巴菲特給廣大投資者留下印象最深刻的，就是在熊市中仍然超強的盈利能力，但年滿(mǎn)81歲的“股神”在去年還是欠缺了一定運氣。由他掌舵的伯克希爾哈撒韋 （BRK.A）在2011年下跌了4.7%，而標普500指數則為收平。這是自1990年以來(lái)，在標普500全年漲跌幅都不足5%情況下，公司股價(jià)第二次跑輸大盤(pán)。

    21年來(lái)第二次“折戟”

    上一次巴菲特業(yè)績(jì)跑輸標普500指數，還要追溯至2005年。當時(shí)伯克希爾哈撒韋股價(jià)漲幅0.8%，但標普500同期卻上漲了3%。但在過(guò)去21年內伯克希爾累計漲幅達到驚人的17倍，標普500同期漲幅僅為4倍左右。
    有意思的是 ，WedgewoodPartners首席投資官大衛·洛爾非曾表示，伯克希爾股價(jià)在熊市中往往有好的表現，但毫無(wú)疑問(wèn)，這只股票2011年表現不佳�！睹咳战�(jīng)濟新聞(微博)》記者發(fā)現，從1977年算起，標普500有4次跌幅超過(guò)10%，但每一次伯克希爾都能跑贏(yíng)。最近的一次發(fā)生在2008年，當時(shí)標普暴跌39%，比伯克希爾多跌近7個(gè)百分點(diǎn)。
    事實(shí)上，股票下跌使伯克希爾市值在過(guò)去一年中縮水約20億美元。2011年9月，巴菲特啟動(dòng)了公司46年歷史上的首次股票回購計劃，而促使其啟動(dòng)回購的動(dòng)機正是公司股價(jià)連續下跌。據統計，自2011年3月以來(lái)，伯克希爾累計跌幅達24%，這使股票平均市凈率在去年第三季度逼近1.1倍水平，創(chuàng )20多年來(lái)新低。對此，公司副主席查爾斯·芒格（CharlesMunger）曾在去年7月1日表示，股價(jià)已經(jīng)下跌至了他們此前從未想到的一個(gè)低位。
    記者發(fā)現，2011上半年伯克希爾相對標普指數下跌最快，期間累計跌幅3.6%，跑輸同期標普500近9個(gè)百分點(diǎn)。伯克希爾公司股價(jià)全年下跌4.7%，而標普500則為收平。到底是什么原因造成伯克希爾在2011年表現如此不佳？

    三因素致巴菲特跑輸

    據了解，這家凈資產(chǎn)多年來(lái)全球排名第一的公司，正是一方面通過(guò)保險引進(jìn)大量資金（保費），另一方面再用這些資金來(lái)進(jìn)行股票投資或企業(yè)收購，以取得更高的投資收益率。同時(shí)，積累的巨額利潤又使其能夠承接新的巨額巨災保險合同。
    然而，2011年自然災害頻現使得保險索賠額大幅攀升，另外，金融衍生品虧損加上公司治理問(wèn)題，或許正是其股價(jià)在2011年跑輸大盤(pán)的原因。
    首先，頻發(fā)的自然災害包括日本、新西蘭和智利的地震等，使其保險業(yè)務(wù)損失高達8.21億美元，遠高于2010年同期的虧損2.3億美元。同時(shí)，去年第一季度，伯克希爾保險承保業(yè)務(wù)更創(chuàng )下9年以來(lái)首次虧損。據悉，伯克希爾公司占據了全球再保險市場(chǎng)的半壁江山，而去年“黑天鵝”頻現，巴菲特的保險產(chǎn)業(yè)不得不為其中相當大一部分埋單。
    其次，金融衍生品巨虧也是重要原因之一。據伯克希爾哈撒韋財報顯示，第三季度衍生品巨虧16億美元，遠高于2010年同期的9500萬(wàn)美元。受此影響，公司去年第三季度凈利潤同比銳減24%。據悉，伯克希爾哈撒韋公司的衍生品合約都與股票市場(chǎng)指數相掛鉤，而標準普爾500指數在去年第三季度曾創(chuàng )下2008年以來(lái)的最大單季跌幅，可以說(shuō)是造成其衍生品巨虧的主要原因。