繼國務(wù)院10月中旬批準地方政府試點(diǎn)自行發(fā)債之后，滬浙粵深四個(gè)試點(diǎn)地區紛紛啟動(dòng)發(fā)債計劃。中國地方政府如何應對直接債務(wù)管理的挑戰？長(cháng)遠看，中國地方政府發(fā)債應遵循哪些原則？如何借鑒國際經(jīng)驗與教訓？
　　北京師范大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院教授、國際金融研究所所長(cháng)賀力平，日前在接受《經(jīng)濟參考報》“金融大家談”欄目專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，此次四地試點(diǎn)自行發(fā)債還只是一種過(guò)渡性的“試點(diǎn)”，地方政府發(fā)債一個(gè)長(cháng)遠的、必要的方向應該是其必須要接受市場(chǎng)的評價(jià)和約束。
　　“四個(gè)省市的試點(diǎn)是邁出了第一步，可能會(huì )有一個(gè)必要的過(guò)渡時(shí)期，但改革的方向應該是明確的，就是不同的省市政府有獨立的財政責任，而且都必須接受市場(chǎng)的評價(jià)和約束�！辟R力平說(shuō)。他表示，地方政府的債券、地方政府的財政狀況要接受市場(chǎng)的評價(jià)，通過(guò)市場(chǎng)的評價(jià)繼而形成對發(fā)債的約束，這樣有利于避免不規范的地方融資所引起的一些問(wèn)題。
　　在這樣的過(guò)渡時(shí)期，國外有哪些值得吸取借鑒的經(jīng)驗教訓呢？賀力平認為，與我國不同，國外相當一部分國家實(shí)行聯(lián)邦制。一般來(lái)講，這些國家都是分級或者說(shuō)分層次的財政體制，聯(lián)邦政府和州政府，或者說(shuō)中央政府和地方政府均為獨立的財政單位，雙方會(huì )發(fā)生往來(lái)，但這種往來(lái)是基于獨立核算原則。發(fā)債的主體也是相互并行的，很多時(shí)候，中央政府發(fā)中央政府的，地方政府發(fā)地方政府的。但中國不是這樣的財政體制�，F在中國目前正考慮向這個(gè)方向作調整，不同級別的政府應該享有一定的獨立財權，這可以保證發(fā)債過(guò)程中的權責明確，而且自己要承擔一定的風(fēng)險。當然，中央政府對地方政府發(fā)債額度進(jìn)行一定的控制和約束，這樣必要的機制是應該有的。
　　在賀力平看來(lái)，嚴格來(lái)講，目前還沒(méi)有哪個(gè)國家的地方債發(fā)行模式是完全成熟的。以美國為例，其地方債發(fā)行歷史可追溯到十九世紀，且規模很龐大。在美國，關(guān)于地方政府自主發(fā)債的法律體制是比較健全的，即便如此，時(shí)不時(shí)也會(huì )傳出一些州政府、縣政府宣布破產(chǎn)的消息，需要以州政府或者縣政府的資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行抵押和清算。還有一些國家，包括一些發(fā)展中國家、新興市場(chǎng)經(jīng)濟體，它們的地方政府也曾有發(fā)債失控的局面，而且引起過(guò)全局性的金融危機。巴西、阿根廷等國在本世紀初的時(shí)候，也就是在東南亞金融危機結束以后，就遇到過(guò)由于地方發(fā)債過(guò)度而出現償債困難，并引起了全國性金融危機的情況�！斑@種情況的出現可能是很難避免的，因為每個(gè)國家都擁有一定數量的地方政府，它們的行為有時(shí)候會(huì )有比較大的差異。不過(guò)，這些問(wèn)題的出現、暴露，才使人們認識到，無(wú)論中央政府還是地方政府都要有必要的財政約束，或者說(shuō)市場(chǎng)的約束以及加強財政監管、金融監管的必要性�！�
　　賀力平認為，地方政府發(fā)債必須要接受市場(chǎng)的評價(jià)和約束，從這個(gè)角度上看，目前中國在四個(gè)地方試點(diǎn)的自行發(fā)債還不太可能達到這樣的目標。因為中央政府還要提供一定程度的擔保，市場(chǎng)可能還不完全接受它們是獨立的發(fā)債主體。一定程度上，這也說(shuō)明地方政府的財政狀況等信息還不被市場(chǎng)充分掌握，有關(guān)的權利和責任也不是十分明確。這樣，市場(chǎng)很難做出評價(jià)，即使做出評價(jià)，也很難說(shuō)是完全正確或準確的。在這種情況之下，在地方發(fā)債的初始階段仍會(huì )由中央政府提供擔保，但這實(shí)際上是把地方政府之間的差異性縮小了。
　　“為此，我們需要做的改革、調整還很多�！辟R力平告訴“金融大家談”欄目，“這涉及財政體制改革以及與之相聯(lián)系的政府管理等方面的各項改革�！�
　　就中國財政體制改革本身而言，賀力平認為，在所有經(jīng)濟體制改革當中，這方面的改革是相對滯后的。財政體制改革面臨的一些迫切需要完善或解決的問(wèn)題包括：包括省級、市級政府在內的各級政府的收入來(lái)源要規范化，財政支出的用途要規范化，政府財政收支、資產(chǎn)負債狀況等有關(guān)信息要透明化。上述條件滿(mǎn)足了，市場(chǎng)才能基于這些基本信息進(jìn)行風(fēng)險和收益的評價(jià)。另外，財政債券市場(chǎng)要多元化，這樣各方的看法才可能有差別，而有差別才能促使市場(chǎng)得出更為科學(xué)公正客觀(guān)的分析。地方債券市場(chǎng)的投資也需要多元化，投資主體不是單一的，不能都是銀行去投資，還要有其他的投資人或機構，包括個(gè)人，包括一些境內外的機構投資者，甚至包括境外的官方機構。因此，這對債券市場(chǎng)建設也提出了相應的要求。