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上周連續兩個(gè)跌停的重慶啤酒，似乎有望成為2011年基金踩到的最后一個(gè)“地雷”。
重慶啤酒12月7日晚間公布了“治療性(合成肽)乙肝疫苗”II期研發(fā)進(jìn)展情況。該進(jìn)展結構被市場(chǎng)解讀為研究進(jìn)程不佳，并隨即引發(fā)二級市場(chǎng)的股價(jià)崩塌。12月8日，重慶啤酒以跌停價(jià)開(kāi)盤(pán)，終盤(pán)仍為跌停，且跌停位置堆積了大量賣(mài)盤(pán)。12月9日，重慶啤酒繼續以跌停報收。
而這次連續跌停的情況，再次波及基金行業(yè)。鑒于有多家基金公司旗下基金重倉重慶啤酒，且有單個(gè)公司持倉超過(guò)4500萬(wàn)股，并可能導致巨大贖回。重慶啤酒榮登“重慶啤酒門(mén)”，成為2011年繼雙匯、中恒等諸多地雷股后，又一個(gè)最新地雷。
2011年12月9日，部分基金公司宣布，“與托管銀行商定，自2011年12月8日起對公司旗下基金持有的重慶啤酒采用估值模型進(jìn)行估值調整�！边@種追溯性調整，是否會(huì )有其他爭議，尚且不論。但顯而易見(jiàn)的是，重慶啤酒連續跌停造成的可能的巨大贖回風(fēng)險，初步消弭了。
但回顧這個(gè)事情，我們依然認為，重慶啤酒無(wú)論如何，不應成為所謂的“門(mén)”事件，由它身上導致的“跌�！H回”的風(fēng)險本應及早處置。而類(lèi)似的過(guò)去的雙匯、中恒等高關(guān)注度的各類(lèi)“門(mén)”也完全不應打開(kāi)�；饦I(yè)今年如此多的“門(mén)”其實(shí)多半和自身有關(guān)。
從具體事件上看，包括重慶啤酒在內，部分上市公司之所以成為關(guān)注度如此之高的“門(mén)”事件，原因有二，第一，上市公司突然發(fā)布了重大負面公告信息，第二、基金在相關(guān)上市公司持有過(guò)高倉位。
前者其實(shí)無(wú)法防范，對于投資者來(lái)說(shuō)，上市公司的信息發(fā)布和經(jīng)營(yíng)進(jìn)展，實(shí)屬能力范圍之外的事情，尤其在信息不對稱(chēng)較為明顯的A股市場(chǎng)，更是如此。而即便海外，可能導致上市公司的負面信息也層出不窮。
但就后者而言，基金管理人卻有其責任。事實(shí)上，所有的“門(mén)”事件都有一個(gè)關(guān)鍵的“鏈條”——基金過(guò)度重倉。以重慶啤酒論，竟然有多只基金持倉超過(guò)9%，逼近10%。面對突然的利空襲擊，投資者自然要擔心，是否會(huì )有其他投資者大幅贖回？而一旦出現大幅贖回，基金本身則面臨著(zhù)規模變小之后的，持有比例被動(dòng)超標，可能被動(dòng)減倉。于是，一個(gè)“贖回——超標——砍倉——再贖回”的鏈式反應，就會(huì )成立。
因此，對于諸多基金而言，在掌控不了重倉股命運的時(shí)候，適當減少持有比例，是一個(gè)簡(jiǎn)單卻重要的安排。只要做到這一點(diǎn)，其實(shí)什么“門(mén)”都不應該發(fā)生。
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