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中國證券市場(chǎng)30年記之抗擊索羅斯港股保衛戰
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《股爺天下》連載五
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2011-11-03 作者： 來(lái)源：經(jīng)濟參考網(wǎng)
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壞了，大鱷手上還有港元
從1997年2月起，以索羅斯量子基金為首的投機大鱷大量做空泰銖。泰國央行動(dòng)用外匯儲備干預市場(chǎng)，賣(mài)出美元收回泰銖。在6月底的幾天之內，泰國央行填進(jìn)去百億美元。萬(wàn)般無(wú)奈，泰國政府7月2日宣布，放棄實(shí)行了13年的泰銖與美元一攬子貨幣掛鉤制度，讓泰銖匯價(jià)自由浮動(dòng)。當日泰銖兌換美元的匯率下降了17%。
這一天正是香港回歸后的第二天。
擊垮了泰銖的聯(lián)系匯率之后，大鱷們又轉向馬來(lái)西亞、印尼、新加坡、韓國、中國臺灣地區，并在10月狠狠地沖擊了一下中國香港地區，恒生指數一度跌到8
000點(diǎn)以下。香港特區政府接招兒。
1998年8月，大鱷們卷土重來(lái)，“我胡漢三又回來(lái)了”。8月5日至7日，對沖基金拋售港元達460億，遠超過(guò)當年香港特區政府年度財政預算的214億港元財政赤字。香港金融管理局奮起抗擊，動(dòng)用外匯儲備接下240億港元，其他銀行也接下46億港元。而1997年10月，香港特區政府應戰總共才用了30億美元。
香港特區政府準備反擊對沖基金的資金總額約為960億美元，這是香港的外匯基金和土地基金，是香港人多年辛勤勞作積攢下的家當，被看做是保住香港經(jīng)濟的最后屏障。這令香港特區政府小心翼翼，衡量再三。
一輪交手后，香港特區政府發(fā)現壞了，大鱷們手上還有港元！政府是否繼續抵抗？讓香港特區政府擔心的是腹背受敵，大鱷會(huì )在匯市、股市兩方面同時(shí)進(jìn)攻。
香港特區政府特首董建華手下有兩員大將，一是香港財政司司長(cháng)曾蔭權，1944年出生，是香港154年歷史上第一位華人財長(cháng)；另一位是45歲的香港金融管理局局長(cháng)任志剛，1997年被《歐洲貨幣》雜志評為最佳央行行長(cháng)，且以年薪800萬(wàn)港幣成為香港公務(wù)員首富。
8月14日是星期五，接下來(lái)將是三天公假。此日如果癱了，后市不堪收拾。香港特區政府決定在這一天入市。
香港特區政府的救市行為是明著(zhù)來(lái)，曾蔭權公開(kāi)發(fā)表聲明說(shuō)，他已行使《外匯基金條例》所賦予的權力，指示香港金融管理局運用外匯基金，在股市和期市采取應急行動(dòng)，與投機炒家進(jìn)行對抗，以此來(lái)維護香港的金融秩序。
8月14日上午9時(shí)30分，離開(kāi)市還有半小時(shí)，曾蔭權通知香港證監會(huì )主席香港特區政府要入市了，任志剛更親赴前線(xiàn)督戰。美資一輪沽盤(pán)打來(lái)，華資穩接反攻。更有中國銀行、匯豐銀行、恒生銀行見(jiàn)銀行股就掃，全不問(wèn)價(jià)。另有和升證券行不僅掛出買(mǎi)單嚴陣以待四大地產(chǎn)股，更狂掃香港電訊，曾有30余買(mǎi)單排列，全是和升，威懾力甚強。
下午3時(shí)，曾蔭權、任志剛和香港特區政府財經(jīng)事務(wù)局局長(cháng)許仕仁聯(lián)合召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，號召華商入市，向索羅斯等眾鱷宣戰。
在其后的三天公假里，曾蔭權仍按計劃隨邵逸夫到內地九寨溝，以示胸有成竹。某年德國人施拉普納率中國男足闖世界杯亞洲預選賽，也按計劃回家過(guò)圣誕節，以示愛(ài)家，但不幸中國隊輸了。
香港不能輸。相持之后，8月28日是香港恒生指數期貨8月合約的結算日，國際炒家手里有大批期貨單子到期必須出手，此時(shí)，官鱷大決戰！這一天不僅有大鱷的兇猛，也有散戶(hù)的幫襯，自顧自解套，當時(shí)香港特區政府幾乎是唯一買(mǎi)家。
8月28日，上午開(kāi)市僅半小時(shí)，成交金額就突破了100億港元。到下午4時(shí)，恒生指數下跌93點(diǎn)，報收7
829點(diǎn)，守住7 800點(diǎn)不失。期指鎖定在7
851點(diǎn)，成交金額為790億港元，香港特區政府花費710億港元以上。
據香港金融管理局數據，在8月14日至28日的兩周內，香港特區政府吸納的股票約1
200億港元，相當于當時(shí)整個(gè)市場(chǎng)7%的市值。9月5日，香港金融管理局推出7項維護聯(lián)系匯率制度和遵循貨幣發(fā)行局制度的措施。9月6日，香港財政司又推出嚴肅香港證券期貨市場(chǎng)紀律的30條措施。到10月30日，香港恒生指數重返萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。至此，香港金融保衛戰結束。
但后來(lái)的事情沒(méi)那么簡(jiǎn)單，由此開(kāi)始，香港出現連續6年的通縮，有人認為，香港特區政府干預入市是原因之一。
信奉自由市場(chǎng)忍受責難
此次大戰，香港特區政府共動(dòng)用1
637億港元，相當于香港外匯儲備的13%，將股指推高1
200點(diǎn)，將8月和9月的期指差價(jià)成功阻止在600點(diǎn)。
在入市之前，香港特區政府已作好退出安排，即待大鱷們真正退出后，公布政府所持有的股份數量，并交由外匯基金之下的盈富基金管理，以圖有序退出。
曾蔭權率眾與大鱷交戰，也承擔著(zhù)道德勇氣的考驗。戰事將完，曾蔭權寫(xiě)給在加拿大弟弟的一封信于8月30日公開(kāi)了：“今次政府在股票和期指市場(chǎng)有所行動(dòng)，是迫不得已的決定。但我和我的同事，卻因這政策決定被判上了破壞自由經(jīng)濟的罪名。面對種種指責，我當然不好受。你知道我向來(lái)奉行自由經(jīng)濟，因為我認為這是香港成功的基石。香港是投資者的天堂。但試問(wèn)一句，如果這個(gè)自由市場(chǎng)受人操控，令利率和資產(chǎn)價(jià)格與經(jīng)濟基調脫軌，更令市民、本地企業(yè)和國際投資者終日人心惶惶，擔心港元會(huì )因承受不起沖擊壓力而脫鉤，這是我們所愿意見(jiàn)的自由經(jīng)濟嗎？”
香港金融管理司司長(cháng)任志剛也心情百般矛盾：“我和財政司司長(cháng)曾蔭權、財政事務(wù)局局長(cháng)許仕仁先生都是信奉自由市場(chǎng)的人，當時(shí)真的不好過(guò)，一方面是自由市場(chǎng)的信奉者，另一方面卻不愿看到香港的自由市場(chǎng)被外來(lái)資金任意操控，心情是百般矛盾。如果可以選擇不干預的話(huà)，我們當然不想干預市場(chǎng)，但香港作為國際金融中心，又剛剛回歸祖國，金融波動(dòng)太厲害的話(huà)，對我們會(huì )造成很大的影響，最后不得不決定干預市場(chǎng)�！�
世界上此類(lèi)兩難選擇甚多。比如美國，個(gè)人有擁有槍支的自由，有自衛的自由，但槍禍便也有了如此之多的自由。
果然香港特區政府被群起攻之。高人如美聯(lián)儲主席格林斯潘，他說(shuō)：“第一，我不認為這種做法會(huì )成功，第二，我認為這一舉動(dòng)會(huì )損害香港金融管理局在過(guò)去多年來(lái)贏(yíng)取的極佳公信力�！�86歲的經(jīng)濟學(xué)家弗里德曼極為傷心，他曾說(shuō)過(guò)：“要看自由市場(chǎng)如何操作，就該到香港去�！边@回被曾蔭權閃了下嘴。弗里德曼1976年獲諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，被稱(chēng)為新自由主義經(jīng)濟學(xué)巨擘。香港本地人中反對者有香港大學(xué)教授張五常和《信報》專(zhuān)欄作家林行止。由于曝光頻頻，在當地公眾中，他們比格林斯潘和弗里德曼還有名。
允許反對自己的聲音公開(kāi)發(fā)表，香港特區政府應受表?yè)P。
也有支持香港特區政府的。首先是背后的祖國內地，這支持不僅是嘴巴上的。西方也有支持的聲音。1998年9月初美國《洛杉磯時(shí)報》主筆普萊特著(zhù)文贊許，10月下旬英國《泰晤士報》也發(fā)評論叫好。
美國《時(shí)代周刊》是矛盾的，它把香港特區政府入市列為1998年對投資者的最壞消息，卻把中國人民幣不貶值列入國際貿易的最好消息。也許《時(shí)代周刊》的態(tài)度并不矛盾——好與壞的標準，取決于對美國的利弊。
不管贊同還是反對，香港特區政府畢竟阻滯了金融危機在香港的爆發(fā)。而國際炒家損失慘重，索羅斯在1998年10月27日承認，他所管轄的4只基金分別虧損一至三成，將被迫倒閉一家，合并兩家。
2000年7月，格林斯潘似乎也改變了看法，他在一篇文章中總結道：“政府的安全網(wǎng)及干預措施不能完全被取代，至少就短期而言，私營(yíng)部門(mén)若缺乏官方援助，其應付外來(lái)沖擊的能力及范圍始終有限�！�
港股10年市值增3倍
1997年香港股市的總市值為3.2萬(wàn)億港元，到2007年5月25日達到15.06萬(wàn)億港元，10年間增加了近12萬(wàn)億港元，增幅高達3.75倍。香港股市一舉超過(guò)多倫多及法蘭克福股市規模。
2006年香港股市集資總額達到5
245億港元，其中僅在主板進(jìn)行的IPO集資即達3 321億港元，是2005年的1
650億港元的2倍。這一年港交所超過(guò)紐交所，成為僅次于倫敦證券交易所的全球IPO集資額第二高的市場(chǎng)。
1997年恒生指數最高達16
000余點(diǎn)，隨后幾年由于金融危機等原因，一度下滑到6 000多點(diǎn)。2007年6月中旬，恒生指數在21 000點(diǎn)的歷史最高位上運行，一度見(jiàn)22
000點(diǎn)。
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