宏觀(guān)形勢的變化為政策關(guān)注點(diǎn)轉向穩增長(cháng)預留了更多空間。貨幣政策在堅守穩健的同時(shí)隱現偏松傾向。
　　國家統計局昨日發(fā)布的數據顯示，上月CPI(居民消費價(jià)格指數)同比上漲4.1%，創(chuàng )下15個(gè)月新低，且為去年7月觸及6.5%的3年高點(diǎn)后連續第五個(gè)月回落。通脹壓力進(jìn)一步放緩，為政策調整預留更多空間。不過(guò)，分析人士指出，近期宏觀(guān)政策仍以微調為主，降息的可能性不大，但為了緩解銀行流動(dòng)性，存款準備金率可能會(huì )繼續下調，最快可能在春節前。
　　受季節性因素影響，上月食品類(lèi)價(jià)格同比上漲9.1%，環(huán)比上漲1.2%，成為推升通脹的主要因素，但由于非食品價(jià)格漲幅減少，加之翹尾因素消失，當月CPI同比漲幅仍低于去年11月的4.2%。
　　“盡管年末CPI同比漲幅略高于市場(chǎng)預期，但環(huán)比增長(cháng)0.3%，”中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生指出，“連續5個(gè)月環(huán)比低于0.5%的歷史均值，顯示通脹壓力進(jìn)一步緩解�！�
　　數據還顯示，去年全年CPI同比上漲5.4%，高于年初設定的4%的通脹目標。不過(guò)，對于今年CPI走勢，市場(chǎng)普遍預計，今年CPI會(huì )低于去年水平，全年漲幅或在3%到4%。
　　值得注意的是，在通脹壓力回落的同時(shí)，種種跡象表明經(jīng)濟增速也在持續放緩。根據統計局數據，12月工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(PPI)同比上漲1.7%，環(huán)比下跌0.3%，PPI加速回落顯示工業(yè)增速仍處于下滑態(tài)勢，而此前海關(guān)公布數據也顯示，去年12月進(jìn)出口增速降至兩年多以來(lái)新低。在此背景下，業(yè)內人士預計，今年的貨幣政策有穩健但偏向寬松的傾向。
　　對于春節前存款準備金率是否會(huì )調整，目前業(yè)內仍存在分歧，但可以確定的是，下調存款準備金率只是時(shí)間問(wèn)題，并且今年會(huì )多次下調。
　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委和摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌均認為，春節前流動(dòng)性缺口依然較大，預期央行或在春節前下調存款準備金率50個(gè)基點(diǎn)。
　　不過(guò)，在彭文生看來(lái)，雖然1月銀行間流動(dòng)性受春節因素影響將季節性趨緊，但是緊縮的程度不足以令央行下調存準率。再結合央行春節前暫停央票發(fā)行和根據實(shí)際需求開(kāi)展短期逆回購操作的決定，春節前下調存款準備金率的概率很低。但他同時(shí)也指出，今年存準率預計仍會(huì )下調2至4次。