宏觀(guān)形勢的變化為政策關(guān)注點(diǎn)轉向穩增長(cháng)預留了更多空間。貨幣政策在堅守穩健的同時(shí)隱現偏松傾向。 國家統計局昨日發(fā)布的數據顯示,上月CPI(居民消費價(jià)格指數)同比上漲4.1%,創(chuàng )下15個(gè)月新低,且為去年7月觸及6.5%的3年高點(diǎn)后連續第五個(gè)月回落。通脹壓力進(jìn)一步放緩,為政策調整預留更多空間。不過(guò),分析人士指出,近期宏觀(guān)政策仍以微調為主,降息的可能性不大,但為了緩解銀行流動(dòng)性,存款準備金率可能會(huì )繼續下調,最快可能在春節前。 受季節性因素影響,上月食品類(lèi)價(jià)格同比上漲9.1%,環(huán)比上漲1.2%,成為推升通脹的主要因素,但由于非食品價(jià)格漲幅減少,加之翹尾因素消失,當月CPI同比漲幅仍低于去年11月的4.2%。 “盡管年末CPI同比漲幅略高于市場(chǎng)預期,但環(huán)比增長(cháng)0.3%,”中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生指出,“連續5個(gè)月環(huán)比低于0.5%的歷史均值,顯示通脹壓力進(jìn)一步緩解! 數據還顯示,去年全年CPI同比上漲5.4%,高于年初設定的4%的通脹目標。不過(guò),對于今年CPI走勢,市場(chǎng)普遍預計,今年CPI會(huì )低于去年水平,全年漲幅或在3%到4%。 值得注意的是,在通脹壓力回落的同時(shí),種種跡象表明經(jīng)濟增速也在持續放緩。根據統計局數據,12月工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(PPI)同比上漲1.7%,環(huán)比下跌0.3%,PPI加速回落顯示工業(yè)增速仍處于下滑態(tài)勢,而此前海關(guān)公布數據也顯示,去年12月進(jìn)出口增速降至兩年多以來(lái)新低。在此背景下,業(yè)內人士預計,今年的貨幣政策有穩健但偏向寬松的傾向。 對于春節前存款準備金率是否會(huì )調整,目前業(yè)內仍存在分歧,但可以確定的是,下調存款準備金率只是時(shí)間問(wèn)題,并且今年會(huì )多次下調。 興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委和摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌均認為,春節前流動(dòng)性缺口依然較大,預期央行或在春節前下調存款準備金率50個(gè)基點(diǎn)。 不過(guò),在彭文生看來(lái),雖然1月銀行間流動(dòng)性受春節因素影響將季節性趨緊,但是緊縮的程度不足以令央行下調存準率。再結合央行春節前暫停央票發(fā)行和根據實(shí)際需求開(kāi)展短期逆回購操作的決定,春節前下調存款準備金率的概率很低。但他同時(shí)也指出,今年存準率預計仍會(huì )下調2至4次。
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