如今耿亮又提出監管問(wèn)題，尉文淵自然高興。但是，耿亮來(lái)晚了，期貨管理辦法出遲了。
收市前半小時(shí)，尉文淵陪著(zhù)耿亮到交易大廳里轉，講這講那，忽然發(fā)現交易量不對，尉文淵急令快查。等查完回來(lái)，1分鐘后就收市了。
尉文淵一身冷汗。事后他回憶道：“我膽戰心驚！我第一個(gè)想法是不能交割！第二個(gè)想法是這消息明天不能出去！萬(wàn)國證券就32個(gè)億，如果萬(wàn)國證券垮了，就會(huì )連帶擠兌！即使交割了，萬(wàn)國證券也不會(huì )占便宜，消息一出來(lái)，價(jià)格還得往上漲！萬(wàn)國證券也在劫難逃！”
收市后上交所緊急開(kāi)會(huì )，爭來(lái)爭去，尉文淵急了：“你們誰(shuí)也別說(shuō)了，就聽(tīng)我的，撤單，必須撤單！”尉文淵心里堵堵的。不撤單這市場(chǎng)要崩潰！這幾年就白干了，這十幾年的金融改革也就全毀了。但是撤單也要擔著(zhù)極大的風(fēng)險，這可不是討仨倆兒錢(qián)的，動(dòng)就是幾十億！
晚上10點(diǎn)，尉文淵一個(gè)人跑到二樓貴賓室坐了一個(gè)小時(shí)。孤獨的時(shí)候就想到了組織，就備覺(jué)領(lǐng)導親。有領(lǐng)導親切地說(shuō)，要慎重處理，要保持社會(huì )穩定。有領(lǐng)導擔憂(yōu)，停止交易會(huì )不會(huì )產(chǎn)生國際影響？有領(lǐng)導實(shí)在，說(shuō)交易所的具體事我們也管不了，你們看著(zhù)辦吧，我們只希望把事情處理好。尉文淵忽然懷念起過(guò)去在中國人民銀行的日子來(lái)，那時(shí)候有組織多好啊。而在上交所，文件也沒(méi)得學(xué)習，計劃生育也沒(méi)人來(lái)查……
當晚上交所宣布：23日16時(shí)22分13秒之后的交易是異常的，經(jīng)查是某會(huì )員公司為影響當日結算價(jià)而蓄意違規，故16時(shí)22分13秒之后的所有“327”期貨的交易無(wú)效，該部分成交不計入當日結算價(jià)、成交量和持倉量的范圍，經(jīng)過(guò)此調整當日國債成交額為5 400億元，當日“327”期貨的收盤(pán)價(jià)為違規前最后簽訂的一筆交易價(jià)格151.30元。
上交所對管金生是客氣的，當時(shí)并沒(méi)有公布管金生和萬(wàn)國證券的名字，但萬(wàn)國證券是死定了。如果按照上交所定的收盤(pán)價(jià)到期交割，萬(wàn)國證券賠60億元人民幣；如果按管金生掄板斧砍出的局面算數，萬(wàn)國證券賺42億元；如果按151.30元平倉，萬(wàn)國證券虧16億元（另有一說(shuō)虧6億元）。
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