歐洲央行在本月下旬發(fā)布的《歐元區金融穩定觀(guān)察》中再次發(fā)出警告：主權債務(wù)壓力蔓延依然是歐元區、歐盟乃至全球金融穩定所面臨的最為緊迫的風(fēng)險。
誠如所言，在整個(gè)2011年中，應對愈演愈烈的主權債務(wù)危機幾乎成了歐洲政策制定者天天要學(xué)的“必修課”，而已呈“雙速”之勢的歐元區經(jīng)濟蛻變?yōu)橐姿槠�，在內部主權債�?wù)危機升級、外部經(jīng)濟復蘇放緩的雙重壓力下，逐步滑向“二次衰退”的邊緣。
從年初到年末，從整體上看，歐元區經(jīng)濟復蘇一直難有起色，特別是步入下半年后，形勢更為嚴峻。歐盟統計局12月初公布的修正數據顯示，受債務(wù)危機拖累，歐元區今年第三季度經(jīng)濟環(huán)比僅增長(cháng)0.2%，與二季度持平，低于第一季度的0.8%。同比來(lái)看，歐元區第三季度經(jīng)濟增長(cháng)1.4%，低于第二季度的1.7%。經(jīng)合組織11月末發(fā)表的公告也稱(chēng)，歐元區經(jīng)濟今年第四季度將環(huán)比下滑1%，明年第一季度環(huán)比繼續下滑0.4%。
此外，最新公布的一系列統計數據也顯示，歐元區經(jīng)濟各項主要指標在年末均呈現明顯下滑態(tài)勢，對外出口回落、產(chǎn)值萎縮、企業(yè)訂單大幅減少、社會(huì )消費零售額下降，而失業(yè)率卻攀升至歐元啟動(dòng)13年以來(lái)的峰值。
在歐元區經(jīng)濟整體低迷的大背景下，“雙速復蘇”成為今年歐洲經(jīng)濟的一大特征。早在今年年初之時(shí)，一些經(jīng)濟學(xué)家們就做出如下判斷：北歐國家經(jīng)濟恢復增長(cháng)，特別是德國等核心歐元區國家表現強勁，而南歐國家深受債務(wù)危機困擾，將持續衰退。從目前形勢看，這一判斷基本成立。歐盟委員會(huì )最近將歐元區今明兩年經(jīng)濟增長(cháng)預期下調到1.5%和0.5%，而以高端制造業(yè)為主的德國經(jīng)濟增速預期卻升至2.9%和0.8%。今年10月份，歐元區失業(yè)率升至10.3%，而德國失業(yè)率卻降至數年來(lái)的低點(diǎn)。還有報道稱(chēng)，與深陷債務(wù)危機而艱難跋涉的歐元區其他國家形成鮮明反差的是，德國各大制造企業(yè)高調發(fā)出擴大生產(chǎn)規模及增加員工計劃。
歐元區經(jīng)濟整體不振，主權債務(wù)危機自然是主要禍因，各國政府為了應對危機紛紛采取了緊縮措施，導致政府支出與公眾福利下降、失業(yè)率上升。
從年初起，一輪接一輪的債務(wù)風(fēng)波便接踵而來(lái)。1月14日評級機構惠譽(yù)便將希臘債券降為垃圾級，5月9日，標普將希臘債券評級連降2級，從BB-降至B級，6月13日更是降至CCC級，為世界各國之最。7月5日與12日，穆迪分別下調了葡萄牙與愛(ài)爾蘭的債券評級。進(jìn)入最后一個(gè)季度，意大利、西班牙國債收益率再度攀升，其中意大利10年期國債收益率甚至超過(guò)8%的警戒線(xiàn)，意味著(zhù)這個(gè)歐元區第三大經(jīng)濟體很可能陷入類(lèi)似希臘、葡萄牙與愛(ài)爾蘭同樣的境地。
為了應對主權債務(wù)危機的負面溢出效應，確保歐元區的穩定與發(fā)展，歐洲國家領(lǐng)導人付出了巨大努力。從7月21日峰會(huì )的希臘第二輪救助、擴大歐洲金融穩定工具(EFSF)規模，到10月27日峰會(huì )的希臘債務(wù)減記、EFSF杠桿化方略，再到年終得到英國以外26個(gè)歐盟成員國支持的“財政契約”，歐洲開(kāi)出了一張張“藥方”。但在悲觀(guān)預期的影響下，市場(chǎng)似乎并不買(mǎi)賬，主要歐元區國家的國債收益率仍居高位，而歐元兌美元的比價(jià)也勉強維持在1歐元兌1.30美元一線(xiàn)。
值得警惕的是，主權債務(wù)危機正在歐洲境內演變?yōu)殂y行信貸危機，10月份德克夏銀行被迫拆分，已經(jīng)向歐洲政策制定者發(fā)出強烈的預警信號，而救助銀行業(yè)由此也上升為與救助“歐豬五國”同等重要的地位。官方數據顯示，歐洲銀行業(yè)持有大規模的歐洲主權債務(wù)，其中法國的風(fēng)險最大，僅國內四大銀行就持有4190億歐元(約5599億美元)。進(jìn)入10月以來(lái)，三大國際評級機構接連對法國提出降級警告。
高盛集團曾對歐洲可能陷入“死亡螺旋”發(fā)出警告。集團首席經(jīng)濟學(xué)家哈丘斯則制作了一張圖，解釋了所謂的“死亡螺旋”，即更高的負債率與更深的衰退之間通過(guò)債務(wù)本息、政府稅收、公司利潤及銀行償付能力等途徑的惡性循環(huán)關(guān)系。歐洲知名智庫布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟研究所所長(cháng)讓·皮薩尼-費里也說(shuō)，當前的最大危險是銀行業(yè)危機與債務(wù)危機的“惡性互動(dòng)”——歐洲各國的銀行持有大量本國的主權債務(wù)，而各國政府又承擔著(zhù)救助各自銀行的“重擔”。他說(shuō)，這一問(wèn)題如果不盡快解決，危機將繼續蔓延，甚至有可能失控。
雖然歐元區面臨重重危機，但歐元和歐元區不會(huì )在頃刻間陷入崩潰。分析人士指出，歐元的基礎是歐洲一體化，只要歐洲一體化不發(fā)生根本逆轉，歐元就不可能崩潰，歐元區各國會(huì )“誓死”捍衛歐元，只是還沒(méi)有到“千鈞一發(fā)”的時(shí)刻。諸多跡象表明，歐元區各主要經(jīng)濟體，尤其是德國，已經(jīng)制定了諸多備選方案，現在的“固執己見(jiàn)”主要是為了逼迫一些國家作出改革，關(guān)鍵時(shí)刻會(huì )出“絕招”。正如德國總理安格拉·默克爾所言，解決歐洲債務(wù)問(wèn)題無(wú)法一蹴而就，歐洲國家要走出困境并重振經(jīng)濟需要耗時(shí)10年，“歐洲的每個(gè)成員必須努力，按要求實(shí)現指標�！笨梢灶A見(jiàn)的是，歐元區國家加強合作和治理，通過(guò)改革而逐步邁向聯(lián)邦化，這將在歐盟范圍內造成強烈沖擊。從經(jīng)濟一體化到政治一體化，歐元區核心國家聯(lián)系更加緊密，而歐盟外圍國家則有可能逐步被邊緣化。
相關(guān)鏈接：機構預測
經(jīng)合組織：歐元區主權債務(wù)危機未能得到合理解決，存在升級風(fēng)險，這將導致歐元區經(jīng)濟在明年第一季度陷入輕度衰退。預計明年第一季度環(huán)比繼續下滑0.4%，第二季度實(shí)現環(huán)比增長(cháng)0.5%，第三和第四季度分別增長(cháng)1.1%和1.3%。
歐盟委員會(huì )：歐洲經(jīng)濟增長(cháng)恐將陷于停頓，2012年歐元區的經(jīng)濟增長(cháng)率預計僅為0.5%。預計2012年和2013年歐元區失業(yè)率分別為10.1%與10.0%。
國際貨幣基金組織：歐元區2012年經(jīng)濟增速降至1.1%。解決歐元區主權債務(wù)危機和銀行業(yè)問(wèn)題比原先預料的更加艱難，給市場(chǎng)增添了新的不確定性。
歐洲央行：明年歐元區經(jīng)濟存在切實(shí)的下行風(fēng)險，長(cháng)期通脹壓力將減小。預計消費者物價(jià)調和指數(HICP)2012年增長(cháng)率在1.5%和2.5%之間，2013年在0.8%和2.2%之間。
高盛：今后幾個(gè)季度中，預計德國和法國的經(jīng)濟會(huì )出現溫和衰退，而歐元區外圍國家的經(jīng)濟下行程度將會(huì )更大。歐元區2011年經(jīng)濟增長(cháng)率為1.6%，2012年經(jīng)濟增幅僅為0.1%。
世界大型企業(yè)研究會(huì )：歐洲經(jīng)濟衰退風(fēng)險顯著(zhù)上升，歐洲有可能在今年第四季度或明年年初陷入衰退。
