代表債券持有人的國際金融協(xié)會(huì )在上周五暫停了有關(guān)在希臘債務(wù)中自愿減記1000億歐元協(xié)議的談判。若想執行這一協(xié)議，那么相關(guān)的談判就必須在1月份得出結果。由于經(jīng)濟維艱，希臘必然需要更多的債務(wù)得到免除。這一解決方案，對希臘、對整個(gè)歐元區來(lái)說(shuō)都至關(guān)重要。
　　但這一談判卻困難重重，因為雙方必須在兩個(gè)相互矛盾的條件上達成一致。首先，債務(wù)減記規模必須足夠使得希臘財政恢復到可持續的基礎上，這樣才能保證國際貨幣基金組織(IMF)向其繼續提供貸款；但同時(shí)，任何與債券持有人之前的協(xié)議都必須是自愿的，以避免希臘出現債務(wù)違約的情況。
　　對于希臘來(lái)說(shuō)，目前的談判可能是其唯一能夠從私人部門(mén)獲得債務(wù)減記的機會(huì )。通過(guò)降低票面利率以及延長(cháng)債券到期時(shí)限，希臘可令債券持有人的凈現值損失達到60%至70%。如果損失超過(guò)這一水平，將很難令債券持有人同意自愿減記計劃。
　　這也意味著(zhù)更多的債務(wù)減免需要由官方提供。但這一做法同樣十分棘手。首先，IMF的200億歐元貸款不能動(dòng)用，而歐洲央行也堅稱(chēng)不接受任何損失，因為這一做法將危害其信用，而且歐洲央行已經(jīng)放寬了銀行抵押品的范圍。由此說(shuō)來(lái)，只能依靠歐洲國家政府貸出530億歐元。
　　最終說(shuō)來(lái)，政府將不得不承受損失。因為對于歐元區來(lái)說(shuō)，希臘債務(wù)違約的后果是毀滅性的。另一方面，政府進(jìn)行債務(wù)減免也可顯示出歐洲國家之間的團結。而且這種做法還可緩解市場(chǎng)緊張情緒，帶來(lái)的好處大大高于付出的代價(jià)。