昨天，美元/人民幣詢(xún)價(jià)系統收于6.3639，較前一交易日上漲35點(diǎn)，但盤(pán)中曾觸及跌停。而截至昨天，人民幣兌美元連續四天觸及跌停。這是2005年二次匯改后人民幣升值以來(lái)，人民幣兌美元首次出現跌停。分析認為，這是歐債危機影響下市場(chǎng)避險情緒上升導致美元走強，以及中國出口不利、人民幣升值動(dòng)力減弱所致。
　　那么，人民幣升值驟轉為貶值了嗎？人民幣國際化將賴(lài)何推進(jìn)？就此，受訪(fǎng)者普遍認為，人民幣近期貶值并非趨勢性反轉，但人民幣兌美元的雙邊波動(dòng)將加強。
　　對外經(jīng)貿大學(xué)中國國際貨幣研究中心主任孫華妤認為，中央不會(huì )公開(kāi)表示暫停人民幣國際化，但會(huì )順應市場(chǎng)，做出一定調整，比如促使貿易項下的人民幣結算更加扎實(shí)，對資本項開(kāi)放更加審慎等。

　　并非趨勢反轉市場(chǎng)避險情緒推高美元

　　渣打銀行經(jīng)濟分析師李煒接受南都記者采訪(fǎng)時(shí)表示，人民幣兌美元連續四天貶值，是市場(chǎng)積累已久的反應，但并非趨勢性的反轉。
　　李煒?lè )治�，從根本原因�?lái)看，受歐債危機影響，歐美經(jīng)濟低迷動(dòng)蕩，市場(chǎng)避險情緒持續上揚，美元由于其避險功能而持續被大量購買(mǎi)，匯率走強。由于人民幣匯率參考一攬子貨幣，相對來(lái)說(shuō)，自然顯得弱勢。此外，我國石油進(jìn)出口公司也持續購買(mǎi)美元，用來(lái)進(jìn)口石油。
　　而另一方面，今年以來(lái)我國經(jīng)濟增速放緩，尤其是出口下滑，順差收窄，市場(chǎng)判斷人民幣升值的動(dòng)力減弱。另外，對中國經(jīng)濟增長(cháng)前景的悲觀(guān)情緒上升。擔心全球經(jīng)濟復蘇前景不佳，影響中國出口。擔心政府近年來(lái)所執行的宏觀(guān)緊縮政策以及地方債、房地產(chǎn)泡沫和地下金融等方面的問(wèn)題將導致中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸。由于上述擔心，國際投資者的人民幣升值預期發(fā)生變化，從而導致對人民幣和人民幣資產(chǎn)需求的減少。
　　從市場(chǎng)操作來(lái)看，自9月中旬以來(lái)，在香港離岸市場(chǎng)，美元價(jià)格持續上揚，不少機構大量購買(mǎi)美元。2011年9月中旬以來(lái)，香港離岸人民幣匯率相對在岸(境內)人民幣匯率(即在香港外匯市場(chǎng)人民幣較貴)由高轉低。中銀(香港)曾因香港金融機構對人民幣的強烈需求，以致用完出售人民幣的額度，近期卻出現購買(mǎi)人民幣額度被用完的情況。
　　而且，隨著(zhù)離岸市場(chǎng)與在岸市場(chǎng)出現人民幣兌美元匯率倒掛，套利空間出現，美元從境內流出，人民幣從香港回流，資金雙向流動(dòng)到一定程度，在岸市場(chǎng)也出現了人民幣貶值。
　　對外經(jīng)貿大學(xué)中國國際貨幣研究中心主任孫華妤接受南都記者采訪(fǎng)時(shí)也認為，近期人民幣兌美元貶值并非趨勢性反轉，而是雙向波動(dòng)現象，以前也出現過(guò)。只是這次由于是2005年人民幣升值以來(lái)首次出現連續四天跌停，所以引起市場(chǎng)高度關(guān)注。而接下來(lái)，孫華妤預計，這種情形將越來(lái)越多見(jiàn)，人民幣匯率雙向波動(dòng)將是經(jīng)�，F象。
　　孫華妤分析，今年以來(lái)，美元升值以及我國出口不樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)對人民幣匯率必然做出反應。除此之外，央行也會(huì )對人民幣匯率進(jìn)行干預，最近幾天，從人民幣兌美元的中間價(jià)設置來(lái)看，央行已經(jīng)在進(jìn)行市場(chǎng)干預，避免人民幣貶值幅度過(guò)大。但是，孫華妤預計，央行不會(huì )進(jìn)行更強烈的市場(chǎng)干預，更不會(huì )反向操作，而是會(huì )繼續順應市場(chǎng)，釋放市場(chǎng)的壓力。

　　明年一季度或貶值小幅升值趨勢不變

　　那么人民幣貶值會(huì )持續下去嗎？就此，孫華妤認為，人民幣兌美元的匯率保持目前的水平就很合適，稍微再貶值一些也很好，有利于我國出口經(jīng)濟。從市場(chǎng)來(lái)看，也有貶值空間。但是，除市場(chǎng)因素外，人民幣匯率始終存在著(zhù)推動(dòng)其升值的政治壓力。此外，美元的匯率也是重要的影響因素，但其跟隨市場(chǎng)變化，很難預料。由此，孫華妤認為，明年人民幣兌美元將持續雙邊波動(dòng)，總體是升值還是貶值難以確定；但不管升值還是貶值，幅度都有限，升值幅度不會(huì )超過(guò)3%，也有可能貶值3%到4%。
　　渣打銀行預計，近期到未來(lái)三四個(gè)月內，隨著(zhù)全球經(jīng)濟放緩，歐債危機持續惡化，市場(chǎng)的避險情緒依然濃厚，美元仍將持續走強。而我國中央經(jīng)濟工作會(huì )議將召開(kāi)，為明年的經(jīng)濟形勢定調。從最近中央官員的講話(huà)來(lái)看，渣打銀行預計，該會(huì )議的基調很可能是悲觀(guān)判斷，為此明年經(jīng)濟工作的重心是調結構并保增長(cháng)。這樣一來(lái)，明年人民幣升值的動(dòng)力也較弱。
　　渣打銀行預計，本月內，渣打銀行預計人民幣兌美元匯率將圍繞6 .36波動(dòng)，呈膠著(zhù)狀態(tài)。而明年一季度，人民幣將小幅貶值。全年而言，人民幣兌美元仍將升值2%。
　　據渣打銀行預測，未來(lái)兩個(gè)季度，全球經(jīng)濟仍難復蘇，歐洲經(jīng)濟進(jìn)入衰退。但到明年二季度末，全球經(jīng)濟有望觸底企穩。市場(chǎng)的避險情緒將逐漸減弱。而在一片低迷中，中國經(jīng)濟的光芒將再度凸顯。盡管明年中國經(jīng)濟增速預計只有8.1%，但這也遠遠好于歐美各國，投資回報率也遠高于歐美市場(chǎng)，市場(chǎng)將再次加大對中國的重視。李煒?lè )治�，投資回報決定投資貨幣匯率的走向，由此，預計從明年二季度末開(kāi)始，人民幣兌美元將重新進(jìn)入升值軌道，但升值幅度將大幅減弱，預計年升值率為2%，到明年底人民幣兌美元為6.21.
　　而未來(lái)更長(cháng)時(shí)間，即使沒(méi)有央行干預，在渣打銀行看來(lái)，人民幣升值的趨勢也很難發(fā)生根本反轉。因為在金融危機影響下，雖然我國順差收窄，但不論是貿易項下還是資本項下依然有大量順差。而隨著(zhù)歐美經(jīng)濟走出低迷，我國的順差還有可能進(jìn)一步擴大。
　　中國社科院學(xué)部委員余永定也認為，目前由于投機資本流入量下降和人民幣升值預期減弱，人民幣升值壓力將相應減弱。但是，只要中國有較大的貿易順差，只要中國還未建立起由外匯市場(chǎng)供求決定匯率的匯率形成機制，國際社會(huì )上要求人民幣升值的呼聲就不會(huì )消失。

　　境外人民幣減少人民幣國際化或微調

　　顯然，如果失去了人民幣升值的預期，人民幣國際化當前的進(jìn)程將受到影響�！叭绻�人民幣不升值，為什么要持有它呢？”李煒?lè )治�，目前人民幣在海外使用的空間很有限，絕大多數機構及市民持有人民幣，都是為了升值預期。因此，香港此前人民幣存款才持續激增。但是，自9月中旬以來(lái)，隨著(zhù)人民幣兌美元匯率在離岸市場(chǎng)貶值，留存在境外的人民幣大量減少，且這一趨勢還將持續一段時(shí)間。
　　怎么辦？中國社科院學(xué)部委員余永定提出，建立在升值預期上的人民幣國際化近期遭受到挫折，是人為推動(dòng)貨幣國際化的結果。當前應暫停出臺有關(guān)人民幣國際化的新政策。他分析，在利率和人民幣匯率市場(chǎng)化實(shí)現之前的資本項目的漸進(jìn)式自由化，為國際投資的套利和套匯提供了巨大利潤空間，而中國則將因此遭受巨大福利損失。為此建議，暫時(shí)停止出臺有關(guān)“人民幣國際化”的新政策。待在充分總結前一時(shí)期經(jīng)驗教訓后再做進(jìn)一步打算。
　　不過(guò)，其實(shí)，人民幣國際化推行至今，絲毫沒(méi)有放松對資本項的開(kāi)放。李煒認為，央行不會(huì )因此暫停人民幣國際化，仍將按既定步伐漸進(jìn)推動(dòng)。具體來(lái)說(shuō)，央行會(huì )繼續鼓勵市場(chǎng)持有、使用人民幣，擴大對海外的投資，但不會(huì )加快對資本項下的開(kāi)放。
　　孫華妤認為，人民幣國際化推進(jìn)至今，并不順利，貿易項下的人民幣結算并未落到實(shí)處，反而導致了外匯占款增多，沒(méi)有達到規避匯率風(fēng)險、減少儲備的目的�，F在人民幣出現貶值，也確實(shí)會(huì )帶來(lái)資本套利。遭遇這些問(wèn)題，她預計，中央不會(huì )公開(kāi)表示暫停人民幣國際化，但會(huì )順應市場(chǎng)，做出一定調整，比如促使貿易項下的人民幣結算更加扎實(shí)，對資本項開(kāi)放更加審慎等。