隨著(zhù)多家S*ST公司“咸魚(yú)翻身”和ST公司保殼戰陸續收官，A股退市制度再次被推上了輿論的風(fēng)口浪尖。自2001年初“第一版”退市標準實(shí)施以來(lái)，A股退市率約為2%，對比海外市場(chǎng)高達6%甚至12%的退市率，顯得過(guò)低。多位市場(chǎng)管理者和學(xué)者再次呼吁，A股退市制度必須剛性化，改革迫在眉睫。
ST股深諳“不死”竅門(mén)
11月11日，“ST威達”華麗轉身，變更為“ST盛達”。這是A股眾多“烏雞變鳳凰”案例中的又一例——ST盛達董事、甘肅盛達集團董事長(cháng)趙滿(mǎn)堂持有股份市值達72億元，三年時(shí)間投資回報率高達71倍。ST盛達證券部的工作人員表示，公司重組成功后，資產(chǎn)注入后的報表將在今年年報進(jìn)行合并，公司實(shí)現扭虧為盈應該沒(méi)有問(wèn)題，屆時(shí)可成功脫去ST的帽子。
根據相關(guān)法律法規，如果一家上市公司連續兩年虧損，就要予以特別處理，即戴上ST帽子，第三年繼續出現虧損，就會(huì )戴上*ST帽子，算是退市預警，如果下個(gè)年度報告仍然虧損，方會(huì )被終止上市。而只要中間一年公司摘掉ST或*ST帽子，退市風(fēng)險就可免除。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新教授稱(chēng)，這樣就會(huì )導致“二一二”游戲在ST公司的年報中大行其道：即連續兩年虧損，然后來(lái)個(gè)扭虧為盈，接著(zhù)再連續兩年虧損，又來(lái)一個(gè)扭虧為盈。被稱(chēng)為“不死鳥(niǎo)”的*ST星美就是深諳此道的游戲高手，僅剩7名員工、資產(chǎn)不足百萬(wàn)元、連續五年資不抵債，目前市值卻高達24億元。
據不完全統計，自2001年底PT水仙正式拉開(kāi)中國資本市場(chǎng)退市的序幕之后，僅有45家公司退市，約占A股2269家上市公司的2%。而退市制度更為嚴格的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，兩年來(lái)274家公司無(wú)一退市。目前滬深兩市共有131家ST和*ST公司，約占A股上市公司總數的5.8%。ST高陶股價(jià)高達36元以上，在滬市A股912只股票中排名第18位，股價(jià)之高讓諸多績(jì)優(yōu)股望塵莫及。
ST股屢成爆炒對象
為防范風(fēng)險對ST股最高漲跌幅5%的限制，甚至成了“標配”，有炒作題材的ST股基本上都是大起大落，不是漲停就是跌停，甚至逆市漲停，而這也導致風(fēng)險偏好型投資者屢屢爆炒ST股，“漲停敢死隊”是對他們最形象的稱(chēng)呼。
從萊英達A、ST英達A、ST盛潤A、*ST盛潤A、S*ST盛潤A一路走來(lái)的*ST盛潤A，重組后自8月10日連續17個(gè)漲停，隨后又因巨量限售股解禁從9月26日開(kāi)始連續7個(gè)跌停，被稱(chēng)為“ST金泰附體”——ST金泰在2007年曾創(chuàng )造過(guò)連續42個(gè)漲停的紀錄，隨后也是連續7個(gè)跌停。ST盛達的前身ST威達去年5月也曾連拉15個(gè)漲停板，創(chuàng )出深交所連續漲停紀錄，并被市場(chǎng)稱(chēng)之為“妖股”。
除了散戶(hù)和游資追捧ST股外，一些機構也對ST股情有獨鐘。據財匯數據統計，三季度末共有13家券商閃現在15只ST股十大流通股東中(暫停上市和退市的除外)，合計持有1.55億股。三季度基金的身影也出現在22只ST股當中，有4只ST股出現在公募基金三季報前十大重倉股之列，在*ST金馬的前十名無(wú)限售條件股東當中，竟有6只基金。
多家機構在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，ST類(lèi)重組概念股一直是市場(chǎng)炒作對象，所以各種投資者都會(huì )爭相出動(dòng)“圍獵”相關(guān)個(gè)股。
退市制度形同虛設
海通證券研究所所長(cháng)汪異明稱(chēng)，在海外市場(chǎng)上，公司退市是一種十分普遍和正常的市場(chǎng)行為。正是通過(guò)這種優(yōu)勝劣汰的退市機制，使市場(chǎng)抗風(fēng)險能力大大提高。
來(lái)自深交所投資者教育中心的數據顯示，美國納斯達克每年大約8%的公司退市，美國紐約證券交易所的退市率為6%，英國AIM的退市率更高，大約12%，每年有超過(guò)200家公司退市。
自2010年10月以來(lái)，共有11家在美上市的中國公司向美國證交委(SEC)遞交了啟動(dòng)私有化的程序，包括赴美上市第一股中華網(wǎng)因破產(chǎn)而退市。同期在倫敦和香港上市的中國公司中，也分別各有一家宣布私有化。整體來(lái)看，多是因為業(yè)績(jì)表現不佳而尋求私有化。
中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀鵬稱(chēng)，中國證券市場(chǎng)應當學(xué)習和借鑒海外市場(chǎng)退市制度和程序，為了規范市場(chǎng)甚至可以更加嚴格，比如不允許買(mǎi)殼、借殼上市，從制度上防止炒作ST股。
“創(chuàng )業(yè)板公司平均每家超募超過(guò)5億元，即便進(jìn)行保守的資本運作，在短期內也不可能使企業(yè)出現巨大的虧損�！眲⒓o鵬稱(chēng)，創(chuàng )業(yè)板看似嚴厲的退市制度對于這些上市公司來(lái)說(shuō)毫無(wú)業(yè)績(jì)壓力，退市淪為一句空話(huà)，形同虛設。
中國證監會(huì )創(chuàng )業(yè)板發(fā)行監管部副主任李量日前表示，創(chuàng )業(yè)板強制退市制度應剛性化。深圳證券交易所副總經(jīng)理陳鴻橋也指出，未來(lái)仍要推動(dòng)加強創(chuàng )業(yè)板上市公司的監管，包括創(chuàng )業(yè)板退出制度的建設。
董登新稱(chēng)，A股目前的退市制度并沒(méi)有使股市走上一個(gè)良性循環(huán)的道路，反而走上了一個(gè)經(jīng)營(yíng)失敗、上市公司不斷創(chuàng )造概念、投資者跟風(fēng)炒作的惡性循環(huán)中。
“建立一個(gè)嚴格可行的退市制度，有助于股票的價(jià)格信號回歸正常，在威懾上市公司、促進(jìn)公司更關(guān)注經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，也能起到教育投資者的目的�！倍切路Q(chēng)，應盡快完善和改革退市制度，在“連續三年虧損”退市法則基礎上，引入“資不抵債”退市法則。即凡是凈資產(chǎn)連續三年為負數的上市公司暫停交易直至退市。這樣能夠更公平、更科學(xué)、更有效地阻止投機性假重組，防止社會(huì )資源白白浪費，從而提高退市效率，以保護中小投資者的合法權益。
