上周意大利與西班牙成功進(jìn)行了國債拍賣(mài)，此外，歐洲央行維持基準利率不變，但其行長(cháng)德拉基向世人表達了維護歐元的堅強的信心，在諸多利好消息的影響下，歐元等風(fēng)險貨幣曾一度節節攀升。但國際評級機構標普并未就此罷休，在上周五下調了多個(gè)歐元區國家的主權信用評級，令風(fēng)險貨幣出現較大幅度的下跌。本周我們將重點(diǎn)關(guān)注希臘與私人債券人的談判。
　　上周歐元區歐元區的領(lǐng)袖們紛紛舉行會(huì )晤商討目前緊張的歐債局勢，先是歐元區的兩位“大佬”德國總理默克爾與薩科齊舉行會(huì )晤，之后薩科齊與IMF總裁拉加德進(jìn)行會(huì )晤，但均未提出提振市場(chǎng)信心的舉措。
　　但本周意大利與西班牙的國債大賣(mài)，其國債收益率回落，同時(shí)其融資規模也達到預期目標，這令市場(chǎng)情緒受到提振，風(fēng)險貨幣大幅上漲。
　　此外，歐洲央行本周公布其利率決議雖未降息，但其行長(cháng)德拉基在會(huì )后聲明中，明確表示了該行將維護歐元的穩定的信心，在必要時(shí)刻將采取措施，這令風(fēng)險貨幣擴大漲幅。
　　與此同時(shí)，國家評級機構惠譽(yù)表示維持德國與法國的3A評級，這也對穩定市場(chǎng)情緒起到了積極的作用，但投資者依然擔憂(yōu)標普將可能下調法國3A評級，而上周五證實(shí)了市場(chǎng)的擔憂(yōu)不無(wú)道理。
　　國際主要信用評級機構標準普爾公司上周五(1月13日)宣布下調法國等9個(gè)歐元區國家的長(cháng)期信用評級，稱(chēng)歐元區目前所出臺的政策仍不足以遏制主權債務(wù)危機的進(jìn)一步蔓延。
　　其中，法國和奧地利喪失了最高的3A評級，被下調一個(gè)等級至AA＋；意大利、西班牙和葡萄牙的主權信用評級均被下調了兩個(gè)級別。
　　其他評級被調降的歐元區國家還包括了塞浦路斯，評級被下調兩級；馬耳他，斯洛伐克和斯洛文尼亞的評級分別被下調一級。
　　標普當天還宣布維持德國等7個(gè)國家的主權信用評級不變，理由是這些國家的經(jīng)濟狀況較好，應對危機的能力相對較強。
　　標普在聲明中說(shuō)，除德國和斯洛文尼亞外，其他14個(gè)歐元區國家的信用評級展望均為負面，即在未來(lái)兩年內這些國家的信用評級最少有三分之一的可能性被進(jìn)一步下調。
　　標普認為，財政狀況進(jìn)一步惡化是歐元區目前面臨的最大風(fēng)險，但標普對歐洲央行近期所采取的措施表示基本認可，認為有關(guān)措施提振了市場(chǎng)信心。
　　標普的舉動(dòng)對于市場(chǎng)情緒起到強大的打壓作用，投資者紛紛拋售風(fēng)險貨幣，令其出現大幅下跌，回吐上周初所產(chǎn)生的所有漲幅。
　　上周歐元/美元周跌幅達0.35%，收盤(pán)于1.2673，英鎊/美元周跌幅達0.12%，收盤(pán)于1.5313，澳元/美元周漲幅0.19%，收盤(pán)于1.0320，美元/日元周跌幅0.03%，收盤(pán)于76.94，美元指數周漲幅達0.23%，收盤(pán)于81.47。
　　從上周各主要貨幣的走勢我們能夠看出，歐系貨幣目前表現非常弱，這主要是歐債危機對歐元形成的強大的利空作用，而英鎊目前主要是受到本國經(jīng)濟疲軟以及市場(chǎng)對于英國央行實(shí)施QE3預期不斷升溫的影響。
　　上周英國央行公布其利率決議，宣布維持其基準利率1.0%，以及原有的資產(chǎn)購買(mǎi)規模不變，但對于是否進(jìn)一步的擴大資產(chǎn)購買(mǎi)規模將進(jìn)行進(jìn)一步的評估，這顯示出目前英國央行實(shí)施其QE3可能性非常之大，對英鎊形成了較強的壓力。
　　目前亞系貨幣澳元表現較強的主要原因是由于目前中國經(jīng)濟的持續增長(cháng)，原材料進(jìn)口的不斷增加，令市場(chǎng)對于目前澳大利亞經(jīng)濟表現出了強大信心，這令澳元易漲難跌。
　　CFTC上周五公布的數據顯示，歐元凈空頭為248億美元，增加了9%，其凈空頭繼續創(chuàng )多年來(lái)的最高水平。此外，日元凈多頭為97億美元，增加了5%，瑞郎凈空頭為16億美元，減少了4%。這顯示，目前市場(chǎng)對于避險貨幣的需求也在不斷增加，令避險貨幣不斷攀升。

　　法國失去3A將拖累EFSF評級

　　上周五，標準普爾評級服務(wù)公司(Standard & Poor"s Ratings Services)下調了法國評級，這削弱了歐洲金融穩定基金(European Financial Stability Facility, 簡(jiǎn)稱(chēng)EFSF)援助歐元區受困國家的能力，而希臘此時(shí)正急需EFSF的幫助。
　　作為歐元區臨時(shí)性救助基金，EFSF擁有不同尋常的機制。它沒(méi)有自己的資本，是靠其他信用較高的成員國提供擔保來(lái)融資，用于發(fā)放援助貸款。而當強國與弱國之間的界限變得模糊時(shí)，這個(gè)結構就有問(wèn)題。
　　標準普爾周五晚些時(shí)候下調了歐元區九個(gè)國家的評級，其中剝奪了法國和奧地利的AAA評級。EFSF有六個(gè)評級為AAA的擔保國，在法國和奧地利評級被下調后，AAA級擔保國減至四個(gè)（至少標準普爾這么看）。而法國是僅次于德國的EFSF第二大擔保國。
　　在最壞的情況下，如果其他評級公司跟風(fēng)標準普爾的行動(dòng)，那么EFSF可以調動(dòng)的資源將大幅減少，至少會(huì )讓EFSF的工作變得更加困難。
　　未來(lái)數周乃至數月，EFSF將面臨向希臘提供巨額歐元貸款的壓力。眾所周知，希臘正在與私營(yíng)部門(mén)債權人就債務(wù)重組進(jìn)行談判。在雅典舉行的會(huì )談上周五宣告破裂，但官員們希望能起死回生。
　　不管談判成功與否，希臘都需要大筆的援助。為了說(shuō)服不情愿的債權人接受自愿重組，歐元區國家已經(jīng)開(kāi)出300億歐元的補償條件，另外還承諾提供數百億歐元幫助蝕本的希臘銀行進(jìn)行資本重組。這些錢(qián)都應該來(lái)自EFSF。
　　若談判徹底破裂，希臘需要在3月份獲得145億歐元來(lái)償還到期債券，未來(lái)幾個(gè)月還需要大量資金。
　　從更長(cháng)遠的角度看，EFSF還將在新的希臘援助計劃中扮演核心角色。新援助計劃預計超過(guò)1,000億歐元，這些資金將用于滿(mǎn)足希臘未來(lái)三年的融資需要。
　　按照當前的運作機制，EFSF由14個(gè)不需要援助的歐元區國家提供擔保。當需要發(fā)放援助貸款時(shí)，EFSF會(huì )向市場(chǎng)尋求融資。但為了保住自己的AAA評級，EFSF承諾，它的所有借款都是由AAA級國家擔保的。
　　到目前為止，還有兩家評級公司沒(méi)有下調法國和奧地利的AAA評級， 不知道EFSF將如何應付這一評級不一致的局面。
　　但如果法國和奧地利失去擔保資格，EFSF的AAA級擔保額將從4,510億歐元降至2,710億歐元，其中德國將占四分之三強，其余由荷蘭、芬蘭和盧森堡承擔。EFSF需要向葡萄牙、愛(ài)爾蘭和希臘提供援助貸款，總額可能達到2,000億歐元上下，具體要看希臘需要多少，所以，EFSF可用于援助其他受困國的資金少得可憐。不過(guò)EFSF有以下幾種選擇：
　　第一：EFSF可以改變政策，接受對自己更低的評級。這意味著(zhù)融資成本會(huì )升高，潛在買(mǎi)家范圍會(huì )縮小。EFSF一直向大型央行和其他儲備管理者毛遂自薦，自詡為高質(zhì)量的借款人。
　　第二：EFSF可以對標準普爾的行動(dòng)置之不理。畢竟標準普爾只是三大評級公司中的一家，EFSF和控制它的歐元區政府可以聲稱(chēng)有另外兩家評級公司的AAA評級就夠了。但這樣做有風(fēng)險，如果再有評級公司下調歐元區國家評級，EFSF的麻煩就更大了。
　　野村(Nomura)駐倫敦的歐洲利率策略師Nick Firoozye表示，投資者會(huì )認為標準普爾的行動(dòng)只是個(gè)前奏，最終EFSF發(fā)行債券的難度會(huì )更大。
　　假設希臘達成了債務(wù)重組協(xié)議，未來(lái)幾個(gè)月，希臘政府將需要獲得最高890億歐元的援助貸款。幸運的是，有一大部分不一定非要通過(guò)市場(chǎng)來(lái)籌集。

　　關(guān)注希臘與私人債權人談判

　　希臘及其私營(yíng)債權人的債務(wù)減記談判在周五(1月13日)以沒(méi)有達成協(xié)議不了了之，不過(guò)下周很可能恢復談判。希臘必須就債務(wù)重組計劃達成協(xié)議，否則其可能在3月大批債券到期時(shí)面臨無(wú)序違約的風(fēng)險。
　　1月12日早些時(shí)候，私營(yíng)債權人代表國際金融協(xié)會(huì )(Institute of International Finance，IIF)在與希臘總理帕帕季莫斯(Lucas Papademos)經(jīng)過(guò)談判后警告稱(chēng)，達成自愿債務(wù)減記協(xié)議的時(shí)間已經(jīng)所剩無(wú)幾，希臘債務(wù)重組談判中仍有關(guān)鍵條款亟待解決。
　　希臘財政部長(cháng)維尼澤洛斯(Evangelos Venizelos)在與IIF唇槍舌劍2天后，接受采訪(fǎng)時(shí)表示，“我們很可能在下周三重啟談判�！奔�1月18日。
　　希臘政府發(fā)言人上周五表示，擬下周立法強制債權人參與債券交換，而不是周末。
　　此外，歐盟也表示，國際金融協(xié)會(huì )(IIF)需要審查任何希臘協(xié)議。
　　蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland Group Plc)駐斯坦福德貨幣策略師Brian Kim表示：“我們關(guān)注是否希臘與IIF的談判能夠達成協(xié)議，而不是具體細節�！�

　　關(guān)注加拿大央行動(dòng)向

　　周二(1月17日)的加拿大央行利率決議料成為一周焦點(diǎn)，有知名機構調查訪(fǎng)問(wèn)40名分析師和策略師，部分受訪(fǎng)者甚至預期加拿大央行將在2013年才會(huì )再度行動(dòng)，接近對美聯(lián)儲(FED)升息時(shí)間的預期。
　　此次調查中，有更多分析師預期央行會(huì )降息，而對2012年底的利率水平預估為1.25%。
　　蒙特利爾銀行(Bank of Montreal)首席經(jīng)濟學(xué)家Doug Porter稱(chēng)：“如果沒(méi)有意外狀況，我們認為加拿大央行將于2012年下半年收緊貨幣政策�！�
　　但黯淡的全球經(jīng)濟前景使經(jīng)濟學(xué)家認為加拿大央行在2012年不會(huì )增加其借貸成本，即使其他國家央行都在放松貨幣政策，但潛在的通脹壓力可能迫使加拿大央行拋棄降低利率的政策。經(jīng)濟學(xué)家稱(chēng)，在可預見(jiàn)的未來(lái)，加拿大將始終觀(guān)望徘徊。