首只地方債在滬發(fā)行 利率低于預期
2011-11-16   作者:記者 王濤 實(shí)習記者 趙東東/北京報道  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
 
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    國內首只地方政府債券15日由上海市政府招標發(fā)行。發(fā)行3年期和5年期品種分別為36億元和35億元,參與招標的某承銷(xiāo)團券商分析師透露,中標利率分別為3.1%和3.3%,與同期國債基本持平,低于市場(chǎng)預期。
  對比今年以來(lái)財政部代發(fā)的地方債數據,3年期利率區間為3.67%—4.07%;5年期為3.70%—4.30%。另?yè)袀鶅r(jià)格指標數據,當前銀行間3年和5年期固定利率國債的到期收益率分別為3.1313%和3.3423%。
  業(yè)內人士表示,上海自行發(fā)債的利率低于市場(chǎng)預期。此前多數觀(guān)點(diǎn)認為,此輪發(fā)行的地方政府債券的中標利率或較以往有小幅上升。
  發(fā)行當日,1年期央票發(fā)行利率下行約8個(gè)基點(diǎn),至3.4875%,5年和7年口行債發(fā)行利率分別為3.4357%和3.83%,均低于市場(chǎng)預期。中登公司發(fā)布的最新報告認為,上海債券發(fā)行時(shí)機的選擇準確抓住了市場(chǎng)的又一輪下行,發(fā)行利率低于市場(chǎng)預期雖在意料之外又在情理之中,原因除市場(chǎng)做多情緒高漲,提前透支政策預期外,還包括年內利率債券供求失衡,市場(chǎng)化的承銷(xiāo)商機制為政府降低融資成本,發(fā)行主體資信較高等。
  “這是一個(gè)新鮮的品種,市場(chǎng)比較追捧。而且由于第一次發(fā),發(fā)行人也希望發(fā)一個(gè)比較好的利率。加之,還有一個(gè)考核要求,即最低中標量不得低于一定數量,為了中標投的利率就比較低?傊,這里面有多方面的因素,并不完全體現市場(chǎng)化!鄙鲜龀袖N(xiāo)團券商分析師告訴記者。在他看來(lái),地方債的流動(dòng)性不及國債,而這次居然比國債還要低,“覺(jué)得偏低”了。
  華龍證券固定收益研究員尹曉光接受《經(jīng)濟參考報》采訪(fǎng)時(shí)也表示,這樣的利率水平確實(shí)超出市場(chǎng)預期,并沒(méi)有體現出市場(chǎng)利率!拔矣X(jué)得這個(gè)定價(jià)不太合理”。雖然新鮮產(chǎn)品剛出來(lái)之后可能引起市場(chǎng)熱捧,引發(fā)需求超出市場(chǎng)預期的問(wèn)題,但上海市的政府債券信用級別肯定要比國債低,這樣利率應該高于國債才對。即便大家預期有中央財政兜底,但也不應該低于同期限國債的利率水平。
  業(yè)內一位分析人士告訴記者,此次四地試點(diǎn)自行發(fā)債帶有過(guò)渡性質(zhì),由于仍有中央政府隱性擔保,一定程度上象征意義大于實(shí)質(zhì)性意義。未來(lái)一段時(shí)間內,我國應進(jìn)一步完善地方政府發(fā)債的體制機制。
  北京師范大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院教授、國際金融研究所所長(cháng)賀力平此前接受《經(jīng)濟參考報》采訪(fǎng)時(shí)曾表示,地方政府發(fā)債的改革方向應該是明確的,就是不同的省市政府有獨立的財政責任,而且都必須接受市場(chǎng)的評價(jià)和約束。為此,我們需要做的改革、調整還很多,涉及到財政體制改革以及與之相聯(lián)系的政府管理等方面的各項改革。
  分析人士認為,較為成熟的地方政府發(fā)債應遵循市場(chǎng)定價(jià)原則,而市場(chǎng)定價(jià)的前提是地方政府資產(chǎn)債務(wù)等財政信息的公開(kāi)和透明。對此,國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松認為,我國應建立規范充分的地方政府債務(wù)信息公開(kāi)披露制度,地方政府不僅要定期向上級政府和當地人大匯報,還要通過(guò)新聞媒體向社會(huì )公眾披露。其次,應盡快建立地方政府債務(wù)風(fēng)險預警指標體系,這些指標應主要包括地方財政自給率、地方財政可用財力比例、債務(wù)依存度、債務(wù)負擔率、債務(wù)償債率、內外債比率,以及借新還舊債務(wù)額占債務(wù)總額比重等,同時(shí)應設定合理的債務(wù)安全線(xiàn)和風(fēng)險指標控制范圍,科學(xué)劃分地方財政風(fēng)險信號類(lèi)別,以便于地方政府及時(shí)了解和全面掌握政府債務(wù)風(fēng)險程度。
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