中國經(jīng)濟在經(jīng)歷了2011年趨緊的宏觀(guān)調控后，2012年無(wú)疑會(huì )進(jìn)入低增長(cháng)時(shí)代，我們可以稱(chēng)其為“軟著(zhù)陸”。
　　驅動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的要素不外乎投資、消費與出口。從投資角度看，受通貨膨脹約束，投資增速已進(jìn)入下行趨勢。2011年前11個(gè)月的投資增速回落至24.5%，低于2010年同期24.9%的投資增速，更低于2009年全年30%的投資增速。當前國家對鐵路等基礎設施的投資已經(jīng)明顯減速，2011年前11個(gè)月，中央項目的投資增速為-8.5%，遠低于去年同期10.2%的增速，投資項目主要集中在保障房建設領(lǐng)域，范圍很小，政府投資對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)不會(huì )有太大的作為。中小企業(yè)受緊縮性的貨幣政策影響已經(jīng)紛紛陷入融資困境，即使考慮到未來(lái)結構性減稅和銀行下調存款準備金率等因素，可以在一定程度激發(fā)民間投資的熱情，但中國的工業(yè)品生產(chǎn)已經(jīng)明顯過(guò)剩，而高利潤率行業(yè)的投資面臨諸多有形和無(wú)形的壁壘，所以，民間投資不足以充當經(jīng)濟增長(cháng)的領(lǐng)頭羊。
　　房地產(chǎn)投資也因嚴厲的調控政策使市場(chǎng)陷入低迷冷清狀態(tài)，在局勢不明朗的情況下，開(kāi)發(fā)商并無(wú)太強的投資意愿，2011年前11個(gè)月29.9%的投資增速也低于2010年33.2%的水平。從消費角度看，2011年前11個(gè)月的社會(huì )消費品零售總額增速已經(jīng)回落至17%，低于2010年18.3%的增速。2009年以來(lái)刺激消費的各項政策——機動(dòng)車(chē)購置稅減半征收和家電以舊換新已經(jīng)停止，居民面對高企的房?jì)r(jià)、高額的教育支出以及不完善的社會(huì )保障制度，減少即期消費以備不時(shí)之需也屬明智之舉。從出口角度看，美國經(jīng)濟不景氣，歐洲受制于債務(wù)危機。最大的兩個(gè)出口市場(chǎng)需求減弱，也就無(wú)法對出口拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)寄于過(guò)高的期望。
　　從經(jīng)濟周期角度看，本輪經(jīng)濟周期與1996年宏觀(guān)經(jīng)濟運行“軟著(zhù)陸”有很大的相似性。上一輪周期經(jīng)濟增長(cháng)的峰值在1992至1993年，分別為14.2%和14%，同時(shí)存在24.1%的通貨膨脹(1994年)。為治理嚴重的通貨膨脹，國家采取了嚴厲的宏觀(guān)調控政策，宏觀(guān)經(jīng)濟運行于1996年實(shí)現“軟著(zhù)陸”，當年經(jīng)濟增長(cháng)10%，物價(jià)漲幅從高位回落到8.3%。1997至1999年，經(jīng)濟增速慣性下滑，1999年跌入波谷，僅為7.6%，此后緩慢回升。
　　參考上一輪經(jīng)濟周期，如果2012年宏觀(guān)經(jīng)濟運行實(shí)現“軟著(zhù)陸”，那么未來(lái)3至5年內，經(jīng)濟將逐漸步入波谷。
　　綜合經(jīng)濟增長(cháng)的驅動(dòng)力和經(jīng)濟周期因素，我們基本可以判定2012年的中國經(jīng)濟增長(cháng)因外需疲弱和內需不振而乏力，物價(jià)漲幅在貨幣供給量過(guò)大和輸入性通脹雙重影響下難以回到4%以下，穩經(jīng)濟增長(cháng)與抑通貨膨脹將是2012年的必然選擇。在外部經(jīng)濟環(huán)境沒(méi)有顯著(zhù)好轉的情況下，即便我們采取擴張性的財政政策和貨幣政策也難以一枝獨秀，這樣的低迷形勢將會(huì )持續數年，直至外部需求強勁恢復，或者國內的某一項產(chǎn)業(yè)及其衍生產(chǎn)業(yè)能夠成為帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的主導產(chǎn)業(yè)，才能使國內經(jīng)濟重新步入高增長(cháng)、低通脹的軌道。
　　面對不容樂(lè )觀(guān)的經(jīng)濟形勢，我們無(wú)需悲觀(guān)，正好可以利用這段時(shí)間調整國內的經(jīng)濟結構，實(shí)現經(jīng)濟發(fā)展方式的轉變。