“在理論上，投資者現在既可以做多也可以賣(mài)空，但做多是現實(shí)的，賣(mài)空則只存在可能性，在實(shí)踐中難以大規模進(jìn)行。也正因如此，股市中缺乏有效的賣(mài)空操作氛圍，人們還是習慣于通過(guò)做多來(lái)盈利，市場(chǎng)單邊市格局并沒(méi)有實(shí)質(zhì)上的改變�！鄙赉y萬(wàn)國一位分析師表示，轉融通業(yè)務(wù)的即將推出有望改變這一格局。
　　中國證監會(huì )日前正式發(fā)布《轉融通業(yè)務(wù)監督管理試行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)，同時(shí)發(fā)布《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法〉的決定》和《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內部控制指引〉的決定》。分析人士認為，這意味著(zhù)轉融通業(yè)務(wù)的正式推出近在咫尺，未來(lái)將對目前股市的單邊市格局造成巨大影響。
　　轉融通業(yè)務(wù)，是相對直接融通即通常所說(shuō)的融資融券業(yè)務(wù)而言。直接融通是指證券公司用自有資金和證券向客戶(hù)提供融資融券服務(wù)；轉融通則是證券金融公司以自有或合法籌集得到的資金或證券向證券公司提供融通業(yè)務(wù)，包括轉融資和轉融券。今年8月19日，證監會(huì )發(fā)布了《轉融通業(yè)務(wù)監督管理試行辦法(草案)》、《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法〉的決定(草案)》和《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內部控制指引〉的決定(草案)》，并向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。
　　與草案相比，證監會(huì )此次公布《辦法》在風(fēng)控指標上出現了明顯的放寬。出于控制風(fēng)險的考慮，征求意見(jiàn)稿規定，證券金融公司融出的每種證券余額不得超過(guò)該種證券可流通市值的5%；充抵保證金的每種證券余額不得超過(guò)該證券市值的10%。但在此次的《辦法》中，這兩個(gè)指標分別被放寬至10%和15%。另一方面，《辦法》還明確了證券金融公司的保密義務(wù)。
　　而配套修改后的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》和《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內部控制指引》也進(jìn)一步對兩融業(yè)務(wù)進(jìn)行了規范，前者進(jìn)一步明確了對客戶(hù)信用資金管理的有關(guān)事項，并明確了相關(guān)信息披露的要求與增強可操作性。在修改后的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》中，融資融券業(yè)務(wù)的準入門(mén)檻被大幅降低，刪除了此前關(guān)于申請券商凈資本在12億元以上等規定，這意味著(zhù)，融資融券將成為券商的一項常規業(yè)務(wù)。
　　Wind統計數據顯示，截至2011年10月27日，兩市融資余額為329.9億元，而融券余額則僅為4.6億元，融券占兩融業(yè)務(wù)的總體比例僅為1.4%。一位證券業(yè)人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者，當前，證券公司以自有資金開(kāi)展融資業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規模直接受到自有資金以及相應風(fēng)險監管要求的限制。而在融券業(yè)務(wù)上，對于市場(chǎng)普遍預期下跌或出現利空的股票，證券公司將標的融出，投資者有可能從中獲利，但證券公司卻事實(shí)上承擔了股票下跌帶來(lái)的損失。投資者和證券公司在融券業(yè)務(wù)的實(shí)際操作上出現了利益的對立，這也是融券業(yè)務(wù)一直發(fā)展不起來(lái)的主要原因。
　　分析人士普遍認為，轉融通一方面避免了券商與客戶(hù)對賭的被動(dòng)局面，另一方面融券的操作標的也將大幅拓展，目前這種融券業(yè)務(wù)“打醬油”的局面將有望得到極大的改善，賣(mài)空將成為不可忽視的操作方式。
　　“賣(mài)空機制的形成，有利于改變我國證券市場(chǎng)‘單邊上升’的態(tài)勢，促進(jìn)多空雙方力量的博弈，挖掘市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現的功能�！睎|興證券分析師劉家偉認為，缺乏賣(mài)空機制的市場(chǎng)，限定了市場(chǎng)的盈利模式只能是“單邊市”，股票價(jià)格的下跌必然給投資者帶來(lái)?yè)p失。融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)啟了個(gè)股賣(mài)空的大門(mén)，在市場(chǎng)單邊下跌時(shí)，賣(mài)空機制給個(gè)人投資者帶來(lái)對沖的機會(huì )；同時(shí)賣(mài)空機制為市場(chǎng)提供更多的投資策略，也帶動(dòng)了投資工具乃至整個(gè)證券行業(yè)的創(chuàng )新進(jìn)程。