盡管已經(jīng)成為了全球僅次于美國的第二大證券市場(chǎng)，中國A股市場(chǎng)的封閉格局依然沒(méi)有得到徹底改變。在國際板遲遲未能推出的背后，A股市場(chǎng)的國際化進(jìn)程和路徑，估計在這次論壇上會(huì )再度受到關(guān)注。
“目前還在進(jìn)行相關(guān)的技術(shù)準備工作，至于具體何時(shí)推出，跨國公司以何種方式掛牌，目前都在等待上級領(lǐng)導部門(mén)的定奪�！鄙虾ＷC券交易所的一位工作人員日前對《經(jīng)濟參考報》表示，他悲觀(guān)地認為，從目前的市場(chǎng)情況來(lái)看，今年年內推出國際板幾無(wú)可能。
今年以來(lái)，在有關(guān)各方的推動(dòng)下，國際板的推出一直是市場(chǎng)熱議的話(huà)題。市場(chǎng)此前一度預計，國際板最遲將于今年10月推出，然而，伴隨著(zhù)三季度中國證券市場(chǎng)的持續低迷，國際板的也遲遲未能露面。北京大學(xué)教授、著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家曹和平日前表示，國際板已經(jīng)醞釀了很長(cháng)時(shí)間，但從目前相關(guān)信息看，除非有重大決策，否則年內推出國際板幾率不大。
除了市場(chǎng)的因素之外，醞釀已久的國際板還面臨著(zhù)另一個(gè)不確定因素：有關(guān)監管部門(mén)領(lǐng)導的換屆。日前，原中國建設銀行董事長(cháng)郭樹(shù)清，接任尚福林擔任中國證監會(huì )主席。此前，郭樹(shù)清對媒體表示資本市場(chǎng)應該加快國際化的步伐，因此，市場(chǎng)普遍猜測，郭樹(shù)清上任后國際板有望加速推出。
由于郭樹(shù)清擁有著(zhù)多年銀行高管的任職經(jīng)歷以及國際化的視野，外界對其上任后推進(jìn)證監會(huì )更加務(wù)實(shí)的發(fā)展、在規范的基礎上拓展發(fā)展空間，以及跟國際市場(chǎng)對接，包括促進(jìn)交易品種、對監管方面的創(chuàng )新打開(kāi)空間等方面都有更高的期望。
實(shí)際上，早在今年的兩會(huì )期間，全國政協(xié)委員、中國國際金融有限公司董事長(cháng)李劍閣就曾對記者表示，在推出國際板的問(wèn)題上，相關(guān)監管部門(mén)均持大力支持態(tài)度，具體的準備工作也進(jìn)行了三、四年時(shí)間，相關(guān)技術(shù)和法律障礙已經(jīng)基本得到了解決。
李劍閣透露，國際板核心規則的起草工作已基本完成。上海證券交易所表示已經(jīng)初步完成了國際板上市、交易等業(yè)務(wù)規則和技術(shù)方面的準備工作，并已深入研究了信息披露、持續監管、跨境執法、投資者保護等重要問(wèn)題。在公司治理、會(huì )計準則、信息披露、上市監管協(xié)調等方面，證監會(huì )也已和人大法工委、人民銀行、財政部、外管局、上交所、中證登等相關(guān)監管機構進(jìn)行了深入的探討，并在我國法律框架內基本達成了共識。
從進(jìn)入公眾視野的那天起，業(yè)內對于A(yíng)股國際板的爭議之聲始終未能平靜。
中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)賀強認為，我國證券市場(chǎng)的對外開(kāi)放不僅包括“走出去”，也應當包括“引進(jìn)來(lái)”。經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，我國證券市場(chǎng)對外開(kāi)放的程度不斷提高，大量企業(yè)在國外上市融資，境內合格機構投資者(QDII)廣泛投資海外市場(chǎng)。然而，在“走出去”的步伐不斷加大的同時(shí)，證券市場(chǎng)“引進(jìn)來(lái)”的速度則非常緩慢，B股市場(chǎng)發(fā)展停滯，引入外資的功能退化，境外合格機構投資者(QFII)規模有限。在我國建立國際板，可以極大地推動(dòng)我國證券市場(chǎng)“引進(jìn)來(lái)”戰略的實(shí)施，有利于提升我國證券市場(chǎng)的國際影響力和競爭力，有利于進(jìn)一步完善我國多層次證券市場(chǎng)體系。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，通過(guò)開(kāi)辦國際板，引入大批優(yōu)秀跨國公司在此掛牌，這些公司一流而穩定的業(yè)績(jì)以及“按季分紅”的國際慣例必將對中國A股公司產(chǎn)生重大示范效應，尤其是國際板公司多地上市(掛牌)的合理估值，必將對A股估值體系產(chǎn)生巨大沖擊和有益影響，這有利于發(fā)揮國際板價(jià)值投資理念的導向功能，并讓中國投資者在長(cháng)期投資與理性投資中分享世界一流跨國公司的成長(cháng)利潤。
復旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三則認為，在目前的國內外經(jīng)濟形勢下，國內股票80%的股價(jià)比國外高的情況下，推出國際板有百利而無(wú)一弊。謝百三認為，國際板必須是在人民幣在資本項目完全自由兌換以后，國家股和法人股還有20--30%完全解禁流通后，國內外的股價(jià)基本平衡以后才可以接納外國公司在中國證券市場(chǎng)直接上市。
“(推出國際板)還是要慎重�！敝�(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家華生對《經(jīng)濟參考報》記者表示，加大直接融資的方向沒(méi)有錯誤，但是在當前的情況下，中國的債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)已經(jīng)嚴重失衡，再加上在推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎上，大量中小板、創(chuàng )業(yè)板的公司上市融資，再加上新三板的擴容，股票市場(chǎng)已經(jīng)承受了巨大的壓力，在這種情況下，推出國際板，“一味增加股市的壓力、單向擴容并不十分妥當�！比A生認為，當前更為重要的應當是打造一個(gè)強大的債券市場(chǎng)。
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中國證券市場(chǎng)國際化不能長(cháng)期跛腳 |
在A(yíng)股國際板拖而未決的背后，所反映出的，實(shí)際上是中國資本市場(chǎng)尤其是證券市場(chǎng)在對外開(kāi)放上的極端不對稱(chēng)的“跛腳”狀態(tài)。
“中國證券市場(chǎng)的對外開(kāi)放有兩條主線(xiàn)，一是上市公司的走出去與引進(jìn)來(lái)，二是投資者的走出去與引進(jìn)來(lái)�！倍切聦Α督�(jīng)濟參考報》記者表示，目前，在這兩線(xiàn)上，有一條半仍然不暢通：上市公司的走出去已基本沒(méi)有障礙，但上市公司的引進(jìn)來(lái)卻依然與走出去極不對稱(chēng)，投資者的走出去和引進(jìn)來(lái)的開(kāi)放程度亦遠遠不夠。
董登新認為，從開(kāi)放國民待遇的角度來(lái)看，上市公司的引進(jìn)來(lái)這道口子是一定要開(kāi)的。而從分散風(fēng)險的角度來(lái)看，打通港股，藏匯于民，使居民持有更多的外幣資產(chǎn)，同時(shí)降低門(mén)檻，開(kāi)放港股投資也應當與人民幣的國際化、放松外匯管制同步推行，這是大的趨勢。
“理論上來(lái)說(shuō)，證券市場(chǎng)的國際化應當以市場(chǎng)化和法制化為基礎�！倍切卤硎�，下一步，中國證券市場(chǎng)應當進(jìn)行深度市場(chǎng)化的改革，改革退市制度，推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)的建設，進(jìn)行垃圾債的試點(diǎn)，從法治化的角度來(lái)看，則應當進(jìn)一步改善公司法人治理。在這樣兩個(gè)前提下，中國證券市場(chǎng)應當穩步積極地推進(jìn)國際化，改變目前對外開(kāi)放極端不平衡的現狀。
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