2012年首個(gè)交易日，債市連現兩起信用風(fēng)險事件，先是鞍鋼3年期中票(08鞍鋼MTN1)兌付資金未按點(diǎn)到賬，后是2010年中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券(10中關(guān)村債)曝出首例信用事件，無(wú)不增加了投資者對債市違約風(fēng)險的疑慮。
　　1月9日，大公國際資信評估有限公司在中國債券信息網(wǎng)(簡(jiǎn)稱(chēng)“中債網(wǎng)”)發(fā)布公告稱(chēng)，維持10中關(guān)村債信用等級AA+，但對發(fā)行人北京地杰通信設備股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“地杰通信”)信用等級由BBB+下調至CC，評級展望為負面。原因是地杰通信受市場(chǎng)風(fēng)險及產(chǎn)品結構單一影響，主營(yíng)產(chǎn)品銷(xiāo)售大幅減少，2010年以來(lái)持續嚴重虧損，多筆貸款出現逾期、銀行賬戶(hù)和庫存早查封、應收賬款無(wú)法正常收回，現已不能維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)且未來(lái)1至2年仍難有改觀(guān)。
　　接受記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士表示，鞍鋼中票烏龍“違約門(mén)”暴露了企業(yè)的信用意識欠缺，10中關(guān)村債信用事件雖未出現實(shí)質(zhì)性違約，但顯示了處于經(jīng)濟下行、流動(dòng)性緊張局面下中小企業(yè)的資金困局，今后需警惕相關(guān)企業(yè)尤其是中小私營(yíng)企業(yè)的償債風(fēng)險。
　　地杰通信日前在中債網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，公司目前經(jīng)營(yíng)狀況惡化，自主償債能力較低，已向債券擔保人中關(guān)村科技擔保有限公司申請，請其履行擔保責任，確保本金及利息按時(shí)全額兌付。同時(shí)，作為擔保人，中關(guān)村科技擔保公司也發(fā)布公告表示，公司已于2011年11月28日向北京市長(cháng)安公證處提存資金4414.42萬(wàn)元，包含全部本金和至2013年債券到期剩余期限內所需支付的利息，以確保本息兌付。
　　無(wú)獨有偶，當天中央國債登記結算有限責任公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“中央結算公司”)發(fā)布免責公告，稱(chēng)未及時(shí)收到08鞍鋼MTN1兌付資金。而鞍鋼集團相關(guān)負責人對記者表示，已經(jīng)于上午10點(diǎn)39分前將資金劃到中央結算公司賬戶(hù)上。下午，中央結算公司發(fā)布公告稱(chēng)足額收到鞍山鋼鐵集團公司支付的08鞍鋼MTN1的兌付資金。
　　平安證券研究部主管石磊對《經(jīng)濟參考報》記者表示，兩起事件性質(zhì)不同，鞍鋼中票延遲兌付說(shuō)明相關(guān)方信用意識欠缺，而10中關(guān)村債背后的信用事件，投資者應該理性看待，在一個(gè)經(jīng)濟周期里，部分中小私營(yíng)企業(yè)出現信用事件甚至破產(chǎn)是難免的。
　　“地杰通信雖無(wú)力償債，但有擔保措施，10中關(guān)村債出現實(shí)質(zhì)性違約可能性很小”，一位分析人士對記者稱(chēng)。不過(guò)，他還表示，一旦某家公司債出現違約沒(méi)有得到妥善處理，可能會(huì )產(chǎn)生多米諾骨牌效應，一些企業(yè)在發(fā)債時(shí)就存在著(zhù)資產(chǎn)重復抵押，財務(wù)虛假和信息披露不完整等問(wèn)題。
　　回望2011年債市，從7月份城投債信用風(fēng)險到12月山東海龍主體信用評級被降，債市信用風(fēng)險陰霾一直未散。中金公司研究報告稱(chēng)，由于評級公司評級的調整具有一定的滯后性，預計2012年隨著(zhù)企業(yè)盈利能力的逐步惡化，負面評級行動(dòng)次數將進(jìn)一步增多，信用資質(zhì)在同評級中不占優(yōu)或行業(yè)景氣顯著(zhù)惡化的個(gè)券將面臨評級下調帶來(lái)的估值風(fēng)險。
　　中國銀行國際金融研究所所長(cháng)宗良對《經(jīng)濟參考報》記者稱(chēng)，債市信用事件在一定程度上反映了我國企業(yè)信用水平層次偏低，過(guò)去在銀行為主的間接融資渠道主導下，信用事件影響力不明顯。但隨著(zhù)債市這一直接融資途徑的拓展，信用事件負面影響不能忽視，應該加強對發(fā)債公司的審核和風(fēng)險防范。他還告訴記者，信用事件也從反面對發(fā)債公司和投資者起到警示作用，會(huì )提高市場(chǎng)的承受力和風(fēng)險的認識。
　　有分析人士認為，集合債信用事件表明在今年經(jīng)濟增速下滑預期加大的背景下，中小企業(yè)現金流出現緊張的概率加大，信用風(fēng)險事件將逐步暴露。
　　同時(shí)值得注意的是，金融危機后大量發(fā)行的信用債將在今年逐漸迎來(lái)集中償付期，無(wú)疑對債市投資者又添了一份隱憂(yōu)。據中金公司報告顯示，低評級債券在2012年3到5月和10到11月集中到期或進(jìn)入回售期，前一個(gè)時(shí)期處于經(jīng)濟下滑、政策尚未全面放松階段，發(fā)生兌付危機的概率更高。
　　在公司債兌付風(fēng)險上，石磊對記者稱(chēng)，2012年上半年銀行貸款和信托融資都面臨集中償付，在一、二季度之交便會(huì )顯現，但銀行信貸是否放松不能確定。相關(guān)發(fā)債公司如資金緊張，在前半年得不到銀行新增貸款的流動(dòng)性支持或貸款展期時(shí)，就比較危險，尤其是很難從銀行融資的中小私營(yíng)企業(yè)。
　　鵬元資信評估有限公司副總裁、評級總監周沅帆對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前中國債券規模不大，債券市場(chǎng)不存在系統性信用風(fēng)險。他還稱(chēng)，后續的違約風(fēng)險會(huì )繼續存在，但短期內風(fēng)險敞口不會(huì )很大。