制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)連續兩個(gè)月下行，11月跌至50%的榮枯分水嶺之下，預示經(jīng)濟景氣從擴張轉為收縮，四季度中國經(jīng)濟增速繼續下滑已成定局。分析人士指出，在通脹風(fēng)險大為降低，經(jīng)濟增長(cháng)面臨嚴峻挑戰的背景下，政策微調的空間會(huì )進(jìn)一步加大。

　　經(jīng)濟增速將繼續回落

　　中國物流與采購聯(lián)合會(huì )昨日公布數據顯示，11月份中國PMI為49.0%，環(huán)比回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。這是該指數自2009年3月份以來(lái)首次回落到50%以?xún)�，顯示出經(jīng)濟增速回落趨勢仍將延續。
　　針對11月份PMI數據，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)經(jīng)濟研究員張立群分析認為，“11月份PMI繼續回落，已經(jīng)低于50%。經(jīng)濟景氣從擴張轉為收縮，預示未來(lái)我國經(jīng)濟增長(cháng)率將繼續回落�！�
　　中國物流與采購聯(lián)合會(huì )副會(huì )長(cháng)蔡進(jìn)也認為，我國經(jīng)濟增速延續穩中趨緩態(tài)勢，經(jīng)濟增速可能還有進(jìn)一步回落空間。
　　從11個(gè)分項指數來(lái)看，同10月相比，只有產(chǎn)成品庫存指數、進(jìn)口指數上升，分別上升2.8和0.3個(gè)百分點(diǎn)；其余各指數均有所回落，其中新訂單指數、新出口訂單指數回落幅度較大，超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)，均回落到50%以?xún)取?BR>　　尤其值得注意的是，最近生產(chǎn)指數出現明顯下降，11月下降到50.9%，然而產(chǎn)成品庫存指數卻在最近三月上升明顯，已連續2個(gè)月保持在50%以上。分析人士稱(chēng)，這從一個(gè)側面說(shuō)明當前市場(chǎng)需求較為疲軟，反映出經(jīng)濟運行的主要矛盾正在由防通脹向穩增長(cháng)方面轉變。
　　同一天，匯豐公布的數據顯示，11月匯豐PMI終值大降至47.7，時(shí)隔一個(gè)月再次跌回榮枯分水嶺之下，并創(chuàng )下32個(gè)月以來(lái)新低，環(huán)比降幅也是三年來(lái)最大。
　　對此，匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示，11月PMI顯示中國制造業(yè)環(huán)境大幅惡化，結合超預期放緩的通脹率來(lái)看，預計增長(cháng)將取代通脹成為政策首要關(guān)注點(diǎn)。
　　今年以來(lái)，我國經(jīng)濟增速逐季下滑。作為宏觀(guān)經(jīng)濟的先行指標，11月份PMI的回落預示四季度經(jīng)濟增速下滑已成定局。市場(chǎng)普遍預計，四季度經(jīng)濟增速將降至9%以下。

　　警惕外部環(huán)境對國內經(jīng)濟影響

　　從PMI數據也可看出，外部環(huán)境成為影響國內經(jīng)濟發(fā)展的一大因素。這一點(diǎn)從11月PMI分項指數中可窺一斑。11月份，新出口訂單指數繼續下降至45.6%，比10月下降3.0個(gè)百分點(diǎn)。
　　全球經(jīng)濟復蘇緩慢，歐洲可能陷入衰退，美國正在勉力維持脆弱的復蘇，而日本經(jīng)濟又遭遇沉重打擊，在這種情況下，外需不足導致中國的出口增長(cháng)持續低迷，預計未來(lái)的情況可能更加糟糕。
　　“從目前歐債危機演變的情況和明年世界經(jīng)濟的不確定、不穩定因素來(lái)看，明年中國的投資和出口需求很可能比今年要弱�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心副主任盧中原表示，今年以來(lái)受歐債危機的沖擊，我國出口下滑趨勢明顯，而且很可能會(huì )影響到明年。由于我國出口對投資有很大拉動(dòng)作用，出口的下滑會(huì )使投資增速放慢，因此明年投資很可能會(huì )低于今年的增速。
　　中國社會(huì )科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所國際貿易研究室主任宋泓也預計，明年出口增速將從今年的16%－17%降至10%－12%。
　　盡管經(jīng)濟增速持續回落，不過(guò)，多位專(zhuān)家仍然表示，當前經(jīng)濟增長(cháng)問(wèn)題不大，經(jīng)濟不會(huì )出現大幅波動(dòng)。
　　蔡進(jìn)表示，中國經(jīng)濟增長(cháng)水平依然保持在穩定增長(cháng)水平之上，預計今年全年GDP依然維持在9.2%的較高水平。
　　張立群指出，由于國內投資增長(cháng)仍保持較高水平，消費增長(cháng)穩中略有提高，因此未來(lái)經(jīng)濟增速回調將比較平穩，不會(huì )出現大幅下滑。
　　而盧中原則表示，明年的經(jīng)濟增長(cháng)速度會(huì )放慢，預計在8.5%左右，但經(jīng)濟增速放緩有助于經(jīng)濟結構調整。

　　政策微調空間加大

　　就在PMI數據公布的前一晚，央行出人意料地宣布下調存款準備金率。這是央行“預調微調”的舉措，但在經(jīng)濟增速放緩的背景下，此舉也增強了市場(chǎng)對政策微調空間將進(jìn)一步加大的預期。
　　匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌指出，中國制造業(yè)環(huán)境大幅惡化，結合超預期放緩的通脹率來(lái)看，預計增長(cháng)將取代通脹成為政策的主基調。屈宏斌預計，未來(lái)6個(gè)月存款準備金率會(huì )下調3-4次，減稅和保障房財政投入會(huì )有更大空間。
　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生也表示，結合通脹下行和增長(cháng)放緩的趨勢，近期宏觀(guān)政策預調微調的力度可能增加，預計央行對流動(dòng)性的控制將進(jìn)一步放松。
　　不過(guò)，很多專(zhuān)家也表示，政策微調并非意味著(zhù)調控方向改變，保持宏觀(guān)調控政策的穩定性至關(guān)重要。
　　央行貨幣政策委員會(huì )委員夏斌稍早在世界經(jīng)濟展望論壇上曾表示，必須堅持穩健的貨幣政策但需加強微調，這并不意味著(zhù)總量放松。
　　盧中原也指出，通脹壓力雖然回落，但仍處在比較高的位置；經(jīng)濟增長(cháng)速度逐漸放慢，但仍在合理區間。這兩個(gè)基本的經(jīng)濟走勢決定了宏觀(guān)調控基調不需要做出大的變化。