12月19日，包括中金公司、野村證券(亞洲)和摩根大通相繼發(fā)布了對于2012年中國宏觀(guān)經(jīng)濟前景的展望以及A股市場(chǎng)未來(lái)的前景。包括這些投行在內的機構普遍認為，中國經(jīng)濟在2012年將面臨較大的下行風(fēng)險，而A股市場(chǎng)也將有望在一季度觸底反彈。
2012年最大風(fēng)險在外部
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生預計，2012年中國GDP增長(cháng)將達到8.4%，消費貢獻上升，為4.5%，投資貢獻下降，為4.4%，凈出口負貢獻，為-0.5%。中金公司認為，2012年中國經(jīng)濟最大的風(fēng)險仍在外部。歐債危機如果惡化成全球金融危機，中國出口將受到較大的沖擊，同時(shí)資本流出增加，中國經(jīng)濟增長(cháng)面臨較大的下行風(fēng)險。
野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家張智威則更為悲觀(guān)地預計，中國2012年全年的GDP增長(cháng)將為7.9%，自1998年以來(lái)首次低于8%，這對于中國來(lái)說(shuō)將是一個(gè)不同尋常的事情。張智威預計，明年一季度GDP增長(cháng)將為7.5%，經(jīng)濟增長(cháng)明顯放緩。他預計，未來(lái)的兩個(gè)季度，房地產(chǎn)投資將會(huì )大幅下降，工業(yè)生產(chǎn)也會(huì )受到比較沉重的打擊，出口增速將有很大的可能性出現大幅度下滑。
摩根大通董事總經(jīng)理兼中國區全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主席李晶則預計，2012年中國的GDP將實(shí)現8.2%的同比增長(cháng)；瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光則預計，未來(lái)兩三個(gè)季度，中國經(jīng)濟增速仍會(huì )保持下行，伴隨著(zhù)政策放松，明年下半年經(jīng)濟增速將有所回升，經(jīng)濟增長(cháng)前低后高，全年增速或將達到8.6%；德意志銀行則下調對中國2012年GDP增長(cháng)預期至8.3%，較此前預期低0.8個(gè)百分點(diǎn)。
短期內通脹壓力明顯緩解
在通脹的問(wèn)題上，投行的觀(guān)點(diǎn)明顯趨向一致。彭文生表示，預計2012年中國的CPI為3.5%；張智威則預計明年上半年通脹會(huì )繼續往下走，到年中的時(shí)候會(huì )明顯低于4%；沈建光則預計明年通脹或為4.1%，后年通脹為4%；李晶也預計，在2012年年中以前，中國通脹水平將會(huì )繼續下降到3.0%左右。但張智威強調，在更長(cháng)時(shí)期內，一些結構性的原因會(huì )使得中國的通脹中樞有一定的上移，預計未來(lái)五年平均的通脹率會(huì )達到5%左右。
由于短期內通脹壓力的明顯緩解，投行普遍認為，這將給貨幣政策的放松帶來(lái)一定空間。彭文生預計，明年M2增速目標在14%左右，因為新增外匯占款下降，實(shí)現目標可能需要新增貸款達到9至10萬(wàn)億元的水平。政策措施可能包括：法定存款準備金率多次下調；存貸比等審慎監管措施逆周期微調；通過(guò)增加銀行間流動(dòng)性或調低基準貸款利率降低融資成本。
張智威預計，明年政策將出現小幅的有序的放松，預計明年將有200個(gè)基點(diǎn)的存準率的下調，最快的下調應該是1月份發(fā)生，一季度兩次，二季度一次，三季度一次，2012年會(huì )有一次降息，也是一季度發(fā)生，新增貸款數量8萬(wàn)億元人民幣。
沈建光則表示，明年貨幣政策從操作上將回歸中性。預計明年M2目標或為14%至15%之間，新增貸款超過(guò)8萬(wàn)億元。明年上半年，下調準備金率仍將繼續，頻率可能是一月一次。李晶則預計，存款準備金率在2012年上半年仍將發(fā)生三次下調，每次下調50個(gè)基點(diǎn)。德銀大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿認為，央行將于明年1月中會(huì )再下調存款準備金率，以令銀行體系于2月至3月初保持充足的流動(dòng)性。
A股或在明年一季度觸底
在經(jīng)濟下行、政策放松空間放大的前提下，部分投行認為，A股或將在明年一季度觸底，二季度或將迎來(lái)一輪震蕩上行的行情。
中金公司首席策略師黃海洲認為，受歐債危機的影響，全球資本的流動(dòng)目前正在從新興市場(chǎng)國家流向發(fā)達國家，從股市流向債市，此輪調整尚未完結，目前的A股H股的調整也與此同理。因此，“現在看到的底部不一定是真正的底部，有可能有進(jìn)一步下行的風(fēng)險�！彼J為，明年二季度，A股可能往上走。
他預計，從股票市場(chǎng)的表現來(lái)看，2012年一季度，將是美國好于歐洲，歐洲好于新興市場(chǎng)；到了二季度，新興市場(chǎng)將好于歐洲，美國可能繼續領(lǐng)先新興市場(chǎng)。到了下半年之后，部分新興市場(chǎng)(包括中國內地和港股)有可能成為全球回報最好的市場(chǎng)�？偟膩�(lái)看，(國內)市場(chǎng)年初可能是往下行，二季度往上拉。
“A股的圖形可能是個(gè)倒V字形，就是上去之后再下來(lái)，也可能下半年有第二波機會(huì )，那就是大的M型，比較好的投資機會(huì )應當是二季度到三季度�！秉S海洲預計，在高低點(diǎn)位上，A股市場(chǎng)明年全年將是一個(gè)震蕩市，上下可能存在40%的落差，高點(diǎn)將在2800點(diǎn)左右。板塊方面，文化傳媒、環(huán)保、物流交通、醫療教育、安保和商業(yè)地產(chǎn)等將存在機會(huì )。
李晶也認為，明年一季度股市可能觸底。她認為，股票市場(chǎng)的投資應該側重防御性板塊，比如消費、旅游、餐飲、釀酒、互聯(lián)網(wǎng)和醫療，鑒于消費的穩健增長(cháng)，這些板塊的抗周期能力較強。野村亞洲首席股票策略師葛文高則認為，2012年股票市場(chǎng)特別是亞洲股票市場(chǎng)以及中國市場(chǎng)的情況將會(huì )變得更好。金融板塊、原材料及能源將是可以增持的行業(yè)，并建議減持防御型的股票，比如電信、公共事業(yè)等。
