央行上周三將大型金融機構的存款準備金率下調50個(gè)基點(diǎn)，為2008年12月以來(lái)首次下調存準率。市場(chǎng)普遍預期內地貨幣政策已出現拐點(diǎn)。抑制高通脹和高房?jì)r(jià)已不再是政府的工作重心。
　　上周的舉措可能只是政策松動(dòng)的開(kāi)始。包括高盛和匯豐在內的一些外資投行預計，明年有關(guān)部門(mén)將不僅會(huì )下調存準率，而且還將降息。
　　但一些分析師認為新一輪政策放松周期將止步于此。這回任何流動(dòng)性刺激政策的效果可能都不如以往，且中國的銀行狀態(tài)不佳，難以重啟信貸寬松政策。信貸量的激增加大外界對發(fā)放給地方政府融資平臺的不良貸款破壞銀行資產(chǎn)負債表的擔憂(yōu)。
　　惠譽(yù)也稱(chēng)，上周存準率的下調幅度有限，難以對銀行信貸擴張戰略產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響；且隨著(zhù)流動(dòng)性降低，銀行得以調用的資金也在減少，這令外界質(zhì)疑它們繼續擴張信貸的能力。野村也強調了其它一些可能會(huì )克制當局過(guò)度放松政策的因素。其中之一便是勞動(dòng)力市場(chǎng)的供應更加緊張。
　　此外，2008年11月的通脹率只有2.4%，而如今通脹率仍在5%以上，這將限制政策擴張的力度。
　　或許，內地投資者對新一輪政策寬松周期的看法更值得關(guān)注。雖然上周在香港上市的內地公司股價(jià)反彈，但值得注意的是，上周滬市成為了惟一一個(gè)下跌的區域市場(chǎng)。