國家能源局15日發(fā)布數據，10月全社會(huì )用電量3797億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)11.35%；其中工業(yè)用電量2816億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)12.83%。無(wú)論是全社會(huì )用電量，還是工業(yè)用電量，增速都比9月出現回落。
　　市場(chǎng)普遍認為，這再一次印證了當前中國經(jīng)濟在減速。受世界經(jīng)濟波動(dòng)沖擊，本輪經(jīng)濟增速的低點(diǎn)很可能從原先預計的今年四季度延續到明年一季度甚至更遠。

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　　印證　用電量反映經(jīng)濟放緩

　　數據顯示，10月全社會(huì )用電量同比增速較9月回落了0.82個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)用電量同比增速較9月回落1.61個(gè)百分點(diǎn)。
　　“用電量數據反映的情況與工業(yè)增加值數據應該說(shuō)是趨勢相同的。今年用電量的增速數據就是1個(gè)月好2個(gè)月差，在波動(dòng)中往下走�！蹦畴娏ρ芯繉W(xué)者說(shuō)。
　　他對《經(jīng)濟參考報》記者表示，當前經(jīng)濟運行的實(shí)際情況可能比用電量數據反映的更嚴重一些，因為去年四季度各地在大力開(kāi)展節能減排工作，所以今年四季度數據同比的基數較低，同比漲幅會(huì )看起來(lái)更高一些。
　　10月的用電量數據再一次表明，當前中國經(jīng)濟增長(cháng)面臨考驗。澳新銀行大中華區經(jīng)濟研究總監劉利剛認為，中國經(jīng)濟進(jìn)入快速下滑通道的風(fēng)險在增加。
　　他對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，由于歐債危機愈演愈烈，中國未來(lái)兩個(gè)月的出口很可能進(jìn)入個(gè)位數增長(cháng)。盡管與投資和消費相比，凈出口對GDP的貢獻率幾乎可以忽略不計，但出口的明顯減速也將給很多行業(yè)帶來(lái)問(wèn)題，并導致就業(yè)困難。
　　從國家統計局公布的一系列內需指標來(lái)看，中國工業(yè)增加值10月同比增長(cháng)13.2%，低于9月和市場(chǎng)預期。同樣，社會(huì )消費品零售總額也遠低于市場(chǎng)預期，僅增長(cháng)了17.2%，唯一與市場(chǎng)預期接近的，是固定資產(chǎn)投資總額。這些數據表明，中國的內需也出現了一定的減緩趨勢。這些因素綜合在一起，將增加中國經(jīng)濟從“軟著(zhù)陸”進(jìn)入快速下滑通道的風(fēng)險。
　　“房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速降溫，可能帶來(lái)明年房地產(chǎn)開(kāi)工率的下滑，并導致地方財政收入的萎縮，銀行抵押資產(chǎn)價(jià)值的下降，這些都可能導致中國經(jīng)濟增速在明年上半年快速放緩，如果放緩過(guò)度，那么‘硬著(zhù)陸’的風(fēng)險就將增加�！眲⒗麆傉f(shuō)。

　　判斷　本輪增長(cháng)低點(diǎn)后延

　　由于國際經(jīng)濟面臨“二次探底”，經(jīng)濟學(xué)者們預測，中國本輪經(jīng)濟增長(cháng)速度的低點(diǎn)很可能從原先預計的今年四季度延續到明年一季度甚至更遠。
　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長(cháng)助理王晉斌認為，當前中國經(jīng)濟面臨的沖擊主要來(lái)自外部。從三駕馬車(chē)來(lái)看，消費和投資的表現都還可以，就是出口情況非常不好。
　　他對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，這種經(jīng)濟減速的情況預計至少將持續到明年一季度，因為一方面歐債危機明年一季度還面臨一次集中爆發(fā)，具體情況有待進(jìn)一步觀(guān)察；另一方面，中國房地產(chǎn)調控如果進(jìn)一步堅持力度，將繼續導致中國經(jīng)濟增長(cháng)速度的放緩；此外，如果宏觀(guān)調控調整的前瞻性不足，對經(jīng)濟產(chǎn)生拉動(dòng)作用將存在時(shí)滯。
　　中國國際經(jīng)濟交流中心戰略咨詢(xún)部副部長(cháng)王軍也認為，當前中國經(jīng)濟增長(cháng)速度的放緩主要是受到外部沖擊的結果，并判斷明年一季度中國經(jīng)濟增長(cháng)速度將較今年四季度進(jìn)一步放緩。
　　他對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，當前西方發(fā)達經(jīng)濟體面臨滯脹風(fēng)險，新興經(jīng)濟體也需要同時(shí)應對物價(jià)上漲和經(jīng)濟減速雙重考驗，其他發(fā)展中國家經(jīng)濟情況也存在波動(dòng)，所以世界經(jīng)濟下行風(fēng)險很大，將對中國的經(jīng)濟增長(cháng)持續造成沖擊。
　　不過(guò)王軍認為，盡管世界經(jīng)濟對中國沖擊較大，但是嚴重程度還達不到2008年的情況。他判斷中國經(jīng)濟增速放緩將比較溫和，不會(huì )像2008年底那樣一下從三季度的9%降到四季度的6.8%。
　　興業(yè)證券發(fā)布的報告同樣判斷短期內經(jīng)濟增速放緩尚未見(jiàn)底。報告稱(chēng)：10月份經(jīng)濟運行數據顯示經(jīng)濟增速略有放緩。在此背景下，政策微調顯露。但是至少在短期1至2個(gè)季度內，經(jīng)濟仍難以顯著(zhù)回升。

　　隱憂(yōu)　經(jīng)濟運行出現新問(wèn)題

　　盡管王晉斌和王軍都認為經(jīng)濟減速的主要原因是國際經(jīng)濟的沖擊，但中國國內的經(jīng)濟運行也并非毫無(wú)問(wèn)題。據中國銀行戰略發(fā)展部高級經(jīng)濟師周景彤總結，問(wèn)題主要出在三方面：
　　首先是銀行可貸資金明顯不足，部分企業(yè)正常的貸款需求得不到滿(mǎn)足。周景彤對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，由于本輪調控導致銀行可貸資金減少，當前我國實(shí)體經(jīng)濟的正常融資需求得不到很好的滿(mǎn)足，尤其表現在中小企業(yè)融資難問(wèn)題更加突出，影響了全社會(huì )資金資源的配置效率、降低了社會(huì )總福利。
　　其次，流動(dòng)性不足和流動(dòng)性過(guò)剩并存。周景彤說(shuō)，從資金供給來(lái)看，不斷收緊的貨幣政策作用的主要對象是銀行業(yè)體系，而非全社會(huì )的流動(dòng)性。盡管隨著(zhù)存準率上升等原因，銀行體系的可貸資金越來(lái)越緊張，有些銀行甚至停貸，但全社會(huì )融資總量依然較大。
　　最后，以理財產(chǎn)品為代表的“影子銀行”發(fā)展迅速。周景彤介紹說(shuō)，受日均貸存比考核和貨幣政策不斷收緊的影響，今年以來(lái)存款理財化和貸款證券化趨勢非常明顯�！半p重表外”業(yè)務(wù)的擴張，脫離了監管者的監管范圍，且表內表外沒(méi)有有效的風(fēng)險隔離機制，不僅影響了宏觀(guān)調控的有效性和針對性，而且給宏觀(guān)金融和經(jīng)濟穩定埋下了安全隱患。

　　預期　調控可能局部放松

　　鑒于未來(lái)一兩個(gè)季度之內經(jīng)濟增長(cháng)很可能繼續放緩，同時(shí)考慮到物價(jià)回落走勢已經(jīng)基本確立，市場(chǎng)預測宏觀(guān)調控可能局部放松。
　　“中國政府會(huì )在未來(lái)實(shí)施局部寬松的政策調整，從而將經(jīng)濟增速大幅下滑的風(fēng)險降至最低�！眳R豐銀行宏觀(guān)經(jīng)濟分析師孫珺瑋對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，“在過(guò)去的一年中，嚴厲的貨幣緊縮政策對中小企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大的負面影響，而中小企業(yè)提供了全國大部分就業(yè)崗位。政府信貸政策的局部寬松的重點(diǎn)在于支持中小企業(yè)的發(fā)展，以及保障房和在建基建項目的建設�！�
　　財政政策方面，孫珺瑋預計中國政府將削減中小企業(yè)、服務(wù)業(yè)和出口企業(yè)的稅負，增加保障房的建設投入。
　　周景彤預測，貨幣政策的微調將包括小幅或者適度下調存款準備金率、更加注重運用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)靈活調控貨幣供應和貸款規模適度定向寬松等。
　　他說(shuō)，我國大型銀行存款準備金率已經(jīng)高達21.5%的歷史高位，目前我國銀行體系的信貸投放能力已經(jīng)大大減弱，實(shí)體經(jīng)濟的正常貸款需求得不到正常滿(mǎn)足，部分企業(yè)已經(jīng)出現停產(chǎn)或破產(chǎn)現象。鑒于未來(lái)一段時(shí)間我國社會(huì )流動(dòng)性過(guò)剩狀況還會(huì )不斷緩解，通脹壓力還會(huì )不斷減小，經(jīng)濟增長(cháng)還會(huì )繼續放緩，因此可以考慮在今年年末或者明年年初下調1至2次存款準備金率。
　　在通脹因素仍然是宏觀(guān)調控的首要任務(wù)之時(shí)，貨幣政策不可能立即進(jìn)行全局性松動(dòng)，增加資金供給，適度放松企業(yè)緊繃的資金鏈條。公開(kāi)市場(chǎng)操作可以成為優(yōu)先性的政策工具。
　　另外，為了保證避免出現大規模的“半拉子”工程、緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題，可以考慮未來(lái)幾個(gè)月貸款規模適度定向寬松。引導金融機構繼續加大對戰略性新興產(chǎn)業(yè)、重大在建項目、小微企業(yè)等領(lǐng)域的信貸傾斜力度，如減小資產(chǎn)抵押、增加信貸額度和提高不良率容忍度等等。