金利科技于12月9日發(fā)布了現金加定向增發(fā)股票的方式，收購宇瀚光電100%的股權，對價(jià)總額為3.7億元。由于宇瀚光電是美國蘋(píng)果公司Macbook產(chǎn)品和Mac
Desktop產(chǎn)品銘板的主要供應商，則通過(guò)對宇瀚光電的股權收購交易，使原本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)平平的金利科技披上了“蘋(píng)果概念”的閃亮外衣，由此也觸發(fā)了二級市場(chǎng)股價(jià)飆漲的激情。
但是，金利科技收購宇瀚光電股權真的是那樣物超所值嗎？其實(shí)仔細琢磨此項投資計劃卻能發(fā)現其中并不乏“看點(diǎn)”。
蘋(píng)果概念資產(chǎn)，真實(shí)業(yè)績(jì)平平？
根據金利科技公布的本次定向增發(fā)加現金收購資產(chǎn)相關(guān)財務(wù)數據顯示，宇瀚光電2011年1～9月已經(jīng)實(shí)現凈利潤4003.79萬(wàn)元，但是交易對手方針對宇瀚光電2011年全年凈利潤承諾金額卻僅為4320萬(wàn)元，意味著(zhù)2011年第四季度僅能實(shí)現凈利潤317萬(wàn)元左右，是否意味著(zhù)擬收購資產(chǎn)的盈利波動(dòng)性很大？同時(shí)，2012年承諾凈利潤金額4014萬(wàn)元相比2011年承諾金額還少306萬(wàn)元，是否預示著(zhù)擬收購資產(chǎn)的盈利增長(cháng)放緩甚至出現衰退？
如果以交易對手方承諾凈利潤為測算基準，2014年預計實(shí)現凈利潤金額為4725萬(wàn)元，是2011年預計實(shí)現凈利潤金額4320萬(wàn)元的109.38%，年復合增長(cháng)率僅為3.03%，對于一家中小企業(yè)板上市公司來(lái)說(shuō)，這樣的盈利增長(cháng)水平實(shí)在有些乏善可陳�？梢�(jiàn)，即便披上了“蘋(píng)果概念”的閃亮外衣，宇瀚光電也不是一塊盈利能力高且增長(cháng)強勁的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
突擊申請專(zhuān)利，為高溢價(jià)鋪路？
金利科技在本次收購計劃中，針對宇瀚光電的估價(jià)高達3.7億元，相比收購標的目前賬面凈資產(chǎn)金額7168.02萬(wàn)元，大幅溢價(jià)，交易對手方投資增值率高達416%。對此，金利科技解釋為“截至本預案披露日已獲得14項實(shí)用新型專(zhuān)利的授權，其價(jià)值均未在財務(wù)報表中體現”，可見(jiàn)這14項專(zhuān)利權對于宇瀚光電的股價(jià)起到至關(guān)重要的作用，同時(shí)或許也是金利科技收購宇瀚光電股權的重要原因之一。
但值得市場(chǎng)關(guān)注的是，宇瀚光電這14項專(zhuān)利的授予日期2011年9月30日，而這一天恰是金利科技針對收購宇瀚光電股權而做出連續停牌決定之日，很顯然是為了促成本次交易而做出的突擊申報專(zhuān)利行為，那么這些專(zhuān)利的申請是否本身就是在為早已“預謀”好的高溢價(jià)收購找理由？同時(shí)，突擊申請專(zhuān)利的行為從一個(gè)側面反映了這部分專(zhuān)利權的申請并非宇瀚光電經(jīng)營(yíng)所必須，否則早就應該對這些技術(shù)申請了專(zhuān)利。更何況，這14項專(zhuān)利均為實(shí)用新型專(zhuān)利，沒(méi)有一項是附加值較高的發(fā)明專(zhuān)利，那么這是否對應著(zhù)專(zhuān)利權的實(shí)際價(jià)值并不高？只不過(guò)充當了宇瀚光電高溢價(jià)的嫁衣？
高溢價(jià)收購，涉嫌利益輸送？
收購標的宇瀚光電成立于2001年，但是在2009年時(shí)還出現了經(jīng)營(yíng)性虧損，可見(jiàn)背靠蘋(píng)果之前的宇瀚光電經(jīng)營(yíng)情況并不樂(lè )觀(guān)，對這樣一個(gè)嚴重依附于蘋(píng)果公司的生產(chǎn)商，金利科技竟然給出了416%的收購溢價(jià)率，此舉實(shí)在談不上高明。
同時(shí)需要注意的是，金利科技的實(shí)際控制人薩摩亞SONEM
INC，和本次交易對手方的實(shí)際控制人康銓投資控股股份有限公司，兩家公司的最終控制人均為臺灣籍。在臺灣這個(gè)范圍本就不大的地域，又是同處于手機銘板生產(chǎn)行業(yè)的雙方，很難讓人相信他們此前不互相認識，那么金利科技是否涉嫌通過(guò)高溢價(jià)率收購向“老朋友”進(jìn)行利益輸送呢？交易對手方康銓投資控股股份有限公司，或許也樂(lè )于將金利科技這家已在A(yíng)股上市、手握大筆超募資金的公司作為產(chǎn)業(yè)套現的平臺，并將本次交易作為資本退出的具體實(shí)施途徑。