蘇州揚子江新型材料股份有限公司（下稱(chēng)“揚子新材”）將于11月25日接受IPO審核。其居高不下的資產(chǎn)負債率為其沖關(guān)前途蒙上了一層陰影。
　　據披露，揚子新材主要從事有機涂層板及基板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，本次擬發(fā)行2668萬(wàn)股，募資擬投資功能型有機涂層板自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)項目以及工程研發(fā)中心擴建升級項目。
　　值得注意的是，招股說(shuō)明書(shū)（申報稿）顯示，2010年末、2009年末、2008年末，公司的資產(chǎn)負債率分別為67.50%、68.59%、74.11%，相對偏高。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率雖處于改善中，但仍相對較低，存在一定的資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險。對比禾盛新材(20.20,-0.31,-1.51%)，揚子新材的資產(chǎn)負債率高于禾盛新材，而流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤等指標則低于禾盛新材。揚子新材表示，公司的負債程度確實(shí)較高且對債務(wù)融資的依賴(lài)較大。
　　揚子新材解釋稱(chēng)，2007年以來(lái)，公司為實(shí)現基板—有機涂層板生產(chǎn)一體化而建設的20萬(wàn)噸基板生產(chǎn)線(xiàn)項目增加了資金需求量，使得公司的資產(chǎn)負債率處于較高水平。同時(shí)，由于公司正處于擴張期，經(jīng)營(yíng)規模的擴大導致對資金需求的增加，在總資產(chǎn)增加不可能完全依靠公司自身積累時(shí)，必然使用較高的財務(wù)杠桿，這也導致公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低。
　　據招股書(shū)介紹，目前國內具有一定競爭優(yōu)勢的有機涂層板企業(yè)，主要有寶鋼、武鋼等大型國有或國有控股企業(yè)，燁輝（中國）等外（臺）資企業(yè)及部分民營(yíng)企業(yè)。招股書(shū)披露，揚子新材2010年、2009年、2008年的產(chǎn)品市場(chǎng)份額分別為1.28%、1.19%、1.19%。揚子新材表示，目前公司生產(chǎn)規模相對較小，資金實(shí)力較弱，若未能盡快擴大生產(chǎn)規模，增強資金實(shí)力，公司的市場(chǎng)競爭實(shí)力將被弱化。目前公司已形成年產(chǎn)有機涂層板8萬(wàn)噸、基板20萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力。
　　另外值得一提的是，揚子新材本次IPO保薦機構是自取得保薦資格后尚未成功完成一單投行業(yè)務(wù)的湘財證券。湘財證券于2009年9月獲得保薦機構資格，2009年年末，湘財證券承接了國旅聯(lián)合的非公開(kāi)增發(fā)項目，然而這開(kāi)門(mén)第一單業(yè)務(wù)竟無(wú)疾而終，國旅聯(lián)合隨后撤回了非公開(kāi)發(fā)行申請。 湘財證券又于今年保薦了深圳華力特電氣股份有限公司，但華力特電氣IPO仍以失敗告終，上會(huì )被否。若本次揚子新材得以順利過(guò)會(huì )，將使湘材證券成功完成首單保薦業(yè)務(wù)。截至目前，湘財證券注冊保代僅余四名，剛好滿(mǎn)足保薦機構保代數量的最低要求。