12月7日，《金融投資報》以《北京華錄百納“帶傷”過(guò)會(huì )二、三流作品制作拖累盈利》為題報道了市場(chǎng)人士對北京華錄百納過(guò)會(huì )的種種質(zhì)疑，并在投資者中引起了強烈反響，諸多投資者紛紛打來(lái)電話(huà)表述了他們對北京華錄百納更多的疑問(wèn)，一些業(yè)內人士也表達了自己的看法。
現金流急劇下降為哪般？
根據華錄百納《招股說(shuō)明書(shū)》，公司2011年1—6月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為—727.89萬(wàn)元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為—20.14萬(wàn)元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為—1851.65萬(wàn)元，現金及現金等價(jià)物凈增加額為—2599.67萬(wàn)元。同時(shí)，公司2011年1—6月每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量為—0.16元，每股凈現金流量為—0.58元。而在2010年，這兩個(gè)指標分別是0.99元、0.67元�！ ∪A錄百納招股說(shuō)明書(shū)顯示出公司今年的現金流急劇下降以外，公司的預付占款比也較大，收回周期也較長(cháng)。華錄百納招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2011年6月30日，公司1年以?xún)阮A付款項金額為1,930.58萬(wàn)元，占比64.21%。
“公司現金流急劇下降，預付占款比較大等現象，在一定程度上說(shuō)明公司資金比較緊張�！背啥寄硶�(huì )計事務(wù)所的一名注冊會(huì )計師在看完華錄百納的招股說(shuō)明書(shū)后向記者如此表示�！按送�，公司招股說(shuō)明書(shū)顯示，‘公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)呈現輕資產(chǎn)特征’也說(shuō)明公司融資渠道比較狹窄，進(jìn)軍資本市場(chǎng)是公司目前最佳最有效的融資方式。說(shuō)得更直白一點(diǎn)，公司現在很缺錢(qián)，而上市是最快的得到錢(qián)的方式，實(shí)在讓人不得不懷疑華錄百納上市就是為了圈錢(qián)��！”上述會(huì )計師說(shuō)。
對于以上會(huì )計師對華錄百納財務(wù)數據提出的疑問(wèn)，記者12月8日以采訪(fǎng)提綱的形式發(fā)給華錄百納證券部陳先生，但截至《金融投資報》12月9日截稿時(shí)，陳先生一直以“領(lǐng)導不在公司”為理由拒絕回復。
“小船”怎敵政策性風(fēng)險？
湘財證券傳媒行業(yè)分析師余李平告訴記者：“近段時(shí)間文化傳媒類(lèi)公司上市比較‘踴躍’，主要是現在文化傳媒受政策扶持，
但其實(shí)，根據我們的研究，現在影視行業(yè)面臨較大的政策性風(fēng)險�！�
余李平闡述稱(chēng)，近段時(shí)間廣電總局頻繁出手，“限廣令”以及限制“宮斗劇”等政策接踵而至，對電視劇行業(yè)造成較大的負面影響�！跋拗圃陔娨晞〔コ鰰r(shí)間投放廣告，將減少電視臺的收入，屆時(shí)電視臺肯定會(huì )削減購買(mǎi)電視劇的費用，對現在日益高企的電視劇版權價(jià)格形成威脅，電視劇銷(xiāo)售價(jià)肯定會(huì )受到一定的沖擊，自然對電視劇行業(yè)和各影視公司造成較大影響，尤其是對華錄百納這種毛利率本來(lái)就很低的影視公司來(lái)說(shuō)，更是嚴重的打擊�！�
銀河證券傳媒行業(yè)分析師許耀文也認為�！跋裼耙曔@種創(chuàng )意性行業(yè)，一旦受到政策性風(fēng)險的嚴控，可以說(shuō)是類(lèi)似于致命的打擊。廣電總局對影視劇‘出口’的嚴控把關(guān)，將倒逼這個(gè)行業(yè)各個(gè)環(huán)節的轉變。而像華錄百納這種幾乎涵蓋整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，而且只做影視劇的公司，未來(lái)發(fā)展的確面臨較大風(fēng)險�！�
在《金融投資報》之前的一篇報道中，有業(yè)內人士對華錄百納電視劇作品的“二、三流”化提出了質(zhì)疑，昨日，德邦證券一位不愿在媒體上具名的分析師告訴記者：“從華錄百納在前年和去年投拍的3部電影作品來(lái)看，公司在電影制作和發(fā)行上確實(shí)有很多軟肋�！�
這位德邦證券分析師說(shuō)，2010年的《未來(lái)警察》，2009年的《大內密探零零狗》和《刺陵》均屬于“雷聲大、雨點(diǎn)小”的電影作品，即前期拍攝和宣傳做得很好，但實(shí)際票房并不理想。尤其是《刺陵》，不僅票房慘敗，僅有7000萬(wàn)左右的票房成績(jì)，遭到觀(guān)眾和業(yè)內人士的一連串“惡評”�！啊〈谶@個(gè)行業(yè)呆著(zhù)的風(fēng)險是不言而喻的��！”這位分析師意味深長(cháng)地說(shuō)。
“從公司能夠參與電影《建國大業(yè)》的投資拍攝來(lái)看，華錄百納實(shí)際控制人——中國華錄(據公司招股說(shuō)明書(shū)顯示，中國華錄為國務(wù)院國資委主管的中央企業(yè)的大型企業(yè)集團)起了很大的作用。但除《建黨偉業(yè)》外，公司投拍的其他寥寥可數的幾部電影，均未在口碑和票房上取得較好的成績(jì)�！鄙鲜龅掳钭C券分析師說(shuō)。
那么，作為中國電影的龍頭公司——華誼兄弟，對華錄百納又有怎樣的認識呢？昨日，記者聯(lián)系到華誼兄弟證券部一位工作人員，她說(shuō)：“
我不知道這家叫華錄百納的公司， 如果是很有競爭力的影視公司，我肯定會(huì )關(guān)注到。
”
業(yè)內人士的質(zhì)疑、同行的“漠視”、公司對媒體的采訪(fǎng)選擇性沉默，似乎與華錄百納招股說(shuō)明書(shū)所稱(chēng)“公司秉承‘近市場(chǎng)、大制作、出精品’的理念，投資制作的電視劇作品獲得廣泛好評，公司品牌也獲得很高認可”有所出入�！白鳛橐患覕M上市的公眾公司，接受社會(huì )的監督、解釋投資者疑問(wèn)是應盡的義務(wù)，我們期望能通過(guò)正常的渠道更多地了解公司的情況，為我們的投資作參考，這也是我們的權利�！币晃唤邮苡浾卟稍L(fǎng)的投資者如是表達。
