地方政府自行發(fā)債的“登堂入室”，著(zhù)實(shí)讓市場(chǎng)振奮。且不論這一信號背后的財政政策定向寬松的種種隱喻，就事論事，至少地方政府的拮據窘境可以稍有緩解。但是，這也為地方政府繼續舉債開(kāi)了方便之門(mén)，其間的風(fēng)險不可忽視。因此，在給予自行發(fā)債權限的當口，還應對地方政府的舉債行為有所掣肘，寬嚴相濟方可持續。
　　眾所周知，在銀根緊縮尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)調控持續從緊的語(yǔ)境下，土地財政已漸露頹勢，加之地方融資平臺債陸續進(jìn)入償還期，地方財力更顯捉襟見(jiàn)肘。此時(shí)獲準自行發(fā)債，無(wú)疑為地方政府開(kāi)辟了一條新的融資渠道，同時(shí)還有利于緩解平臺貸違約的擔憂(yōu)，降低地方債務(wù)風(fēng)險。
　　當然，把地方試點(diǎn)自行發(fā)債理解為應急之需不免失之狹隘，在中長(cháng)期路徑上，這一措施充當了由財政部代發(fā)地方政府債券向地方政府自主發(fā)債過(guò)渡的接口；遵循這樣的規劃思路，擴大地方試點(diǎn)自行發(fā)債是大勢所趨，并將成為建立陽(yáng)光融資制度以及完善分稅制財政體制的一項影響深遠的改革。
　　人無(wú)遠慮必有近憂(yōu)，但這并不意味著(zhù)有了長(cháng)遠的謀劃，一定不會(huì )有近在眼前的憂(yōu)患，地方自行發(fā)債正應了這樣的邏輯。
　　一個(gè)非�，F實(shí)并迫近的問(wèn)題是，地方公債能否在資本市場(chǎng)獲得投資者的認可。公開(kāi)資料顯示，財政部代發(fā)地方債之初，率先發(fā)行的新疆債上市當日即跌破面值，隨后安徽、遼寧等地方債券在上市首日出現零成交，之后陸續發(fā)行的山東、江蘇、吉林等地方債也大多因投資者或機構反應平淡而表現不佳。以中央財政為擔保尚且遭遇這樣的尷尬，以地方政府為主體的信用擔保也就難免讓人擔憂(yōu)：地方是否會(huì )因政府信用被濫用而面臨信用危機？地方債券能否發(fā)得出去？若順利發(fā)行是否會(huì )付出較高的成本？
　　讓人憂(yōu)慮的還不止這些。由代理發(fā)行到自行發(fā)債，一個(gè)重要的轉變是強調了地方政府還本付息的主體責任，這意味著(zhù)地方的財務(wù)狀況及償債能力要接受市場(chǎng)檢驗。然而，盡管每年公布的財政預算收支平衡，但對于反映多年預算支出累計形成的資產(chǎn)和政府活動(dòng)引起的真實(shí)負債狀況，地方政府迄今還沒(méi)有一套公開(kāi)、透明、完備的政府財務(wù)報告體系，換句話(huà)說(shuō)，尚不存在評價(jià)財政可持續發(fā)展能力以及風(fēng)險的可靠基礎。
　　此外，自行發(fā)債只是增加了舉債的通路，并不意味通過(guò)融資平臺舉債等模式的終結，于是一個(gè)有點(diǎn)“顛覆性”的憂(yōu)慮隨之而來(lái)：已經(jīng)債臺高筑的那些地方政府能否繼續背債？
　　審計署6月公布的審計報告顯示，截至2010年底，全國地方政府性債務(wù)余額107174.91億元；78個(gè)市級和99個(gè)縣級政府負有償還責任債務(wù)的債務(wù)率高于100%。所謂負有償還責任債務(wù)，即由政府或政府部門(mén)等單位舉借、以財政資金償還的債務(wù)。而除此之外，地方政府債務(wù)至少還包括地方政府提供直接或間接擔保形成的龐大的或有債務(wù)等等。
　　可以預見(jiàn)，受GDP增長(cháng)等政績(jì)因素的刺激，一些地方債仍會(huì )越滾越多。那么，在農村債務(wù)及縣鄉財政困難已經(jīng)積聚大量預算赤字和財政風(fēng)險的背景下，是否繼續放任地方政府的舉債沖動(dòng)，已成為關(guān)乎整個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量與數量的重要抉擇。