“在營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本幾乎實(shí)現了零增長(cháng)，而這還是在原材料價(jià)格大幅上漲而銷(xiāo)售單價(jià)下降的情況下實(shí)現的。如此詭異的增長(cháng)方式，讓人大呼看不懂�！�
在市場(chǎng)對新股發(fā)行政策日益趨緊已形成共識的情況下，江蘇吳通通訊股份有限公司(下稱(chēng)“吳通通訊”)于12月2日過(guò)會(huì )，成為12月A股市場(chǎng)上第一家通過(guò)發(fā)審委審核的企業(yè)。但這家主要從事無(wú)線(xiàn)通信射頻連接系統、光纖連接產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的企業(yè)自招股書(shū)披露之日起便屢遭媒體質(zhì)疑，質(zhì)疑內容廣泛，從80后突擊入股到數據涉嫌造假，從依賴(lài)大客戶(hù)到持續能力存疑，可謂“險象環(huán)生”。吳通通訊到底存在哪些問(wèn)題而博得如此之多的眼球呢？記者試圖通過(guò)相關(guān)資料了解真相，結果卻發(fā)現，吳通通訊真的不尋常。
凈利潤“虛高”
招股書(shū)顯示，報告期內(2008年至2011年1月-6月)，吳通通訊的營(yíng)業(yè)收入分別為18232.43萬(wàn)元、19377.86萬(wàn)元、21067.29萬(wàn)元、10910.13萬(wàn)元，同期凈利潤分別為1239.46萬(wàn)元、1808.07萬(wàn)元、2839.28萬(wàn)元、1875.95萬(wàn)元，凈利潤的增長(cháng)速度遠超營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)速度。
從數據來(lái)看，其盈利的增長(cháng)更多的是通過(guò)提高盈利能力來(lái)達到，而與其營(yíng)收似乎關(guān)聯(lián)不大，這種增長(cháng)方式一般都是通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新提高產(chǎn)品附加值從而來(lái)提高產(chǎn)品收益，但招股書(shū)中吳通通訊的原材料價(jià)格逐年上升，產(chǎn)品售價(jià)卻是逐年下降，研發(fā)投入和研發(fā)能力也呈下降趨勢，而各種財務(wù)指標更是遠遜于同行上市公司。不知這“虛高”的凈利潤從何而來(lái)？
招股書(shū)顯示，報告期內(2008年至2011年1月-6月)，吳通通訊產(chǎn)品平均銷(xiāo)售價(jià)格總計分別為8.35元、7.01元、6.67元、6.05元，自2009年增長(cháng)率分別為-16.03%、-4.89%、-9.30%，另一方面招股書(shū)顯示吳通通訊的原材料價(jià)格(主要為銅棒、銅件等)從2008年的3萬(wàn)元/噸上漲至今年上半年的6萬(wàn)元/噸。與此同時(shí)，吳通通訊的員工人數從2008年末的280人增至2011年6月末的547人，凈增加267人，按人均年用人成本3萬(wàn)元計算，僅人工費用增加額就將超過(guò)800萬(wàn)元。而報告期(2008年至2011年1月-6月)，其營(yíng)業(yè)總成本分別為16795.87萬(wàn)元、17343.59萬(wàn)元、17781.36萬(wàn)元、9174.44萬(wàn)元，僅呈微增趨勢，扣除人工費用的增加，在營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本幾乎零增長(cháng)，而這還是在原材料價(jià)格大幅上漲而銷(xiāo)售單價(jià)下降的情況下實(shí)現的。如此詭異的增長(cháng)方式，讓人大呼看不懂。
招股書(shū)中對此解釋為“公司管理創(chuàng )新和技術(shù)創(chuàng )新提高了公司的持續盈利能力”�？上嚓P(guān)數據卻不支持這種說(shuō)法：先看技術(shù)創(chuàng )新的投入，首先在研發(fā)資金上，招股書(shū)顯示研發(fā)費用占比呈逐年下降趨勢，吳通通訊2008年研發(fā)費用755.75萬(wàn)元，占比4.30%；2009年研發(fā)費用755.47萬(wàn)元，占比4.07%；2010年，研發(fā)費用為766.49萬(wàn)元，占比3.72%；2011年上半年，研發(fā)費用為337.75萬(wàn)元，占比降至3.25%，研發(fā)費用占比呈逐年下降趨勢，研發(fā)費用絕對值也無(wú)增長(cháng)；其次在研發(fā)成果上，招股書(shū)顯示，吳通通訊僅在2007年7月取得一項發(fā)明專(zhuān)利，至今再無(wú)其他發(fā)明專(zhuān)利，2008年至2010年僅取得研發(fā)實(shí)用新型專(zhuān)利，數量分別為6項、4項、5項，而今年上半年，吳通通訊更只是研發(fā)出了一項實(shí)用新型專(zhuān)利，研發(fā)速率明顯降低，研發(fā)能力下降明顯；最后，在單位產(chǎn)品附加值上，報告期內，其單品售價(jià)呈急速下滑趨勢，難言高附加值，且各種財務(wù)指標均落后于同行上市公司平均值(如圖)。
在研發(fā)投入與產(chǎn)出均不足，產(chǎn)品單價(jià)下降明顯，各項財務(wù)指標又都遜于同行上市公司平均值的情況下，招股書(shū)所述的技術(shù)創(chuàng )新和管理創(chuàng )新體現在哪里？在此情況下，其“驚艷”的利潤數據很可能存在極大水分，吳通通訊很可能造假上市。
獨立董事不獨立
在吳通通訊的獨立董事中，有一位來(lái)自南京郵電大學(xué)(下稱(chēng)“南京郵電”)的大學(xué)教授李曉飛，其在南京郵電的履歷為：1997年6月至2000年5月任南京郵電信息工程系副主任；2000年5月至2004年3月任南郵通信有限責任公司副總經(jīng)理，2005年3月起至今任南京郵電通信與信息工程學(xué)院副院長(cháng)；2009年12月至今任南京郵電教育部寬帶無(wú)線(xiàn)通信及顯示技術(shù)工程研究中心常務(wù)副主任。而李曉飛在南京郵電的任職經(jīng)歷與吳通通訊又有什么關(guān)系呢？招股書(shū)顯示，吳通通訊的控股股東萬(wàn)衛方于2007年8月至2010年8月曾任南京郵電大學(xué)董事。雖然招股書(shū)宣稱(chēng)由于萬(wàn)衛方已不再續任南京郵電的董事，不存在對李曉飛獨立履行職責構成影響。但若萬(wàn)、李二人在南京郵電就已相識，難免會(huì )對李曉飛的獨立性產(chǎn)生影響。
